ММК смотрится хуже "Северстали" и НЛМК

ММК представил нейтральные операционные результаты за 1-й квартал 2023 г. После резкого спада во 2-м квартале 2022 г. показатели компании медленно восстанавливаются, однако темпы прироста недостаточно высоки. Совокупная выплавка стали и продажи стальной продукции за последние 12 месяцев находятся на 15% ниже уровня 2021 г., поэтому говорить о полном восстановлении показателей до докризисного уровня пока рано. Из-за более высокой себестоимости и существенной зависимости от внутреннего рынка ММК смотрится хуже Северстали и НЛМК. Наша рекомендация по бумагам ММК находится на пересмотре.

Производство. По итогам 1-го квартала 2023 г. совокупная выплавка стали ММК снизилась на 3,5% г/г, до 3 058 тыс. т, что обусловлено почти полной остановкой турецкого дивизиона. При этом производство стали на флагманской магнитогорской площадке увеличилась на 7,2% г/г. Во 2-м квартале 2023 г. ММК ожидает улучшение результатов. Внутренний спрос на сталь получит сезонную поддержку в виде активизации строительства, а совокупная выплавка стали должна вырасти благодаря завершению капитального ремонта на одной из доменных печей в Магнитогорске и запуску литейно-прокатного модуля на турецком активе. Также компания прогнозирует максимальную загрузку агрегатов, производящих премиальную продукцию.

Продажи. В 1-м квартале 2023 г. продажи стальной продукции ММК упали на 4,3% г/г, до 2 760 тыс. т, вследствие приостановки производства г/к проката на турецком активе и экспортных ограничений. Объем продаж продукции с высокой добавленной стоимостью снизился на 13% г/г, а ее доля составила 42,5%. В то же время мы отмечаем рост реализации г/к проката на 5,4% г/г.