ММК откажется от дивидендов за второе полугодие 2024 года

ММК в четверг, 6 февраля, опубликует финансовую отчетность за IV квартал 2024 г. по международным стандартам финансовой отчетности. Ниже представлены наши прогнозы основных финансовых показателей компании в сравнении цифрами за III квартал 2024 г. (к/к) и IV квартал 2023 г. (г/г), в то время как свободный денежный поток (FCF) более чем удвоился с низкой базы ранее за счет высвобождения оборотного капитала. 

Выручка ММК, по нашим оценкам, снизилась на 11% к/к и 20% г/г до 164 млрд руб. из-за падения внутренних цен на сталь и объемов продаж и составила.

EBITDA, на наш взгляд, была ниже на 32% к/к и 54% г/г (25 млрд руб.), а рентабельность EBITDA упала до 15%.

Свободный денежный поток, по нашему прогнозу, вырос более чем вдвое с низкой базы предыдущего квартала до 5 млрд руб. — ММК эффективнее управляла оборотным капиталом. При этом за год свободный денежный поток упал на 28% из-за снижения EBITDA.

Чистый долг составил -70 млрд руб. (18% капитализации) против -95 млрд руб. кварталом ранее.

Полагаем, что, несмотря на сильный баланс, менеджмент решит не объявлять дивиденды за II полугодие 2024 г. из-за слабых финансовых результатов и неблагоприятной рыночной конъюнктуры. Если же компания все-таки решит направить на дивиденды 100% свободного денежного потока, выплаты на акцию составили бы около 60 копеек с доходностью 2%. 

Смотрим негативно на акции ММК. С учетом низкой фазы цикла на рынке стали, а также слабого сезонного I квартала считаем, что акции ММК торгуются с неоправданной премией более 30% по мультипликатору Р/Е. Фундаментально сохраняем «Негативный» взгляд.