МАКС-2007: НПО "Сатурн" и Уфимское моторостроительное производственное объединение (УМПО) партнеры?

На выставке МАКС-2007 НПО "Сатурн" и Уфимское моторостроительное производственное объединение (УМПО) выставлялись на общем стенде. Для многих это стало "символом объединения". Однако это не так. На отраслевых выставках "Двигатель" уфимские мотористы уже не раз имели общие стенды и с "Сатурном", и с его конкурентом "Салютом".

Для обеих компаний УМПО является весьма привлекательным партнером. Это - крупнейшее предприятие в отрасли (численность на конец 2006 г. – около 18,7 тыс. человек). Производство оснащено самыми современными технологиями, и оснащение это продолжается. В течение 2003-2005 гг. объем капиталовложений составлял 420-450 млн руб., а в 2006 г. он резко возрос и превысил отметку 700 млн руб. (из них на техническое перевооружение пошло около 540 млн руб.). Об уровне технологий УМПО может свидетельствовать то, что двигатель АЛ-31ФП с управляемым вектором тяги производится только здесь – ни "Сатурн", ни "Салют" серийное производство поворотного сопла не освоили.

Немаловажно и то, что УМПО обладает весьма широким спектром выпускаемой продукции. В Уфе производят авиационные двигатели: военные (Р-195Ш и различные модификации АЛ-31), для учебно-тренировочных самолетов (АЛ-55), для транспортной и гражданской авиатехники (Д-436). Как и все российские двигателестроительные компании, УМПО выпускает энергоагрегаты и газоперекачивающие станции на базе авиационных ГТД. В числе заказчиков – "Газпром", "Баштрансгаз", "Тюментрансгаз", "Пермтрансгаз", "Севергазпром".

Кроме этого, предприятие выпускает агрегаты для вертолетов, и готовится к началу производства вертолетных двигателей ВК-800В и ВК-2500. Естественно, что на заводе производится ремонт всех выпускаемых видов техники. Наконец, производится и "невоенная" продукция, в том числе и высокотехнологичная - снегоходы и водные скутеры.

На сегодняшний день портфель только экспортных заказов УМПО оценивается в $1,3 млрд. Доход предприятия в 2006 году составил 12,2 млрд рублей, и оно занимает шестое место в рейтинге российских производителей авиационной военной техники (выше остальных двигателестроительных компаний). Капитализация УМПО растет быстрыми темпами, и на начало года она, согласно данным компании, превышала 15 млрд руб.

Неудивительно, что "Сатурн" и "Салют" с завидным постоянством предлагали УМПО объединиться. С таким же постоянством уфимская компания от этого уклонялась.

Успех сохранения независимости УМПО во многом был связан с личными качествами прежнего генерального директора – Валерия Лесунова (он скоропостижно скончался в конце 2004 года). Твердый до жесткости руководитель (именно ему УМПО в значительной степени обязано своими успехами) проявил себя и искусным дипломатом. Отклоняя предложения о слиянии, он, тем не менее, умел поддерживать хорошие деловые и личные отношения с директорами "Сатурна" и "Салюта". Сменивший Лесунова на посту руководителя УМПО Юрий Пустовгаров смог продолжить эту традицию, и компания "сохраняла суверенитет". С марта прошлого года УМПО возглавляет Александр Артюхов – бывший финансовый директор объединения. Он имеет репутацию человека взвешенных решений, которые умеет достаточно твердо проводить в жизнь. Так что можно рассчитывать, что политика УМПО не сильно изменится (по принципу "от добра добра не ищут").

Распоряжение президента РФ от 11 августа 2007 года, в котором говорится о создании двигателестроительных холдингов, казалось бы, ставит крест на политике УМПО. Однако оно всего лишь усложняет задачу уфимцев, отнюдь не делая ее невыполнимой.

Дело в том, что после выборов 2008 года страну (и авиационную отрасль, в частности) явно ждут перемены. Так что задачей УМПО в настоящее время является всего лишь "продержаться". Опыт показывает, что создание крупного холдинга требует длительного времени. В данном случае существует и некоторое "политическое противоречие". Дело в том, что и УМПО и "Сатурн" являются компаниями с преобладающей долей частного капитала. В то же время, политическое и отраслевое руководство видит новый холдинг государственным. Следовательно, оба предприятия должны пройти непростую процедуру реструктуризации. Так что времени на слияние потребуется много, и все еще может измениться, причем не раз.

