Microsoft полностью оправдала капвложения

Microsoft Corporation — американская высокотехнологичная компания, конгломерат в сфере ПО для бизнеса и частных лиц, провайдер облачной платформы Microsoft Cloud и один из лидеров всего американского фондового рынка.

В связи с очень сильной отчетностью мы сохраняем рейтинг «Покупать» для акций Microsoft с целевой ценой $501,44. После резкого роста котировок потенциал сократился до 11,2%, а с нашего последнего обновления бумага выросла более чем на 7%.

Компания завершила 2026 финансовый год с выручкой $331,8 млрд, которая выросла на 18%, операционной прибылью $155,2 млрд, увеличившейся на 21%, и годовой выручкой Azure более $100 млрд, или на 41% выше предыдущего года.

Финансовые результаты Microsoft за 4К 2026 фингода оказались значительно лучше ожиданий рынка. Выручка выросла на 18% г/г, до $90 млрд, превысив консенсус-прогноз на уровне $87,6 млрд примерно на $2,4 млрд, или на 2,7%. Операционная прибыль увеличилась на 18%, до $40,6 млрд, а чистая прибыль — на 31%. до $35,8 млрд. Скорректированная прибыль на акцию составила $4,74, увеличившись на 23% г/г и превысив ожидания рынка в $4,24 примерно на 12%. Даже без учета разовых положительных факторов результаты оказались выше прогнозов по выручке, операционной прибыли и прибыли на акцию.

Главным позитивом вновь стала динамика облачного бизнеса. Выручка Microsoft Cloud выросла на 27%, до $59,3 млрд, а выручка сегмента Intelligent Cloud — на 32%, до $39,3 млрд. Azure и другие облачные сервисы увеличились на 43% против ожидавшегося рынком повышения примерно на 40%, то есть превысили консенсус более чем на 3 п. п. При этом менеджмент отметил, что спрос продолжает превышать доступные вычислительные мощности, а дополнительная инфраструктура практически сразу загружается клиентами.

Прогноз менеджмента также оказался сильнее ожиданий. В 1К 2027 фингода Microsoft ожидает выручку в диапазоне $89,85–90,95 млрд.

Отдельно Microsoft снизила оценку отражаемых в отчетности капитальных затрат за календарный 2026 г. со $190 млрд до $175 млрд. Однако это связано преимущественно с увеличением расчетного срока использования дата-центров с 15 до 25 лет и изменением классификации части договоров аренды.

Рынок воспринял отчетность крайне позитивно: после публикации результатов акции Microsoft в течение торгового дня прибавляли более 16%, а по итогам сессии выросли на 15,6%, показав максимальный однодневный рост за 18 лет.

Главным риском для инвестиционного кейса остаются рекордные расходы на дата-центры, процессоры и AI-инфраструктуру. Несмотря на сильный операционный денежный поток, свободный денежный поток продолжает находиться под давлением, а в 2027 фингоду капитальные затраты снова вырастут. Дополнительными рисками являются снижение облачной маржинальности из-за роста использования AI-сервисов, сохраняющийся дефицит вычислительных мощностей и возможное замедление роста Azure.

Аналитический обзор от 19.09.2025 г.

К каким еще бумагам стоит присмотреться в текущих рыночных условиях? Узнайте на регулярных аналитических вебинарах учебного центра «Финам».

Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 31.07.2026.

Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками.