Минфин в среду отсек около 44% заявок, ограничив «премию» инвесторам 6 б.п.

На аукционах 26 ноября инвесторам были предложены два выпуска ОФЗ-ПД серии 26252 и 26254 в объеме доступных к размещению остатков в указанных выпусках. Объем удовлетворения заявок на аукционе определяется Минфином РФ, исходя из объема спроса, а также размера запрашиваемой участниками премии к фактически сложившимся на рынке уровням доходности.

Началом обращения ОФЗ-ПД 26252 является 22 октября 2025г., погашение запланировано на 12 октября 2033 года. Ставка полугодовых купонов на весь срок обращения займа составляет 12,50% годовых. Объявленный объем выпуска составляет 500 млрд руб. по номинальной стоимости, доступный к размещению остаток составляет 280.781 млрд руб. по номинальной стоимости. На предыдущем аукционе, который состоялся 12 ноября т.г., при спросе 198,6 млрд руб. было размещено облигаций на 164,6 млрд руб. (83% от объема спроса) при средневзвешенной доходности 14,830% годовых, которая предполагала «премию» в размере 4 б.п. к среднему уровню доходности на вторичном рынке.

Началом обращения ОФЗ-ПД 26254 является 22 октября 2025г., погашение запланировано на 3 октября 2040 года. Ставка полугодовых купонов на весь срок обращения займа составляет 13,00% годовых. Объявленный объем выпуска составляет 1 000 млрд руб. по номинальной стоимости, доступный к размещению остаток составляет также 1 000,0 млрд руб. по номинальной стоимости.

На первом аукционе по размещению ОФЗ-ПД 26252 спрос составил около 203.368 млрд руб. или 72.4% от доступных к размещению остатков. Удовлетворив 505 заявок на МБ, где было размещено 96,5% от общего объема, Минфин РФ разместил облигации в объеме 113,495 млрд руб. (40,4% от доступных остатков и 55,8% от объема спроса). Цена отсечения была установлена на уровне 90,8811% от номинала, а средневзвешенная цена сложилась на уровне 91,0450%, что соответствует эффективной доходности к погашению на уровне 14,99% и 14,95% годовых соответственно. На вторичном рынке торги по данному выпуску закрылись с доходностью 14,90% годовых, а средневзвешенная доходность сложилась на уровне 14,89% годовых. Таким образом, аукцион прошел с «премией» по средневзвешенной доходности в размере 6 б.п. к вторичному рынку.

При размещении ОФЗ-ПД 26252 из 505 удовлетворённых на аукционе на МБ заявок на долю 34 крупных с объемом 1,0 - 14,4 млрд руб. пришлось около 80,0% от объема размещения. На долю одной сделки по цене отсечения с объемом 100 тыс. руб. пришлось около 0,09% от объема размещения. По средневзвешенной цене прошло 62 сделки с объемом от 47,0 тыс. до 2,5 млрд руб. с долей 19,2% от общего объема размещения. На долю мелких заявок с объемом до 100 тыс. руб., которых было 230 или 45,5% от общего количества, пришлось около 4,754 млн. руб. или 0,004% от размещённого объема.

На втором аукционе по размещению ОФЗ-ПД 26254 спрос составил около 37,610 млрд руб. или 3,8% от доступных к размещению остатков. Удовлетворив 991 заявку на МБ, где было размещено 100,0% от общего объема, Минфин РФ разместил облигации в объеме 21 372,5 млн руб. (2,1% от доступных остатков и 56,8% от объема спроса). Цена отсечения была установлена на уровне 92,3000% от номинала, а средневзвешенная цена сложилась на уровне 92,4737%, что соответствует эффективной доходности к погашению на уровне 14,76% и 14,73% годовых соответственно. Справедливый уровень доходности ОФЗПД серии 26254 на вторичном рынке мы оцениваем в размере порядка 14,67% годовых, принимая во внимание доходность торгуемых накануне на вторичном рынке ОФЗ-ПД с близкой дюрацией, размещение которых продолжается в настоящее время. Таким образом, аукцион прошел с «премией» в размере 6 б.п. по средневзвешенной доходности и 9 б.п. по цене отсечения к нашей оценке справедливого уровня на вторичном рынке.