Отметим, что в настоящее время Юрий Пустовгаров занимает пост заместителя премьера – министра промышленности инвестиционной и инновационной политики Республики Башкортостан. Это позволит УМПО в полной мере использовать "региональный административный ресурс", хотя, безусловно, позиции Башкирии в этом плане слабее позиций Татарстана.

Кроме того, в этой игре имеется и еще один игрок – "Рособоронэкспорт". Государственный монополист в области экспорта вооружений уже давно стремится взять под контроль предприятия оборонно-промышленного комплекса. В данном случае ОПК "Оборонпром", дочерняя структура ФГУП "Рособоронэкспорт", согласно заявлению своего директора Дениса Мантурова, уже приобрела 12% акций уфимской компании.

Естественно, что "Рособоронэкспорт" заинтересован в максимальной эффективности "своих" предприятий. Поэтому можно оценить экономическую и техническую целесообразность разных вариантов слияния.

Итак, что же может "вложить в общую копилку" НПО "Сатурн"? В реальности, не так уж много. Несмотря на то, что по капитализации "Сатурн" ставят выше, чем УМПО, у компании из Рыбинска намного меньший портфель заказов – около полумиллиарда долларов против $1,3 млрд у уфимцев.

Реальной перспективной программой "Сатурна" можно считать только АЛ-55 (он производится для Индии, кроме того, им планируется оснащать Як-130 – основной перспективный УТС российских ВВС). Отметим, что АЛ-55 производится "Сатурном" и УМПО в пропорции "50 на 50".

В остальном перспективы "Сатурна" трудно назвать блестящими. Компания практически проиграла тендер на производство двигателя для истребителя 5-го поколения. Ее "изд.117" планируется устанавливать на первых опытных Т-50 – но не более того. Именуемый модификацией двигатель АЛ-31ФМ3, фактически заново разработанный на "Салюте", имеет все компоненты, составляющие двигатель пятого поколения. Кроме того, он значительно лучше отработан и находится ближе к стадии серийного производства.

Еще одна программа "Сатурна" - двигатель SAM-146, который разрабатывается совместно с компанией Snecma (Франция) для оснащения регионального самолета Superjet 100 (SSJ). Здесь тоже не все гладко – программа испытаний идет с запозданием. Переданный недавно на авиазавод в Комсомольске-на-Амуре "первый двигатель" - на самом деле так называемый технологический макет, который используется для "примерки" на самолет. Запаздывание программы создания двигателя – один из моментов, который может привести к срыву сроков начала поставок SSJ компании "Аэрофлот".

Кроме того, характеристики SAM-146 не столь уж хороши, как об этом говорится с высоких трибун. Двигатель создан на основе газогенератора, разработанного французами довольно давно. Фактически он относится к 4-му поколению пассажирских авиадвигателей, и не имеет радикальных преимуществ перед, скажем, украинским Д-436 последних модификаций.

Некоторые перспективы имеет программа "Бурлак" - модификация двигателей Д-30 для грузового Ил-76. Интерес к лицензионному производству этих двигателей проявляют представители Китая. Однако "Бурлак" - это улучшение характеристик двигателя без массового применения новых технологий (чем он и привлекателен для китайцев, такими технологиями не обладающих). Поэтому от "Бурлака" не будет регулярных финансовых поступлений, которые дает поставка "машинных комплектов". Единожды заплатив за лицензию, Китай будет все производить сам.

Существует еще один аспект – это стиль работы руководства НПО "Сатурн". Сотрудничество "Сатурна" с УМПО пока затронуло только совместную подготовку к МАКСу – но и этого было достаточно, чтобы вызвать нарекания со стороны уфимцев. Так, "Сатурн" на момент проведения МАКСа все еще не выплатил свою долю совместных расходов на создание общего стенда. Вызывает сомнения у специалистов УМПО и рекламная политика "Сатурна" - чего стоит хотя бы полотнище площадью 120 кв.м, вывешенное "с видом на Кремль". То есть стоит это значительных сумм, а вот отдача от этого рекламного действия нулевая. Или директор "Сатурна" Юрий Ласточкин полагает, что президент Путин временами подходит к окну и смотрит на его рекламный плакат? В общем, уже от первого опыта сотрудничества с "Сатурном" на УМПО не в восторге.

