«Медси» может провести IPO уже осенью 2026 года

Сеть частных клиник «Медси» может провести IPO уже осенью 2026 г. при благоприятной рыночной конъюнктуре, сообщает основатель АФК Система Владимир Евтушенков. В настоящее время компания завершает этап pre-IPO, в рамках которого в капитал уже вошли два инвестиционных фонда. По словам Евтушенкова, текущий этап подготовки считается достаточным, а дальнейшее решение будет зависеть прежде всего от состояния российского рынка размещений.

Если осенью на рынке сохранится спрос со стороны инвесторов и благоприятные условия для новых размещений, Медси может выйти на биржу. В противном случае IPO будет перенесено на весну или более поздний срок. Таким образом, менеджмент фактически подтвердил готовность компании к размещению и обозначил ориентировочные сроки выхода на публичный рынок.

Влияние

Считаем новость умеренно позитивной для АФК Система. Заявление менеджмента подтверждает, что подготовка Медси к IPO находится на продвинутой стадии. Дополнительным позитивным сигналом является успешное завершение этапа pre-IPO и привлечение внешних инвесторов в капитал компании. Размещение могло бы дополнительно подсветить справедливую стоимость активов группы и способствовать сокращению холдингового дисконта. 

При этом значительного притока средств непосредственно в АФК Система мы не ожидаем, поскольку, вероятнее всего, капитал будет привлекаться прежде всего на уровне самой Медси для финансирования дальнейшего развития бизнеса. 

Существенного влияния на котировки АФК Система новость, на наш взгляд, не окажет, поскольку рынок уже давно рассматривает Медси как одного из наиболее вероятных кандидатов на IPO среди активов группы. Кроме того, сроки размещения по-прежнему будут зависеть от ситуации на российском рынке акций и готовности инвесторов участвовать в новых размещениях. В целом новость поддерживает инвестиционный кейс АФК Система, основанный на постепенном раскрытии стоимости непубличных активов через сделки на рынке капитала.

Оценка

У нас «Нейтральный» взгляд на акции АФК на 12 месяцев. В настоящий момент дисконт рыночной капитализации АФК Системы к капитализации ее публичных активов достиг 75%, но он оправдан возросшей долговой нагрузкой и вытекающими из нее рисками.