Котировки "Татнефти" до сих пор не отражают катастрофическую ситуацию в отрасли
Татнефть рекомендовала за 1 полугодие выплатить 14,35 ₽ дивиденда по обоим типам акций. Рекомендации оказались ниже консенсуса аналитиков. Более того, размер выплаты соответствует 50% чистой прибыли по РСБУ за 1 полугодие.
Ключевой момент – дивидендный payout снизился. Целевой уровень дивидендов установлен в размере не менее 50% ЧП по МСФО или РСБУ в зависимости от того, какая из них больше. Однако в последние годы на дивиденды направляли 60-90% ЧП по РСБУ. Теперь же выплатят всего 50%.
Сама чистая прибыль в прошедшем полугодии тоже снизилась на 70% г/г. Это закономерное подтверждение изложенного здесь. Особенность Татнефти мы подчеркивали тут, и котировки до сих пор не отражают катастрофическую ситуацию в отрасли, да еще и другие компании опережают.
Поскольку на рынке нефти нет улучшений, новый дивидендный payout может сохраниться и на последующие промежуточные выплаты. Это значит, что дивидендная доходность по итогам 2025 снизится до 6-7%. Примерно как у Роснефти.
У Роснефти риска снижения payout нет, поскольку и так платят стандартные 50% ЧП. В секторе остается Лукойл с доходностью под 10%. Но и там снижение денежных потоков, скорее всего, приведет к падению доходности до однозначной. Сохраняем мнение, что не стоит выделять долю более 4-5% на нефтяников, до тех пор пока ситуация со спросом и предложением в мире не изменится.