Консолидированная отчетность РАО "ЕЭС России" за 9 месяцев 2003 года

Нас радует тот факт, что долговое бремя компании увеличилось не сильно, несмотря на ряд осуществленных компанией поглощений, в том числе и на рынках СНГ. Однако, в финансовой отчетности компании не отражены долги грузинских дочерних компаний, которые составляют более полмиллиарда долларов.

Отметим также значительный рост производства электроэнергии и тепла компанией – 7 с лишним процентов. Это довольно нехарактерная для компании ситуация, при том, что по итогам года производство, согласно отчету за 12 месяцев, возросло на 3%. Рост выработки электроэнергии объясняется, прежде всего, погодными условиями.

Balance sheet

Анализируя изменения структуры баланса РАО за отчетный период, можно отметить рост текущих активов практически по всем позициям: денежные средства, дебиторская задолженность и запасы. Это обусловило увеличение показателей ликвидности по Группе в отчетном периоде, что является положительным фактором, характеризующим улучшение финансового состояния Группы.

Income statement

В отчетном периоде предприятия группы продемонстрировали существенный рост эффективности производственной деятельности: 23% -ый рост выручки при 13% - ом увеличении затрат обусловили 17 –кратное увеличение операционной прибыли по сравнению с прошлым периодом. Подобные результаты обусловлены ростом тарифов и спроса на электро- и теплоэнергию. В структуре затрат можно отметить увеличение доли расходов, связанных с закупками топлива и покупной энергии (не зависящие от деятельности Группы). Вместе с тем наблюдалось сокращение доли расходов, связанных с оплатой труда работников, ремонтных работ, налогов.

Однако, не смотря на значительное увеличение операционной прибыли, итоговый финансовый результат деятельности общества - чистая прибыль – в отчетном периоде сократилась на 25% по сравнению с аналогичным периодом 2002 года (554 и 739 млн. долларов соответственно).

Это обусловлено, во-первых, тем фактом, что в прибыли предыдущего периода отражен доход от отложенного налога на прибыль; а во-вторых отражением в прибыли за отчетный период эффекта от изменения покупательной способности рубля и финансовых статей, снизивших величину прибыли до налогообложения на 20%.

На наш взгляд, результаты Группы РАО «ЕЭС России» свидетельствуют о существенном повышении эффективности операционной деятельности компаний, что, при сохранении данной тенденции в перспективе, дает возможность ожидать увеличения доходов акционеров данных обществ.

Cash flow statement

За 9 месяцев 2003 года по Группе наблюдалось 70%- ое увеличение поступлений денежных средств от основной деятельности и 65% -ый рост инвестиций в основные средства относительно аналогичного периода 2002 года.

Это также характеризует улучшение финансового состояния предприятий Группы «РАО ЕЭС России» в отчетном периоде.

В целом, представленные результаты предприятий Группы за 9 месяцев 2003 года характеризуют положительную динамику повышения эффективности операционной деятельности и улучшение финансового состояния Группы. Однако, мы полагаем, что данные результаты не будут иметь сколь либо ощутимого положительного влияния на рыночную стоимость акций РАО «ЕЭС России» и других энергокомпаний, так как формирование этой стоимости в настоящем периоде находится под влиянием иных факторов, связанных с реформированием отрасли и энергокомпаний.