Китай готов к шокам

Промышленное производство в США (фев. 1,4% г/г; янв. 1,9%; прогн. 2,3%), несмотря на небольшое замедление, сохраняет сравнительно высокие для последних лет, за исключением периода роста волатильности экономической статистики, вызванного эпидемией коронавируса, уровни. В данном случае основным драйвером роста стало сезонное увеличение объема производства коммунальных услуг (+8,7% г/г), прирост продукции машиностроения составил относительно небольшие 0,7%.

Комитет по открытым рынкам ФРС США сохранил процентную ставку по федеральным кредитным средствам (federal funds rate) в диапазоне 4,25–4,5% годовых. При этом ЦБ повысил прогноз инфляции (индекс PCE) на 2025 г. до 2,7% с ожидавшихся в декабре 2,5%, на 2026 г. — до 2,2% с 2,1%. Прогноз реального ВВП США на 2025 и 2026 гг. снижен до 1,7% и 1,8% г/г против 2,1% и 2,0% г/г ранее. Медианный прогноз руководителей ФРС по-прежнему предусматривает, что ставка будет снижена в общей сложности на 50 базисных пунктов до конца 2025 г. Однако скорректированный диапазон прогнозов, так называемая центральная тенденция, вырос с 3,6–4,1% до 3,9–4,4%, что отражает ужесточение Комитетом по открытым рынкам своих оценок перспектив изменения кредитной политики. 

Вероятность достижения диапазоном ставок федеральных фондов США к концу 2025 г. диапазона 3,25–4,00% сохраняется на уровне 80% против 55% в середине января и 40% в середине декабря 2024 г.

Президент США Дональд Трамп в субботу подписал закон о финансировании правительства до 30 сентября 2025 г. Новость позитивна для среднесрочного инвестиционного спроса, поскольку позволяет избежать до конца финансового года череды повторных обсуждений данного вопроса.

Информация, с одной стороны, является еще одним свидетельством рыночной поддержки экономических инициатив команды Трампа, с другой — демонстрирует значимый рост шансов одобрения лоббируемого Администрацией США повышения, не позднее мая-июня, лимита госдолга на $4 трлн и в целом фискальной стратегии команды Трампа, которая предусматривает сокращение налогов.

С точки зрения ТА произошел разворот вверх нисходящего тренда. 

Текущий уровень цен является локальным сопротивлением, и цена может скорректироваться вниз в рамках текущего торгового коридора до уровня 5680–5700, но по итогам недели наиболее вероятный сценарий — это продолжение роста с тестированием уровня 5800–5850.

21 марта Центробанк сохранил ключевую ставку на прежнем уровне — 21%. Регулятор немного смягчил комментарии, при этом его риторика осталась умеренно жесткой. ЦБ отметил, что в экономике формируются предпосылки для торможения инфляции, однако нужно убедиться в их устойчивости.

Президент РФ Владимир Путин, выступая 18 марта на съезде РСПП, вновь заявил о необходимости не допускать значительного ухудшения динамики экономики России в среднесрочном периоде, несмотря на имеющиеся риски. 

На этом фоне 19 марта Банк России опубликовал данные опроса ООО «инФОМ», проведенного по заказу ЦБ, которые зафиксировали снижение инфляционных ожиданий населения РФ в марте на 0,8 процентного пункта (п. п.), до 12,9%, что соответствует уровню августа 2024 г. Ранее сообщалось, что инфляционные ожидания в феврале снизились до 13,7% с 14%, что стало первым снижением с сентября 2024 г. С учетом поступающей информации, свидетельствующей в пользу прогнозов формирования более сдержанного, осторожного подхода Банка России к оценкам возможности ужесточения монетарной политики, на фоне представляющегося значимым для прогнозов, более устойчивого, чем мы ожидали в рамках базовых оценок, укрепления курса рубля и под влиянием снижения представляющейся индикативной для оценок ценового давления в РФ стоимости нефти на мировом рынке, оценочный уровень индекса потребительских цен (ИПЦ РФ) на середину 2025 г. снижен с 16–19% до 14–17%.

В дальнейшем динамика инфляции продолжит формироваться действиями регулятора. Если возможное, представляющееся краткосрочным по характеру, замедление инфляции — под влиянием снижения цен на нефть и укрепления курса рубля — будет использовано монетарными властями как повод для смягчения кредитной политики, мы вновь снизим среднесрочные инфляционные прогнозы.

Внешнеполитический информационный фон после его значительного улучшения в феврале — начале марта продолжает носить неоднородный, нейтральный характер для спроса в отсутствие, как представляется, значимых новостей, способных сформировать устойчивый рыночный настрой. На предстоящих в Джидде переговорах РФ — США будут обсуждаться аспекты возможного возобновления Черноморской инициативы и другие вопросы украинского урегулирования, что может задать дальнейший вектор рыночного тренда.

Ярко выраженной динамики российского рынка нет, он продолжает торговаться в боковике в рамках ценового коридора 3150–3250. На текущей неделе не ожидаем каких-то перемен. Скорее всего, нас ждет продолжение боковика.

Китай готов к «шокам, которые могут превысить ожидания» и стать следствием новых тарифов Трампа в апреле. Об этом сообщил премьер Госсовета КНР Ли Цян в воскресенье собранию мировых лидеров в Пекине. 

Банк Китая готов снизить процентные ставки и резервные требования, а также пообещал в случае необходимости предоставить больше экономической поддержки.

Согласно опубликованной статистики, инвестиции в основной капитал в КНР (янв. — фев. 4,1% г/г; нояб. — дек. 3,2%; прогн. 3,8%) восстановились на отметках вблизи двухлетних максимумов годового прироста. Годовые темпы прироста промышленного производства (янв. — фев. 5,9%; нояб. — дек. 6,2%; прогн. 5,3%) и розничных продаж (янв. — фев. 4%; нояб. — дек. 3,7%; прогн. 4%) в Китае сохраняют растущий тренд последних кварталов.

Локальное нисходящее движение, скорее всего, закончено. И наиболее вероятным сценарием на текущей неделе будет продолжение роста в рамках основного тренда, цель по индексу 3425–3450.