Квартальная отчетность Discover Financial Services не ослабила интерес к ее акциям

Краткое описание эмитента

• Discover Financial Services (DFS) – американская компания финансового сектора, основанная в 1986 г. и являющаяся одним из лидеров в сферах дистанционного банковского обслуживания и управления платежными системами.
• Акции DFS опережают индекс S&P 500 по доходности. Заметим, что за последние полгода они принесли около 3%, тогда как американский индекс широкого рынка S&P 500 – порядка 1,6%.
• Довольно успешная квартальная отчетность, недооцененность бумаг, а также технические факторы выступают в пользу дальнейшего роста акций DFS.
• Проведенная нами оценка стоимости Discover Financial Services позволяет считать акции компании заметно недооцененными, при этом потенциал их роста на ближайшие 12 месяцев с фундаментальной точки зрения составляет порядка 35,5%. 

Мы сохраняем по акциям Discover Financial Services рекомендацию "Покупать".

Финансовые результаты и факторы роста

Согласно финансовой отчетности DFS за первый квартал 2018 г., чистая прибыль компании повысилась на 15% г/г c $564 млн до $666 млн, при этом прибыль на акцию выросла с $1,43 до $1,82 при средних прогнозах аналитиков на уровне $1,77 на акцию. Тем временем, выручка в рассматриваемом периоде продолжила стабильную динамику, наблюдающуюся в течение последних нескольких лет, показав 10,3%-ный рост с $2.31 млрд до $2,58 млрд. Примечательно, что тенденция роста объемов кредитования по всем ключевым направлениям в отчетном периоде сохранилась и продолжает оставаться одним из факторов роста для бумаг компании. Как видно из диаграммы слева, совокупный объем предоставленных кредитов повысился на 9% г/г до $82,7 млрд, при этом объем выданных кредитов с использованием кредитных карт увеличился на 10% г/г до $65,6 млрд, а объем выданных студенческих займов вырос на 3% г/г до $9,4 млрд и потребительских займов – на 10% г/г до $7,3 млрд. 

Что касается финансовых результатов Discover Financial в целом, то в последние годы компании удается продолжать тенденцию стабильного постепенного повышения квартальной выручки и неплохую динамику прибыли на акцию. При этом, прогнозный консенсус на и 2-4-й кварталы 2018 г. и первый квартал 2019 г. выглядит более чем оптимистично (см. диаграммы ниже).  

Напомним, что в июле 2017 г. компания обнародовала программу обратного выкупу акций на общую сумму $2,23 млрд в период с третьего квартала 2017 г. по второй квартал 2018 г, и третий этап ее реализации оказался вполне успешным. Так, по итогам первого квартала 2018 г. DFS совершила обратный выкуп 7,5 млн обыкновенных акций на сумму около $584 млн. Здесь также стоит отметить, что компании удалось за довольно короткий период времени ощутимо сократить количество привилегированных акций в своем портфеле, а именно, за последние двенадцать кварталов – на 27,9% с 449 млн по итогам 2014 г. до 351,03 млн по итогам первого квартала 2018 г.

Оценка компании по метрикам и сравнение с конкурентами

При сравнении основных мультипликаторов Discover Financial Services с медианными среди основных компаний-конкурентов становится очевидно, что рассматриваемая нами компания, как и прежде, заметно недооценена по большинству показателей, при этом рентабельность капитала (ROE) более чем в два раза превышает медиану, исходя из чего мы делаем вывод о сохранении потенциала роста акций DFS.

Источник – Thomson Reuters

Технический анализ

С технической точки зрения, на недельном графике формируется "бычий" флаг, при этом цена акций Discover Financial приблизилась к нижней линии полос Боллинджера, а медленные стохастические линии находятся на выходе из зоны перепроданности. С учетом вышеперечисленных факторов в среднесрочной перспективе стоит ожидать повышательного движения цены.

Источник – whotrades.com

С учетом вышеперечисленных факторов мы сохраняем рекомендацию "покупать" по акциям Discover Financial Services, а также оставляем целевую цену на уровне $94,3, что эквивалентно 35,5%-ному потенциалу роста от текущих уровней.