Минфин удвоит покупки валюты в июне - ослабит ли это рубль?
Согласно опубликованным данным, в мае бюджет получил 678,9 млрд. руб. нефтегазовых доходов. С 5 июня Минфин увеличит покупки иностранной валюты в рамках бюджетного правила с 5,8 до 9,9 млрд. руб. в день. В целом за месяц планируется купить валюты/золота на 208,2 млрд. руб.
Рубль отреагировал на новость умеренным ослаблением ~1%.
Что дальше ожидать валютным инвесторам?
Несмотря на увеличение, второй месяц подряд валютные интервенции оказались ниже ожиданий аналитиков. Мы также ожидали, что объем валютных интервенций составит, как минимум, 300 млрд. рублей.
Бюджет продолжает недополучать налоги из-за рекордных за последние три года демпферов. В то время как по НДПИ нефтяники в мае должны были перечислить в бюджет 1,014 трлн. руб., общие нефтегазовые доходы составили на 335 млрд. рублей меньше.
Это означает, что существенную часть экспортной выручки нефтегазовые компании будут вынуждены продавать в рынок.
С одной стороны, сейчас увеличивается сезонный спрос на валюту, связанный с туристическими поездками. С другой стороны, перед анонсом Минфина длинные позиции в валютных фьючерсах достигли нового исторического максимума, увеличившись за последние две недели на 800 млн. долл. Насколько готовы валютные спекулянты и дальше увеличивать позиции, и что будет с общим балансом спроса/предложения на валюту, непонятно.
Что делаем мы?
Хотя мы сохраняем долгосрочный прогноз по ослаблению рубля (в диапазон 91-100 при цене российской нефти = $60), нельзя не признать, что факторы, способствующие его «переукреплению» остаются в силе.
Для ослабления нужны более существенные изменения (значительное снижение ключевой ставки ЦБ, снижение цены отсечения нефти в рамках бюджетного правила).
Все это произойдет, но пока мы сокращаем валюту в рублевых фондах (т.е. там, где спекуляции валютой могут привести к отставанию от бенчмарков) и переходим в более нейтральную позицию.
Комментарии