Комментарии к решению ЦБ РФ и среднесрочный прогноз застали рынок ОФЗ врасплох

Решение регулятора с одной стороны является ожидаемым, с другой, как видно по динамике котировок ОФЗ, комментарии к решению и среднесрочный прогноз застали рынок врасплох.

В марте высоко вероятно повышение на 100 базисных пунктов, затем может быть одно или несколько настроечных повышений. Мой прогноз по средней ключевой ставке на 2022 год = 10% годовых.

Инфляция в ближайшие месяцы останется около 9% годовых, средняя инфляция в нынешнем году сложится на уровне 7,8% - выше верхней границы прогноза ЦБ.

Поэтому со смягчением ДКП регулятор вряд ли будет спешить - я думаю, что это скорее вопрос 2023 года.

Вопрос возврата инфляции к цели весьма сложен. Приблизить инфляцию к цели в прогнозируемые сроки возможно, но я полагаю, что риск отклонения инфляции вверх от цели в середине 2023 года по-прежнему высок.

ЦБ РФ может воспользоваться количественными ограничениями на выдачу кредитов, управлять нормами резервирования. Однако это приведет к спаду инвестиционной активности, что является крайне нежелательным эффектом.

Я полагаю, что в сочетании с жесткой ДКП, это приведет к замедлению темпов роста экономики в текущему году.

Важным элементом пресс-конференции регулятора может стать более детальный анализ эффекта ужесточения ДКП на инфляцию.