Негативная реакция рубля на решение Минфина будет краткосрочной

На прошедшей неделе рубль заметно укрепился, причем эта тенденция сохранялась и после завершения основных налоговых платежей. К концу недели рубль к доллару вернулся примерно к уровням второй половины августа, частично отыграв ослабление предыдущих месяцев.

В начале текущей недели Минфин объявил о существенном увеличении объема валютных операций в рамках бюджетного правила: с 7 октября ежедневные покупки валюты и золота вырастут до 12,7 млрд руб. против 2,5 млрд руб. ранее, а с учетом корректировки операций Банка России чистые покупки валюты увеличатся до 12,12 млрд руб. в день против 1,92 млрд руб. в предыдущий период. Рубль уже отреагировал на объявление новых параметров некоторым ослаблением, однако мы считаем эту реакцию преимущественно краткосрочной и ожидаем, что она в значительной степени будет отыграна к концу понедельника — первой половине вторника.

Увеличение покупок валюты во многом отражает ожидаемые более высокие нефтегазовые доходы, поэтому в среднесрочной перспективе для рубля принципиально ничего не меняется: поддержка со стороны высоких цен на нефть и встречный спрос на валюту в рамках бюджетного правила в значительной степени должны нейтрализовать друг друга. Однако различия в лагах между динамикой нефтяных цен, поступлением экспортной выручки, ее продажей на внутреннем рынке и проведением бюджетных операций могут приводить к тому, что краткосрочный баланс спроса и предложения валюты будет заметно отклоняться в ту или иную сторону.

На предстоящую неделю при отсутствии резких изменений геополитического фона ожидаем курс доллара в диапазоне 83,0–84,6 руб., евро — 93,8–95,7 руб.