Впрочем, стиль руководства "Сатурна" проявился с самого начала образования компании в современном виде. Достаточно вспомнить судебные иски миноритарных акционеров, которые появились после не вполне, на взгляд многих, юридически корректной процедуры присоединения к "Рыбинским моторам" московского НПО "Сатурн".

Теперь рассмотрим второго претендента на союз с УМПО – московскую компанию "Салют". В отличие от "Сатурна", политика, проводимая гендиректором Юрием Елисеевым, выглядит взвешенной и целенаправленной. Например, известно, что с распадом страны Россия потеряла морское турбостроение. Единственное предприятие, выпускавшее корабельные газотурбинные силовые установки – "Заря-Машпроект" - осталось на территории Украины. Однако в настоящее время значительное количество специалистов из этой компании трудятся на "Салюте". Это дает возможность московской фирме заявить о себе, как о потенциальном поставщике корабельных ГТД для российского флота и на экспорт. Не менее активен "Салют" и в сфере газотурбинных двигателей для железнодорожного транспорта.

Если же говорить об авиационном двигателестроении, то реализуемая на "Салюте" программа создания двигателя для перспективных боевых самолетов показала свою эффективность. Двигатель АЛ-31ФМ3, о котором уже говорилось, готовится к выходу на летные испытания. В нем используется новый компрессор с широкохордными лопатками, новые малодымные и экономичные камеры сгорания, новый блок турбин, а также новое поворотное сопло.

Один из нюансов ситуации состоит в том, что производственные мощности "Салюта" не слишком велики. Присоединение к "салютовскому" холдингу омского моторного завода не решит проблему – сибирское предприятие не слишком велико, не слишком хорошо оснащено, потеряло значительную часть опытного персонала, и доведение его до работоспособного состояния потребует значительных инвестиций и большого времени.

В качестве "серийного партнера" УМПО подходит для "Салюта" оптимально (хотя бы в силу того, что продукция обеих предприятий широко диверсифицирована). Конечно, идеальным для Юрия Елисеева было бы положение, в котором УМПО было бы передано в подчинение "Салюту". Однако москвичей вполне бы устроило и более "равновесное" партнерство.

В конечном итоге на судьбу будущих двигателестроительных холдингов повлияют многие факторы. Здесь и политические расклады, и "результирующий вектор" противоборства различных лобби, а также группировок в руководстве страны, и политика "Рособоронэкспорта". Однако позиция руководства УМПО (и поддерживающего завод руководства Башкортостана) тоже будет играть заметную роль. Поэтому важно, кого именно уфимский завод захочет видеть в качестве будущего партнера.

Finam.ru

В нашем рейтинге событий произошли изменения.

Рейтинг событий, влияющих на Российский рынок

Событие	Рейтинг	Прогноз
МАКРОЭКОНОМИКА
Общая ситуация на мировых фондовых рынках	C
Макроэкономическая ситуация в CША	C
Макроэкономическая ситуация в России	C
ПОЛИТИКА
Н.Саркози: РФ брутально играет своими энергоресурсами	C
СЫРЬЕВЫЕ РЫНКИ
Уровень мировых цен на нефть	B (C)
Уровень мировых цен на металлы	C (D)
ОТРАСЛЕВЫЕ И КОРПОРАТИВНЫЕ НОВОСТИ
Акционеры могут получить акции ОКГ-5 и ТГК -5 уже 3 сентября	A
ТНК-ВР выплатит дивиденды за 1 полугодие	B
Сбербанк: хорошие рез-ты по МСФО за I кв. 2007 года	C
Акции АвтоВАЗ будут исключены из расчета индекса MSCI Small Cap	C

ПРИМЕЧАНИЕ: В столбце 2 в скобках указан рейтинг события, присвоенный ему в прошлом прогнозе. В столбце 3 указано знак влияние события на рынок.
Наиболее сильное влияние на рынок оказывают события с рейтингом А, события имеющие рейтинг D по нашей шкале оказывают слабое влияние.

Инвестиционный фон - нейтральный