Криптоактивы не создают риска для глобальной финансовой стабильности
В 4 квартале 2017 года - 1 квартале 2018 года одной из самых обсуждаемых тем стала высокая волатильность криптовалют, однако на данный момент криптоактивы не создают риска для глобальной финансовой стабильности, считает ЦБ РФ. Об этом говорится в Обзоре финансовой стабильности, опубликованном Банка России.
Курс биткойна вырос с $5000 в октябре 2017 года до $19 000 в середине декабря, но затем стал падать и в феврале 2018 г. опустился ниже $6000. Высокую волатильность демонстрировали также и другие криптовалюты. По состоянию на начало мая 2018 г. курс биткойна колебался в пределах $9–10 тыс.
В международной практике при этом происходит постепенный отказ от термина "криптовалюта", поскольку криптоактивы не выполняют основные функции денег. Большая ценовая волатильность криптоактивов препятствует тому, чтобы они являлись надежной мерой стоимости, средством обмена и сбережения. Практически во всех странах мира криптоактивы не являются законным средством платежа и не гарантированы государством. Вместо термина "криптовалюта" Совет по финансовой стабильности ЦБ предлагает применять термин "криптоактив", который можно рассматривать как вид финансового актива, основанного на применении криптографии и технологии распределенного реестра. Данный термин охватывает как "монеты" (coins), так и токены – активы, записанные в распределенном реестре и свидетельствующие о праве держателя на участие в капитале компании, прибыли проекта, наделяющие владельца статусом кредитора, предоставляющие право доступа к сервисам проекта.
По данным на 28 мая 2018 г. капитализация рынка криптоактивов составляла $311 млрд, из них на биткойн приходилось 39,2%. Рынок криптоактивов как относительно мирового ВВП (согласно данным МВФ по итогам 2017 г.), так и в совокупном объеме активов банков (по данным БМР на конец декабря 2017 г.) составлял около 0,36%.
Несмотря на высокую волатильность, на данный момент криптоактивы не создают риска для глобальной финансовой стабильности, поскольку объем операций с ними очень мал по сравнению с масштабами глобальной финансовой системы и взаимосвязь данного сегмента с финансовой системой невелика, отмечает Банка России. Криптоактивы могли бы угрожать финансовой стабильности в случае дальнейшего роста рынка, масштабного вовлечения в него розничных и институциональных инвесторов, банков и прочих традиционных участников рынка, принятия криптоактивов в качестве распространенного средства платежа. При этом финансовые посредники несли бы характерные для криптоактивов риск ликвидности, рыночный риск и кредитный риск, а взаимосвязанность крупных финансовых институтов может способствовать распространению таких рисков на более широкий круг участников рынка, а также на реальную экономику.
Тем не менее, ЦБ выделяет следующие риски, связанные с инвестированием в криптоактивы:
1) Отсутствие защиты прав инвесторов. Отсутствие системы гарантирования инвестиций, единого эмитента и неопределенность законодательного статуса криптоактивов препятствуют обеспечению должного уровня защиты инвесторов. Существует риск нелегальной деятельности и введения инвесторов в заблуждение (по аналогии с финансовыми пирамидами).
2) Риски в сфере предотвращения отмывания доходов и финансирования терроризма. Использование криптоактивов позволяет обеспечить анонимность операций, что создает подходящие условия для использования криптоактивов в нелегальных целях, таких как финансирование терроризма, отмывание доходов, торговля нелегальными товарами и так далее. Большое число вовлеченных в операцию сторон, запись информации в распределенном реестре, трансграничный характер операций затрудняют мониторинг и контроль за операциями.
3) Недостаток рыночной ликвидности, концентрация криптоактивов в руках небольшого круга игроков, высокая волатильность стоимости криптоактивов. В настоящий момент криптоактивы сконцентрированы в руках небольшого числа игроков (например, 97% биткойнов сосредоточено на 4% биткойн-адресов). Это негативно сказывается на ликвидности криптоактивов, а также создает условия для высокой волатильности их стоимости. Более-менее масштабная продажа биткойнов их основными держателями будет сопряжена со значительным падением их курса (а также, вероятно, курса других криптоактивов, поскольку их стоимости в достаточно большой степени коррелированы).
4) Операционные риски. Технология распределенного реестра, лежащая в основе операций с криптоактивами, пока является незрелой, подвержена ошибкам и продолжает тестироваться на наличие различных уязвимостей. В рамках операционных рисков отдельно следует отметить уязвимость к кибермошенничествам кошельков, на которых хранятся криптоактивы, и криптовалютных бирж. Недавние примеры хакерских атак на криптовалютные площадки Bitfinex и Coincheck указывают на то, что технологии пока не обеспечивают должный уровень безопасности.
5) Использование левереджа. Приобретение криптоактивов с привлечением заемных средств может создавать существенные риски для финансовой устойчивости инвесторов ввиду значительной волатильности стоимости криптоактивов. Способами финансирования приобретения криптоактивов могут быть покупка по кредитной карте, привлечение различных видов банковского кредитования, маржинальная торговля на криптовалютных биржах. По данным опроса, проведенного Coindesk, около 20% покупок биткойнов было совершено в кредит (при этом 52% заемных средств были уже выплачены). Также инвестирование заемных средств в криптоактивы повышает взаимосвязанность традиционных игроков финансового рынка с рынком криптовалют. Для снижения указанных рисков финансовые институты могут ограничивать кредитование для целей покупки криптоактивов. Так, Bloomberg отмечает, что банки начали приостанавливать операции покупки биткойнов по кредитным картам.
По оценкам ряда крупных банков, российский сегмент инвестирования в криптовалюты мало взаимосвязан с традиционными участниками финансового рынка. Наблюдаемая волатильность стоимости криптоактивов не оказала влияния на функционирование банков и платежных систем, отмечается в обзоре.