Летняя «депрессия» рынка США может затянуться
На июньском заседании FOMC ФРС не стала повышать ставку по федеральным фондам, а в июле все же увеличила ее на 25 б.п. В августе заседания Комитета по операциям на открытом рынке не запланировано. Индикатор ожиданий инвесторов по ключевой ставке CME FedWatch указывает, что рынок оценивает вероятность ее повторного повышения в сентябре, ноябре и декабре менее 50%.
В конце месяца представители Федрезерва соберутся на ежегодном экономическом симпозиуме в Джексон-Хоул, штат Вайоминг. Симпозиум всегда приурочен к определенной теме, сейчас это «Структурные изменения мировой экономики». На заседании будут представлены академические работы и презентации по главной теме, но в кулуарах инвесторы и экономисты попытаются считать намеки членов совета управляющих ФРС и глав региональных подразделений по поводу дальнейшей судьбы ставки.
В последний день августа, через небольшой промежуток времени после завершения симпозиума в Джексон-Хоул, выйдет статистика персональных доходов и расходов за июль. Этот блок данных включает любимый индикатор потребительской инфляции ФРС — базовый индекс расходов на личное потребление (PCE). Ожидается его рост на 4.1% г/г, что ниже июльского увеличения базового индекса потребительских цен (ИПЦ), но выше базового индекса цен производителей (ИЦП).
Средний прирост S&P 500 в период с 1980-22 гг. в промежутке с начала июня по конец сентября не превышал 1.1%. Из этих четырех месяцев лишь июль исторически показывает сильную динамику, а средний прирост S&P 500 — 1.3% за упомянутые выше 43 года. В остальные три месяца из этих четырех в 1980-22 гг. рост бенчмарка замедлялся (в среднем +0.10% в июне, +0.02% в августе), или же индекс находился в «красной» зоне (в среднем 0.99% в сентябре).
Обычно лето не предвещает ничего хорошего, а уж в 2023 г. (пока что) результаты совсем печальные: августовская распродажа составила 4.8%. Но и в последний месяц прошлого года картина была неприглядной (S&P 500 упал на 4.2%). Если базовый PCE окажется лучше ожиданий, то у рынка будет один день на передышку, в который инвесторы постараются отыграть часть августовских потерь. Если же PCE покажет, что в июле инфляция никуда и не думала уходить, то летняя депрессия затянется до Дня труда (первый понедельник сентября), а то и дольше, хотя первый месяц осени в принципе не отличается сильной динамикой котировок.