При размещении ОФЗ-ПД 26253 из 991 удовлетворённой на аукционе на МБ заявки на долю 8 крупных с объемом 1,0 - 2,0 млрд руб. пришлось около 49.4% от объема размещения. На долю пяти сделок по цене отсечения с объемом 1 - 500 тыс. руб. пришлось около 0,003% от объема размещения. По средневзвешенной цене прошло 102 сделки с объемом от 1,0 тыс. до 1,07 млрд руб. с долей 27,6% от общего объема размещения. На долю мелких заявок с объемом до 100 тыс. руб., которых было 746 или 75,3% от общего количества, пришлось около 11,935 млн. руб. или 0,056% от размещённого объема.

По итогам восьми прошедших в октябре - ноябре т.г. аукционных дней, в течение которых было проведено 16 аукционов и 6 доразмещений после аукциона (ДРПА), объем размещения Минфином РФ гособлигаций составил 3 052,976 млрд руб., обеспечив на 80,3% выполнение «плана» привлечения на рынке ОФЗ в IV квартале 2025г., который был увеличен на 2,3 трлн до 3,8 трлн руб. Первоначально, объем облигаций, который необходимо размещать еженедельно согласно графику проведению аукционов в четвертом квартале 2025г., составлял порядка 316,7 млрд руб., а после состоявшихся аукционов необходимый еженедельный объем размещения снизился на 41,1% и составил 186,8 млрд руб.

Средняя «премия» по доходности ОФЗ-ПД, б.п

Доходность при размещении ОФЗ-ПД, % годовых

Объем спроса и размещения ОФЗ, млн руб.

Объемы размещения ОФЗ поквартально, млрд руб.  

На вторичном рынке на прошедшей неделе цены ОФЗ показывали разнонаправленную динамику на фоне отсутствия значимых для рынка новостей. При этом на коротком конце «кривой» цены снижались, на среднем участке менялись разнонаправленно, а на длинном конце кривой – преимущественно плавно повышались.

В результате по итогам недели (19-25 ноября) повышение доходности в среднем по рынку ОФЗ-ПД составило 5 б.п. (против снижения на 2 б.п. неделей ранее). Доходность краткосрочных выпусков (со сроком обращения до 2 лет) повысилась в пределах 43 - 88 б.п. (в среднем +62 б.п.). Доходность остальных кратко- и среднесрочных выпусков (со сроком обращения от 2,0 до 8,0 лет) изменилась в пределах от -20 до +14 б.п. (в среднем -5 б.п.). Доходность долгосрочных выпусков изменилась в пределах от -10 до +3 б.п. (в среднем -2 б.п.). В результате доходность самых краткосрочных облигаций (со сроком обращения до 2 дет) установилась в диапазоне 13,26-14,20%, среднесрочных облигаций – на уровне 14,23-14,90% годовых, а на долгосрочном конце «кривой» - 14,32-14,65% годовых. Самый долгосрочный выпуск 26238 закрылся с доходностью 13,91% (-4 б.п.).

Вторичные торги проходили на фоне сокращения торговой активности: объем сделок составил 145,884 млрд руб. (против 208,033 млрд руб. неделей ранее, или -29,9% к предыдущей неделе), при этом около 35,8% от общего объема составили сделки в РПС. При этом снизилась активность торгов по долгосрочным выпускам ОФЗ-ПД (с погашением порядка 10,0 лет и более), доля которых составила около 30% от общего объема биржевых сделок (против 46% неделей ранее). Лидерами среди этих бумаг стали выпуски: 26253, 26248 и 26246 с долей 5,4%, 5,1% и 4,6% соответственное. Высокую активность показали размещенные на прошлой неделе выпуски ОФЗ-ПД 26249 и 26253 с долей 31,0%(!) и 8,7% от общего объема. Кроме того, продолжает снижаться активность торгов по выпускам ОФЗ-ПК, суммарная доля которых составила порядка 20,0% против 24,0% от общего объёма неделей ранее, наиболее активно торговались выпуски ОФЗ-ПК 29014 с долей 5,0% (с погашением в марте 2026г., а также два новых выпусков 29028 и 29029 с долей 4,3% и 8,3% от общего объёма.