Квартальное ухудшение у "Татнефти" было ожидаемо
Новость: Татнефть вчера представила результаты за 1К23 по российским стандартам бухгалтерского учета (РСБУ). Чистая прибыль составила RUB 50.1 млрд ($0.69 млрд) при выручке RUB 244 млрд ($3.3 млрд).
Анализ: Для Татнефти отчетность по РСБУ служит хорошим индикатором результатов по МСФО. В отличие от большинства компаний сектора, результаты которых по РСБУ, как правило, плохо консолидированы, отчетность Татнефти по РСБУ на протяжении многих лет была хорошим, хотя и неидеальным индикатором результатов по МСФО (см. график слева).
Исторически выручка и чистая прибыль по РСБУ составляли около 85% от показателей по МСФО, хотя иногда результаты по этим двум стандартам отчетности двигались в противоположных направлениях и соотношение между ними менялось.
Квартальное ухудшение было ожидаемо, но результаты все равно хорошие. Снижение выручки и чистой прибыли в долларовом выражении по РСБУ на 25% к/к в целом подтвердило наши прогнозы в рамках модели по МСФО, которая предполагала меньшее падение обоих показателей (примерно на 12%). В то же время рентабельность осталась на уверенном уровне, а чистая прибыль ($0.69 млрд) превысила среднее значение за 5 лет ($0.63 млрд).
Напомним, что по итогам 2023 г. мы прогнозируем чистую прибыль по МСФО на уровне $2.2 млрд. Результаты за 1К23 даже без поправки на то, что чистая прибыль по РСБУ в среднем составляет лишь 85% от показателя по МСФО, дают ориентир в размере $2.7 млрд, т.е. наш прогноз в $2.2 млрд выглядит как минимум адекватным или даже консервативным.
Татнефть остается лидером по уровню прозрачности. Татнефть — единственная российская нефтегазовая компания, которая опубликовала полугодовые и полные финансовые результаты по МСФО за 2022 г. Кроме того, отчетность Татнефти по РСБУ довольно адекватно отражает результаты по МСФО, а сама компания остается лидером по прозрачности на российском рынке акций после начала украинского кризиса.
Наш взгляд: Результаты Татнефти ожидаемо снизились к/к, но остались на солидном уровне в абсолютном выражении (выше среднего значения за 5 лет). У компании есть все шансы достичь или превысить наши прогнозы на весь год по МСФО.