Ключевые риски для инвесторов в "Роснефть" — умеренная дивидендная доходность
С проекта "Восток Ойл" пошла первая нефть, об этом заявил президент России Владимир Путин. Ввод "Восток Ойла" обеспечит поставку порядка 30 млн т нефти во второй половине 2027 года. Первая партия сырья новой нефтяной провинции была загружена в арктический танкер "Валентин Пикуль". Для транспортировки нефти с месторождений проекта построен магистральный нефтепровод "Ванкор — Пайяха — Бухта Север" протяженностью 790 км и проектной мощностью 100 млн т в год.
Влияние. Позитивно для настроений в ближайшие сессии; долгосрочная поддержка для объемов добычи компании. Ввод проекта ожидался в 2026 г., о планах сообщалось и в пресс-релизе компании к недавней отчетности за I полугодие 2026 г. Но запуск столь масштабного проекта позитивен для настроений рынка к акциям Роснефти в самое ближайшее время. Работа "Восток Ойла" обеспечит отгрузку потребителям до 50 млн т к 2030 г. Дальнейшее развитие проекта позволяет увеличить поставки на рынок до 100 млн т нефти в год — для сравнения, в 2025 г. Роснефть добыла 181 млн т жидких углеводородов, а все российские производители — 512 млн т.
Оценка. Запуск не меняет инвестиционный кейс, но подтверждает историю роста объемов. Мы сохраняем «Нейтральный» взгляд на акции Роснефти с целевой ценой 400 руб. Новость не меняет фундаментальный кейс: старт «Восток Ойла» был частью базового сценария, и событие работает в основном на новостной фон, хотя подтверждает исполнение долгосрочной программы по объемам. Пока к проекту подключается в основном Ванкорский кластер, ранее сдававший нефть в систему Транcнефти. Теперь же из-за низкого содержания серы продаваемая нефть может получить и премию к котировке Brent.
Ключевые риски для инвесторов в Роснефть — умеренная дивидендная доходность на фоне других нефтяников, из-за которой рынок может предпочесть более «дивидендные» бумаги, и более сильная зависимость от рублевых цен на нефть среди крупных нефтяников РФ. Поводом для переоценки рынком могло бы стать усиление дивидендной составляющей.
| ROSN | Нейтральный взгляд | ||
| Целевая цена, руб. | 400 | Потенциал к цене | 25% |
| Цена, руб. | 321 | Избыточная доходность * | 2% |
| В свободном обращении | 11% | Рыночная капитализация, млрд руб. | 3 400 |
| Средний объем торгов за 3 месяца, млн руб. | 4 719 | Стоимость компании (EV), млрд руб. | 8 047 |
| Прогноз | 2026 г. | 2027 г. |
| P/E скорректированный | 4,5 | 3,3 |
| EV/EBITDA | 2,9 | 2,6 |
* потенциал роста минус стоимость акционерного капитала
Источник: БКС Мир инвестиций
Комментарии