Казахский кризис вряд ли станет сдерживающим фактором для российского рынка
Мировые рынки акций начали 2022 г. снижением. Мировые рынки акций в первую неделю января находились под сильным давлением на фоне роста доходностей облигаций в связи с высокими ожиданиями повышения ставки ФРС и мнением о том, что количество инфицированных Омикрон-штаммом Сома должно выйти на пиковый уровень уже в ближайшие недели. Быстрое распространение этого штамма в мире, как и ужесточение монетарной политики ФРС, может сдерживать потребительские расходы и экономический рост. Вышедшая в минувшую пятницу статистика по рынку труда в США продемонстрировала снижение уровня безработицы всего до 3,9%, что отражает дефицит рабочей силы на рынке. Эти данные согласуются и с мнением ФРС о том, что рынок труда приближается или уже находится на максимальном уровне занятости.
На прошлой неделе российский рынок акций отставал от других рынков - индекс РТС опустился на 3,2% н/н, тогда как индекс Московской биржи ослаб на 0,4% н/н - отчасти из-за протестов в Казахстане, в результате которых Россия отправила свой миротворческий контингент в рамках ОДКБ (Организации договора о коллективной безопасности). Рынки акций в целом находились под давлением на прошлой неделе - MSCI EM (-0,4% H/H), S&P (-1,9% н/н), StoxxEuro600 (-0,3% н/н) - в центре внимания рынков инфляция и монетарное ужесточение. Акции технологических компаний и истории роста находились под давлением на фоне перехода инвесторов в бумаги банковского сектора и энергетических компаний. Цена на нефть выросла на 5% на прошлой неделе отчасти на фоне перебоев с предложением в Казахстане и Ливии (Вгеп" +5,1% до 81,75 долл ./барр.). Курс рубля ослаб на 2,2% до 76,32 руб./долл. на фоне волнений в Казахстане.
В центре внимания российской повестки опять геополитика: На этой неделе российскую новостную повестку вновь формирует геополитика, неожиданно привнесшая новый поворот для России после яростных протестов, прокатившихся по Казахстану на прошлой неделе. Из-за применения силовых действий и нарушения правопорядка в стране президент Казахстана вынужден был обратиться с просьбой о помощи к странам-членам Договора о коллективной безопасности (ОДКБ), что привело ктому, что Россия и другие страны-участницы отправили в Казахстан миротворческую миссию.
События, которые разворачивались у южной границы России в первую неделю года, негативно повлияли как на курс рубля, так и на российский рынок акций; тем не менее сейчас напряженность несколько ослабилась, так как казахским властям удалось взять ситуацию под контроль. При условии дальнейшего ослабления напряженности и восстановления контроля над ситуацией в стране, высока вероятность того, что миротворческая миссия ОДКБ быстро покинет страну. Напомним, что войска ОДКБ были незамедлительно отправлены в Казахстан с целью охраны основных объемов инфраструктуры. Участие России в этом конфликте свидетельствует о желании России видеть своего южного соседа сильным в силу тесных экономических и политических связей. Поскольку ситуация постепенно стабилизируется, казахский кризис вряд ли станет сдерживающим фактором для России, так как на этой неделе пройдут переговоры по вопросам гарантий безопасности между Россией, США, ЕС и НАТО. Сегодня в Женеве проходят переговоры между Россией и США, которые продолжатся встречей России и НАТО в Брюсселе в среду, а затем встречей в Вене Организации по безопасности и сотрудничеству в Европе (ОБСЕ) с участием европейцев в четверг. По ожиданиям, переговоры будут носить жесткий характер; никаких молниеносных прорывов в отношениях ожидать не стоит.
В среду в центре внимания рынков ИПЦ США: Согласно прогнозам, ключевой показатель инфляции в США -- индекс потребительских цен - должен продемонстрировать самый высокий рост в годовом сопоставлении почти за 40 лет. Ожидаемый рост ИПЦ на уровне 7,1% (данные будут опубликованы в среду) окажет дополнительное давление на решения ФРС.
Доходности КО США выросли, так как фокус внимания инвесторов сместился на инфляцию и перспективы повышения ставки ФРС уже в марте. Доходность 10-летних КО США сейчас составляет 1,8%, вызывая сокращения аппетита инвесторов к акциям, особенно к историям роста и акциям технологического сектора. Между тем на этой неделе в Сенате пройдут слушания по утверждению кандидатуры Д. Пауэлла на пост главы ФРС на второй срок; на пост его заместителя номинирована г-жа Л. Брейнард.
Сырьевые рынки остаются сильными: Сырьевые рынки оставались относительно устойчивыми, учитывая недавние макроэкономические и геополитические события. Медь и никель торгуются на уровне соответственно $9 650/ и $20750. Цены на палладий колеблются около отметки $2 000/унцию. Корзина металлов ММОО выглядит сильной. Позитивный настрой вокруг сектора по производству электромобилей может стать источников дальнейшего роста цен на никель и медь. Цены на алюминий впервые с октября прошлого года движутся к отметке $3 О00/т, что связано с тем, что энергокризис в Европе спровоцировал сокращение объемов производства в этом регионе. Данная ситуация стимулировала рост КУАЕ в секторе металлов и горной добычи. В секторе угледобычи цены на железную руду на бирже в Сингапуре снизились сегодня на 1,8% go $125/7, cfr (62% Fe) на опасениях по поводу возможного сокращения спроса на сталь и сырье для сталелитейной отрасли в связи с распространением Омикрон-штамма.
Мы по-прежнему с осторожностью относимся к бумагам крупнейших российских производителей проката (НЛМК, ММК, SVSТ и ЕVR) в зимний период и накануне зимних Олимпийских игр в Китае. Цены на золото остаются под давлением, так как реальные процентные ставки растут. Ожидания роста ставок и замедление инфляции могут отвести нынешний нарратив от золота. С другой стороны, более ранее в сравнении с ожиданиями повышение процентных ставок ФРС вернет золото на радары инвесторов. Полиметал и Полюс находились под давлением с начала года. Индекс цен удобрений (Thе Gгееn Markets North American Fertilizer Price Index) снизился нa 12% в пятницу, показав самое сильное снижение с 2009 - цены на карбамид демонстрируют широкие колебания, так как рынок пытается оценить перспективы весеннего спроса, а также в связи с тем, что цены на газ отходят от своих максимумов в Европе. Снижение не свидетельствует о том, что расходы на производство удобрений продолжат снижаться. Мы по-прежнему с осторожностью смотрим на акции ФосАгро.
Цены на нефть могут снизиться на фоне восстановления поставок: ожидаем, что котировки Вгеnt будут колебаться выше $80/барр. в случае смягчения геополитической напряженности: В минувший четверг цена на нефть марки Вгеnt пробила психологически важный порог, превысив $80/барр. на фоне роста опасений, связанных с потенциальным сокращением поставок нефти из Казахстана (добыча на уровне 1,7 млн барр. в сутки) и Ливии (1,1 млн барр. в сутки) на глобальный рынок. Так, уже в пятницу, на пике политической напряженности в Казахстане котировки Вгеnt тестировали отметку $83/барр. - уровень, последний раз зафиксированный еще до появления сообщений о распространении Омикрон-штамма коронавирусной инфекции. Однако, поскольку в минувшие выходные власти Казахстана восстановили контроль над ситуацией в стране, цена на нефть взяла курс на снижение, и сейчас Вгеnt торгуется на уровне $81,5/барр.
Вместе с тем, что немаловажно, завершилась забастовка на крупнейшем месторождении "Тенгиз" на западе Казахстана (добыча в 2021 составила порядка 0,5 млн барр./сутки), что снимает опасения рынка в отношении сокращения предложения нефти на глобальных рынках и риски потери государственного контроля на ключевых производственных активах. Эти новости совпали с восстановлением добычи в Ливии, которая сократилась на фоне ремонта одного из ключевых региональных нефтепроводов (200 тыс. барр. н.зэ./сутки) и политических разногласий, спровоцировавших остановку добычи на крупнейших государственных добывающих активах в конце декабря (порядка 300 тыс. барр. /сутки). Хотя добыча нефти на западе страны и других добывающих предприятиях НОК (Национальная Нефтяная Компания) по-прежнему приостановлена, добыча в Ливии уже вышла на уровень 0,9 тыс. барр./сутки, в определенной степени снизив градус напряжения на нефтяном рынке, возникший в начале года.
Так, мы считаем, что цена на нефть марки Вгеnt продолжит снижение в течение недели, что позволит нефтетрейдерам протестировать уровень поддержки у отметки $80/барр. в случае смягчения геополитической напряженности, которое может стать итогом переговоров по гарантиям безопасности между Россией и Западом. При прочих равных мы ожидаем, что Вrent будет торговаться в узком диапазоне $80-82/барр., тяготея к его нижней границе в случае, если статистика по запасам нефти в США продемонстрирует их рост на прошлой неделе.
В пятницу стартует сезон отчетности за 4К21: На этой неделе стартует сезон финансовой отчетности за 4К21; заметим, что корпоративному сектору будет непросто сравнивать сильные результаты 1К-3К21 с показателями 4К. Первыми уже в пятницу отчитаются крупнейшие американские финансовые институты. Инвесторов будут интересовать вопросы инфляции, узкие места в цепочках поставок и прогнозы на 2022 г. Рост прибылей компаний в составе индекса S&P 500, как ожидается, замедлится до 8,4% с 49,7% в 2021 г., по данным Refinitiv.
Впереди насыщенная событиями неделя - участники российского рынка акций возвращаются после долгих новогодних праздников. В среду в центре внимания мировых рынков акций находится инфляция иее главный индикатор в США - ИПЦ США. Ожидаемый рост ИПЦ на уровне 7,1% (данные будут опубликованы в среду) окажет дополнительное давление на решения ФРС. Доходности КО США выросли, так как фокус внимания инвесторов сместился на инфляцию и перспективы повышения ставки ФРС уже в марте. Доходность 10-летних КО США сейчас составляет 1,8%, вызывая сокращения аппетита инвесторов к акциям, особенно к историям роста и акциям технологического сектора. Рынки акций в целом будут находиться под давлением, если доходности 10-летних КО США превысят 2,0%. С другой стороны, наблюдается спрос на банки и акции сырьевых компаний, в частности на пользующиеся спросом с ноября 2020 г. циклические истории, которые особенно сильно выигрывают от гейаНоп-гаде. Быстрое распространение Омикрон-штамма в мире остается ключевым фактором риска, который может сдерживать потребительские расходы и экономический рост. Жёсткие
меры Китая по введению локдаунов в городах страны с тем, чтобы сдержать распространение пандемии накануне Олимпийских игр, которые должны состоятся уже в следующем месяце, усиливают давление “узких мест” во всех мировых цепочках поставок. На этой неделе на российскую повестку вернулась геополитика, неожиданно привнесшая новый поворот для России после яростных протестов, прокатившихся по Казахстану на прошлой неделе.
При условии дальнейшего ослабления напряженности и восстановления контроля над ситуацией в стране казахский кризис вряд ли станет сдерживающим фактором для России, так как на этой неделе пройдут переговоры по вопросам гарантий безопасности между Россией, США, ЕС и НАТО. Как ожидается, переговоры будут носить жесткий характер; никаких молниеносных прорывов в отношениях ожидать не стоит. До тех пор, пока продолжается диалог и удается избегать эскалации конфликта с Украиной, российские активы должны отыгрывать потери ноября и декабря. Мы с оптимизмом смотрим на акции российских циклических компаний в нефтегазовом, горнометаллургическом, банковском секторах и секторе удобрений.