Медленное снижение ставок не транслируется в сокращение финансовых расходов "Самолета"

Казахстанский фонд Fonte Inceptia Alpha Fund, недавно вошедший в капитал компании «Самолет», снизил свою долю ниже 5%. Согласно официальному раскрытию, казахстанский фонд под управлением компании Fonte Capital под названием Fonte Inceptia Alpha Fund, который ранее выкупил долю фонда «Горизонт» наследников основателя Самолета Михаила Кенина, снизил свою долю в компании с 17,58%, о которых он отчитывался в последний раз, до менее 5%. С этого уровня пропадает обязательство по дальнейшему раскрытию долей в компании. При этом новый владелец и механизм сделки раскрыты не были.

Также компания сообщила, что по техническим причинам часть средств для планового погашения облигаций была зачислена на счет в НРД на один день позже. НРД вчера тоже сообщил, что группа не в полном объеме погасила облигации серии БО-П20. Однако позднее сама компания и НРД подтвердили, что выпуск все же был полностью погашен, однако по техническим причинам часть средств поступила на счет в НРД позже.

Влияние. Задержка с погашением негативна для настроений, нейтрально смотрим на смену акционера. Несмотря на то, что в итоге обязательства по облигациям были исполнены в полном объеме, рынок довольно нервно реагирует на такие новости с учетом высокой долговой нагрузки компании. На этом фоне акции компании в моменте теряли более 8%. Что касается смены акционера, то, на наш взгляд, быстрый выход казахстанского фонда из состава был одним из основных сценариев. Инвестиционная стратегия фонда явно не подразумевала крупные инвестиции в российские акции.

Оценка. У нас «Негативный» взгляд на акции компании на горизонте 12 месяцев. Медленное снижение ставок не транслируется в сокращение финансовых расходов компании, а основной для компании рынок новостроек (Московский) в этом году, по нашим оценкам, будет слабым. На этом фоне мы ожидаем убытки у компании вплоть до 2028 г. Акции компании торгуются с коэффициентом EV/EBITDA на 2027 г. 4,2x.

* потенциал роста минус стоимость акционерного капитала

Источник: БКС Мир инвестиций