«Мать и дитя» показала достойные операционные результаты

После рассмотрения операционных неаудированных результатов «Мать и дитя» («МД Медикал Груп») за третий квартал и 9 месяцев 2024 года мы сохраняем рейтинг «Покупать» по акциям «Мать и дитя» с целевой ценой 1 197 рублей, потенциал роста — 38,1%.

Операционные показатели «Мать и дитя» оказались весьма достойными, с уверенной положительной динамикой выручки по всем сегментам и направлениям деятельности, как в Москве и МО, так и в регионах. «Мать и дитя» по-прежнему выглядит значительно недооцененной с фундаментальной точки зрения, бумага торгуется с дисконтом в размере 38,1% относительно аналогов по прогнозным мультипликаторам P/E и EV/EBITDA (2024E).

«Мать и дитя» — один из ведущих игроков на рынке частных услуг здравоохранения в РФ. Деятельность компании началась в 2006 году с создания современного частного роддома, а в течение последующих лет организация трансформировалась в многопрофильный холдинг, обеспечивающий россиян высокотехнологичными услугами в нескольких сферах медицины.

«МД Медикал Груп» включает 61 медицинское учреждение с присутствием в 36 городах России, 78 медицинских специализаций, более 9 000 сотрудников и собственный медицинский университет. Сегмент материнства и детства (роды, ЭКО, педиатрия и т. п.) является источником почти 57% выручки. Остальная выручка достаточно широко диверсифицирована по другим направлениям медицины, включая хирургию, кардиологию, травматологию, онкологию и др. Порядка 59% выручки компании приносят медучреждения Москвы и МО, 41% поступает из регионов.

Геополитика по-прежнему не несет рисков для деятельности «Мать и дитя». Вся выручка поступает с внутреннего рынка, при этом холдинг не испытывает сложностей с наличием медицинского оборудования или расходных материалов в действующих госпиталях и клиниках.

Неблагоприятная демографическая политика по-прежнему не мешает компании показывать положительную динамику по направлению женского и детского здоровья — услуги медицинских учреждений компании рассчитаны на категории населения с достаточно высоким уровнем достатка, которые по-прежнему заинтересованы в деторождении.

Компания конструктивно отчиталась по операционным результатам за 9 месяцев 2024 года — выручка выросла на 22,3% г/г, до 24,03 млрд руб., в том числе выручка московских госпиталей увеличилась на 26% г/г, до 11,88 млрд руб., а региональных госпиталей — на 18,4% г/г, до 6,44 млрд руб. Амбулаторные клиники показали положительную динамику выручки как в Москве и МО, так и в регионах. Количество принятых родов поднялось на 13,8% г/г, до 8 318, а количество процедур ЭКО — на 3,5% г/г, до 14 617.

У компании имеет место чистая денежная позиция в размере 3,58 млрд руб. по состоянию на 30 сентября, которая, конечно, сократилась по сравнению с 30 июня, когда она составляла 13,3 млрд руб., но все же является признаком финансового здоровья эмитента и большим козырем в нынешних условиях жесткой ДКП в РФ.

Генеральный директор Марк Курцер высказался о том, что компания не исключает еще одну выплату дивидендов до конца года после того, как уже выплатила дивиденды дважды в этом году.

Стоит отметить, что ожидаемая нами дивидендная доходность «Мать и дитя» NTM составляет порядка 12%.

К рискам для «Мать и дитя» относится рост издержек на оборудование и расходные материалы в условиях инфляционного давления.

Аналитический отчет от 10 апреля 2024 г.

К каким еще бумагам стоит присмотреться в текущих рыночных условиях? Узнайте на регулярных аналитических вебинарах учебного центра «Финам».

* Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 31.10.2024.