Коррекция и несгибаемый курс рубля. Итоги недели на рынке облигаций

Индекс RGBI торгуется вблизи отметки в 116,75 пункта, демонстрируя коррекцию на 0,4% по итогам недели. С начала года снижение составило около 1,5%.

В среду, 21 января, прошел аукцион Минфина по размещению ОФЗ с фиксированным купоном.

• ОФЗ 26228: привлекли 15,0 млрд руб. при спросе 56,9 млрд руб.

Средневзвешенная цена: 79,8785%.

• ОФЗ 26230 привлекли 50,9 млрд руб. при спросе 74,6 млрд руб.

Средневзвешенная цена: 61,7155%.

Спрос в ходе прошедших аукционов нельзя назвать слабым, однако покупатели требуют предоставления дисконта к ценам вторичного рынка. На фоне последних данных по инфляции такое поведение участников рынка вполне объяснимо.

Данные по инфляции: +0,45% за неделю (+26,4% годовых). Динамика выглядит разрушительно. С начала года рост потребительских цен достиг 1,72%.

Год для облигаций начался с коррекции, вызванной завышенными ожиданиями рынка относительно будущего смягчения риторики Банка России. Учитывая данные по инфляции, участники рынка не ожидают снижения ключевой ставки в феврале. Отдельного внимания заслуживает курс рубля. ЦБ РФ с 16 января по 5 февраля увеличит продажу валюты до 17,42 млрд руб. в день с 10,22 млрд руб. Тем же путем пошел российский Минфин, увеличив продажу валюты до 12,8 млрд руб. в день с 5,6 млрд руб.

На этом фоне курс рубля продолжил активное укрепление, а официальный курс ЦБ на 23 января составил 76,03 рубля за доллар. Чрезмерное укрепление российской валюты может оказать отложенный эффект на дальнейшую динамику инфляции и, как следствие, на скорость снижения ставки, поскольку неминуемое ослабление рубля в будущем способно спровоцировать резкий инфляционный скачок, еще более сильный, чем мы наблюдаем сегодня.

В пользу подобного сценария говорит и поведение потребителя: несмотря на привлекательный для покупок зарубежных товаров курс, объем импорта продолжает снижаться. Импорт в Россию в стоимостном выражении за 11 месяцев 2025 года, по данным ФТС, сократился по сравнению с аналогичным периодом 2024 года на $6,2 млрд до 249 млрд долларов, даже несмотря на ажиотаж вокруг импорта легковых автомобилей, связанный с повышением утилизационного сбора.

На рынке облигаций появляются интересные инвестиционные идеи. Для долгосрочных инвесторов сейчас открывается возможность зафиксировать доходность в иностранной валюте на несколько лет вперед.

Подберите облигации с помощью нашего ассистента прямо здесь:

С другой стороны, если инвестор ожидает девальвации рубля до конца года, предпочтительнее могут оказаться краткосрочные облигации, торгующиеся ниже номинала. В настоящее время важнее не то, будет ли девальвация, а когда она случится.

Помимо квазивалютных выпусков среднесрочно привлекательно выглядят флоатеры. Теперь Банк России будет принимать решение о снижении ставки еще более осторожно, что делает данный инструмент привлекательным в качестве способа получать повышенную доходность на горизонте ближайших месяцев.

Локальная коррекция на рынке повлияла и на первичный рынок облигаций: первые размещения в новом году предлагали рыночные параметры или даже немного хуже, в связи с чем перспективных выпусков с высоким спекулятивным потенциалом на рынке не наблюдалось.

Исключением из общей картины стало лишь размещение застройщика GloraX, где финальный ориентир купона предусматривает премию к размещениям на вторичном рынке. IBO состоится на следующей неделе.

Приглашаем вас воспользоваться уникальной возможностью поучаствовать в первичных размещениях облигаций (IBO). Это отличный способ инвестировать в бумаги перспективных компаний до размещения, получая потенциально более высокий доход.

Особое внимание участников рынка привлекла ситуация вокруг размещения выпуска «Евро-Транс 1Р-09» от многим известной сети АЗС «Трасса». В день размещения котировки упали более чем на 10%. Параметры размещения оказались значительно хуже, чем у уже торгующихся бумаг этого эмитента. Примечательно, что эмитент делает акцент на аудиторию частных инвесторов, активно продвигая свои размещения среди неквалифицированных участников рынка. В этом и кроется причина обвала. Новоиспеченные держатели осознали, что купили бумагу с абсолютно нерыночными условиями и поспешили сдать ее в биржевой стакан по любой цене.

Такие же нерыночные условия наблюдались и в размещении от «БЭЛТИ-ГРАНД», о чем мы предупреждали в одном из разборов первичных размещений. Однако данное размещение не подверглось моментальной распродаже, поскольку покупатели действовали осознанно, покупая инструмент, а не маркетинг компании. Оба выпуска ушли на доразмещение, не собрав и половины планируемого объема.

Размещения недели: