Кросс-курсы еще больше разъехались
Банк России опубликовал данные по курсам на 14 августа:
CNYRUB – 12.0233 (+1.4%);
USDRUB – 92.6592 (+3%);
EURRUB – 100.559 (+4%).
Кросс-курсы еще больше разъехались: кросс USDCNY по официальному курсу добрался до 7.71 против внешнего 7.17 – получилось даже в чем-то красиво, кросс EURUSD добрался до 1.085, приблизившись к курсам на внешнем FX (1.093).
Пока все остается по-прежнему есть три сегмента рынка:
Мосбиржа с юанем и рублем, с сузившимися каналами ввода-вывода юаня на межбанк;
- ограниченные потоки, транзакционные издержки
Внебиржевой рынок/Межбанк с юанем, рублем и долларом/евро (которые скорее внутрибанк с очень «узкими» каналами движения между банками и в оффшор);
- ограниченные потоки, транзакционные издержки
Оффшор с юанем/долларом/евро/рублем с высокими транзакционными издержками оффшор-межбанк.
По сути это три разных рынка с разным составом участников на каждом, курсы формируются в результате реальных сделок, но ограниченные взаимосвязи между этими рынками (высокая стоимость транзакций) не позволяют условно бесплатно закрывать внутренний дисбаланс каждого из рынков о соседний.
При этом, на внутреннем рынке есть системный переизбыток предложения юаня (не путать с юаневой ликвидностью банковского сектора), а на внешнем переизбыток рублей против доллара/евро.
Ранее этот дисбаланс закрывался за счет ухода юаней на оффшор за рубли, которые концентрировались на оффшоре в результате внешнеэкономической деятельности. На внутренний рынок возвращались «лишние» рубли, на внешний уходили «лишние» юани. Сейчас эти потоки сузились и подорожали, что и формирует бОльшие расхождения курсов между рынками.
P.S.: Во вторник к вечеру ситуация чуть устаканилась кросс USDCNY = 7.5, а USDRUB присел до ~91. Но фактически они еще много раз могут сойтись и разойтись в моменте, из-за сложностей перетока ликвидности между сегментами рынка.
Комментарии