Котировки акций Citigroup уже отражают позитивные изменения в бизнесе

Мы подтверждаем рейтинг «Держать» для акций Citigroup и целевую цену на уровне $129,8, что предполагает даунсайд 3,8%. Наша оценка данных бумаг основана на сравнении с аналогами по коэффициентам P/B и P/E NTM, а также на анализе собственных исторических мультипликаторов банка.

Недавно обнародованные Citigroup финпоказатели за 2К 2026 оказались сильными. Это говорит о том, что принятые руководством в предыдущие годы масштабные меры, направленные на глубокую реструктуризацию и оптимизацию бизнеса, приносят плоды. Так, выручка и чистая прибыль банка выросли двухзначными темпами и заметно опередили консенсус-прогноз, а прочная капитальная позиция позволила продолжить значительные выплаты акционерам. В то же время акции Citigroup за последние 12 месяцев подскочили в цене почти на 50%, ощутимо опередив индекс S&P 500 и отраслевой индекс KBW, и, мы считаем, уже в большой степени учитывают позитивные изменения в бизнесе банка. В связи с этим мы довольно сдержанно оцениваем их дальнейшие перспективы.

Citigroup — один из крупнейших в мире финансовых конгломератов. Банк оказывает полный спектр финансовых услуг, включая розничный и корпоративный банкинг, инвестбанкинг, брокерские услуги, услуги по управлению активами и т. д., является первичным дилером ценных бумаг казначейства США.

Чистая прибыль Citigroup во 2К 2026 подскочила на 45,1% г/г, до $5,8 млрд, или $3,15 на акцию, а выручка поднялась на 14,3%, до $24,8 млрд, причем оба показателя превзошли прогнозы. Рентабельность капитала (ROE) повысилась на 3,7 п. п., до 11,4%. Улучшение результатов зафиксировано во всех подразделениях, в том числе поступления в инвестбанковском подразделении выросли на 44,3%, до $1,5 млрд, в сегменте торговых операций — на 17,2%, до $7,0 млрд. Чистый процентный доход увеличился на 12,9%, до $17,1 млрд, на фоне роста кредитного портфеля при некотором улучшении чистой процентной маржи. Операционные расходы поднялись на 4,7%, до $14,2 млрд, в основном в связи с ростом затрат на персонал и инвестиций в развитие бизнеса. Расходы на кредитный риск между тем понизились на 12,2%, до $2,5 млрд. Во 2К Citigroup вернул акционерам порядка $5 млрд за счет выплаты дивидендов и выкупа собственных акций.

Ранее в этом году Citigroup вместе с другими ведущими банками США успешно прошел строгие стресс-тесты ФРС, показавшие, что банк сохранит способность кредитовать домохозяйства и бизнес даже в условиях тяжелой рецессии в стране. На таком фоне руководство Citigroup объявило о планах с 3К повысить размер квартального дивиденда на 12%, до $0,67 на акцию, что соответствует дивдоходности NTM на уровне 2%, а также запустило долгосрочную программу buyback объемом $30 млрд (соответствует 13% капитализации).

Мы с осторожным оптимизмом оцениваем долгосрочные перспективы ведущих банков США, в том числе Citigroup. Несмотря на повышенные экономические, геополитические, торговые и другие риски в мире, американская экономика в целом продолжает выглядеть весьма устойчивой. Так, МВФ в своем июльском обзоре World Economic Outlook Update сохранил прогноз роста ВВП США в 2026 г. на уровне 2,3%, при этом оценка на следующий год улучшена на 0,1 п. п., до 2,2%. Таким образом, темпы экономического развития в Штатах продолжат оставаться весьма высокими по меркам развитых государств. В связи с этим мы рассчитываем, что благодаря сильному бренду, хорошим позициям в ряде сегментов, прочной капитальной позиции Citigroup уверенно пройдет через текущий непростой период и продолжит весьма достойно смотреться в финансовом плане.

Риски для Citigroup, как и сектора в целом, связаны с возможным существенным ухудшением экономической и рыночной конъюнктуры, например из-за новой эскалации конфликта на Ближнем Востоке. Это может привести к снижению активности клиентов и спроса на продукты и услуги банков, росту расходов на кредитный риск, увеличению убытков от переоценки инвестиционных портфелей, негативному влиянию на капитальную позицию.

Аналитический обзор от 23 апреля 2026 г.

К каким еще бумагам стоит присмотреться в текущих рыночных условиях? Узнайте на регулярных аналитических вебинарах учебного центра «Финам».

Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 16.07.2026.

Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками.