Ключевым виновником коррекции индекса RGBI стали долгосрочные ОФЗ

Индекс RGBI за текущую неделю скорректировался к 119 пунктам, снизившись чуть более чем на 0,2%. Если обратиться к данным о доходности кривой ОФЗ, видно, что ключевым виновником коррекции стали долгосрочные ОФЗ.

Но если смотреть на рынок не через призму недельных движений, то мы увидим, что с начала года полная доходность инвестиций как в государственный, так и в корпоративный долг принесли держателям бумаг весьма ощутимый доход — +3,75% и +4,78% соответственно.

Учитывая, что рынок с 2025 года находится в цикле смягчения ДКП и снижения ключевой ставки, мы ждем цены на облигации значительно выше относительно текущих уровней. 

Уходящая неделя принесла рынку данные о плановых объемах привлечения средств со стороны Минфина в 1,5 трлн руб. на второй квартал, что, на наш взгляд, весьма выполнимо в текущих реалиях. Только на первом аукционе 1 апреля ведомство привлекло без малого 200 млрд руб. закрыв 13,3% квартального плана. 

В сегменте корпоративных облигаций жизнь идет своим чередом. Вторичный рынок рос широким фронтом от бумаг первого эшелона до бумаг рейтинговой группы «А» (А-/А/А+), в терминах чистых цен рост составил в среднем 0,2% за неделю. Увеличение стоимости отражает стремление к нормализации кредитных премий, которые несколько увеличились относительно ОФЗ за счет опережающего роста цен на госдолг в преддверии снижения ключевой ставки в марте.

При условии сохранения текущих значений инфляции (около 6% в годовом исчислении) и инфляционных ожиданий (13-13,5%) в совокупности с необходимостью поддерживать экономический рост, который фактически находится на около нулевых значениях, ЦБ продолжит снижать ключевую ставку. Это будет ключевым фактором роста долгового рынка в текущем и следующем годах.