Коррекция на рынке облигаций. Очередная насыщенная неделя

Индекс RGBI торгуется вблизи отметки в 117,35 пунктов, демонстрируя коррекцию на 1,7% по итогам недели.

На уходящей неделе прошел аукцион Минфина по размещению ОФЗ с фиксированным купоном:

• ОФЗ 26230: привлекли 5,4 млрд руб. при спросе 21,3 млрд руб. Средневзвешенная цена: 62,5747%.
• ОФЗ 26246 привлекли 39,0 млрд руб. при спросе 60,3 млрд руб. Средневзвешенная цена: 89,1248%.

Настроения участников рынка резко сменились на фоне снижения ключевой ставки всего на 1 п.п. Спрос на размещения Минфина продолжает снижаться.

По мнению главного аналитика «БК РЕГИОН» Александра Ермака, коррекция на рынке ОФЗ вскоре закончится, а доходности не превысят отметки в 14,5-14,75% годовых. «Такой уровень поддержки на рынке ОФЗ соответствует нашему базовому прогнозу ключевой ставки на уровне 15,0% на конец 2025г. и на уровне 9–11% – на конец 2026 г.», - отмечает эксперт.

Опасения инвесторов понятны. Рекордный дефицит российского бюджета вынуждает органы власти принимать непопулярные меры. Так, уже с 1 ноября вновь может быть повышен утильсбор на автомобили с мощностью двигателя свыше 160 л.с., что с высокой вероятностью приведет к росту цен на иномарки на вторичном рынке. Кроме того, правительство рассматривает возможность повышения уровня НДС с текущих 20% до 22%. Данная мера призвана сократить дефицит бюджета, но, несомненно, вызовет новый виток инфляции с некоторым временным лагом.

Что мы имеем в итоге? С одной стороны, Центральный банк активно борется с инфляцией и не спешит со снижением ключевой ставки. С другой - появляются новые инициативы, призванные сократить дефицит бюджета, но негативно влияющие на уровень инфляции.

Ситуацию усугубляет и крепкий курс российской валюты, при ослаблении которого население может начать активно тратить накопленные в период высоких ставок средства. Этот фактор также усложнит борьбу с инфляцией.

Какие же возможности открываются для инвестора на рынке облигаций в такой непростой для российской экономики период?

Основной идеей на рынке в текущем году были и остаются квазивалютные выпуски. Их можно рассмотреть в качестве аналога валютному депозиту с достаточно высокой текущей доходностью. Так, сверхнадежные компании предлагают бумаги с доходностью к погашению на уровне 6-6,5% годовых. Еще большую валютную доходность можно зафиксировать, принимая участие в размещении подобных бумаг на рынке IBO. Помимо фиксации более привлекательной доходности, инвестор может получить дополнительный доход за счет роста цены бумаги после размещения. Приглашаем вас поучаствовать в первичных размещениях облигаций (IBO). Это отличный способ инвестировать в бумаги перспективных компаний, получая потенциально более высокий доход.

А что с рублевыми выпусками?

Облигации от надежных ААА-эмитентов предлагают доходность на уровне 15–15,5%. Ровно ту же доходность предлагают и банковские вклады, которые при прочих равных выглядят менее рискованно. Однако для долгосрочных инвесторов, готовых удерживать бумагу три года и более, рублевые выпуски от надежных компаний выглядят перспективно даже по текущим ценам. Кроме того, они позволят заработать на росте тела бумаги в случае продолжения цикла снижения ключа.

Также стоит отметить текущую привлекательность облигаций с плавающим купоном для краткосрочного удержания. С их помощью инвестор может получать доходность выше уровня КС даже в самых надежных бумагах. А учитывая вышеописанные факторы, мешающие Банку России приступить к дальнейшему снижению ставки, именно флоатеры имеют наибольшую краткосрочную привлекательность. Главное - выбирать выпуски с высокой ликвидностью, чтобы успеть выйти из позиции перед продолжением смягчения денежно-кредитной политики.

Если говорить о рынке высокодоходных облигаций (ВДО), то здесь ситуация неочевидна. Инвесторы не спешат фиксировать доходность на продолжительный период ввиду повышенных рисков, связанных с кредитным качеством эмитентов и текущим уровнем ключевой ставки. Одним из актуальных способов заработка на рынке ВДО стала покупка выпусков, предусматривающих условия выше рыночных, на первичке с целью краткосрочного удержания после размещения и заработке на росте тела бумаги. Почему на рынке IBO до сих пор выходят выпуски с существенной премией к доходности аналогов в рамках рейтинговой группы? Всё достаточно просто. На текущем сложном для маленьких компаний рынке крайне важно найти источник рефинансирования для покрытия долговых обязательств. А если выходить на рынок долга, не выделяясь на фоне бумаг других компаний, собирать средства придется достаточно долго, иногда месяцами. Учитывая, что банки такие конторы кредитуют достаточно неохотно, выпуск облигаций с привлекательными для инвесторов параметрами – чуть ли не единственный способ остаться на плаву.

Размещения недели: