Хороший сигнал для акционеров "Роснефти"

Самотлорское месторождение может получить дополнительный налоговый вычет до RUB 16.6 млрд за два с половиной года с 1 июля 2024 г. по 31 декабря 2026 г. Госдума сейчас рассматривает предложенную поправку к законопроекту реформирования налогового кодекса, сообщает Интерфакс. Рассмотрение законопроекта, по информации издания, также было перенесено на 23 июля.

Дополнительные налоговые вычеты для Самотлорского месторождения Роснефти невелики, менее 1% от чистой прибыли компании. Но они говорят о способности менеджмента договариваться о налоговом режиме. Это хороший сигнал для акционеров. Мы сохраняем позитивный взгляд на акции Роснефти: бумага торгуется по P/E на уровне 4x 2024п/2025п, с 34%-ным дисконтом к долгосрочному среднему.

Анализ: Основной вывод — вновь подтверждается способность менеджмента Роснефти вести переговоры по налогам. Фактический размер всех вычетов — около $190 млн за два с половиной года, или $75 млн/год. Это лишь около 0.5% в годовом выражении от ожидаемой нами чистой прибыли Роснефти ($15 млрд/год) в каждый из ближайших трех лет.

Сама по себе новость не сможет подтолкнуть бумагу к серьезному росту. Но именно факт дополнительного налогового вычета по супергигантскому месторождению помимо RUB 35 млрд/год, которые компания получит до конца 2027 г., несмотря на непростую ситуацию для государственного бюджета, указывает на мощную переговорную позицию Роснефти.

Это позитивно скажется на экономике многих проектов компании в долгосрочной перспективе. У Самотлорского месторождения очень высокая обводненность, более 95%, из-за особенностей эксплуатации в советский период. Нефтедобыча здесь экономически невыгодна при обычном налоговом режиме.