Карманная биржа

Нa FORTS начались давно ожидаемые игроками торги фьючерсами на золото и российскую нефть марки Urals, ММВБ запустила фьючерсные торги процентными ставками. Но сейчас необходимым для экономики считается создание в России сектора аналогичного AIM на Лондонской фондовой бирже - рынка альтернативных инвестиций для финансирования компаний малой и средней капитализации.

Новые инструменты. Появление и развитие новых инструментов происходит по-разному. Если потребности участников рынка витают в воздухе и быстро удовлетворяются в адекватной форме, то созданный инструмент начинает активно жить и быстро взрослеть. Так произошло, например, с фьючерсом на индекс РТС. А иногда организаторам торгов приходится прикладывать усилия, чтобы поддержать ликвидность нового инструмента, привлекая маркет-мейкеров, и неся финансовые затраты. Были прецеденты, когда и государство оказывало финансовую поддержку рынку: в случае с Правительством Москвы, которое в 2003 году компенсировало часть оплаты за кредит московским предприятиям, выпускающим облигации, что дало определенный положительный импульс долговому рынку. А вот если затянуть с запуском продукта, то идея может перезреть и зачахнуть, или уйти на сторону, как вариант в Лондон.

Малые и средние. Необходимость привлечения средних и малых по размеру компаний на фондовый рынок признают многие специалисты. Основная предпосылка к этому – мировой опыт. В развитых странах фондовый рынок очень тесно интегрирован как в жизнь граждан, так и в жизнь корпораций вне зависимости от масштабов их деятельности. Жизненный цикл созданной компании как правило привязан к IPO и соответственно является публичным. Вопрос финансирования компаний через долговой рынок уже развит, и предприятия заявляют о том, что часто выгоднее выпустить облигации, чем брать кредит в банке. Директор компании ОАО "Живая вода" Эдуард Берлин в интервью журналу "Эксперт" определил расчет стоимости заимствования так: "Мы взяли тупую формулу: ставка кредита плюс ставка депозита — и пополам. Если мы в банке берем кредит под 20%, а банк деньги у населения принимает по 12%, то мы размещаем эту бумагу под 16%".

А вот другой этап – финансирование компаний через IPO по большинству оценок только начинается. В интервью журналу "Компьютера" Андрей Головин - советник Фондовой биржи ММВБ, участвующий в создании на бирже Сектора инновационных и растущих компаний сказал, что "многие владельцы бизнеса понимают потенциальные выгоды от публичности, и хотят ее использовать, но пока происходит ментальная ломка". Им трудно даже думать о том, что планы и результаты придется с кем-то обсуждать, кому-то раскрывать, но некоторые IT - компании сейчас намерены разместить акции на бирже.

Вообще, по мнению Андрея Головина, сейчас перед регулятором и участниками рынка стоит задача не только создания инфраструктуры российской AIM – биржи, но и определение внятного алгоритма действий владельцев компаний. Получив шаблон вывода компании на IPO, на рынок пойдут вслед за РБК, "Седьмым континентом", "Хлебом Алтая" или "36.6", разместившимися успешно на ММВБ, и другие.

Этим же готова заниматься и РТС, предлагая торговую систему РТС – Board. Президент биржи Олег Сафонов сказал, что "новая торговая секция, аналогичная лондонской AIM, предназначенная для организации IPO небольших компаний, начнет работу летом текущего года".

Однако совсем неожиданно о себе напомнила и Московская фондовая биржа (МФБ) в этом же контексте, которая еще несколько лет назад занимала фактически монопольное положение на рынке акций "Газпрома". Долгое время на бирже торги не проводились, но осенью 2005 года в списке бумаг допущенных к обращению оказались акции "Комстар-ОТС". А в феврале 2006 года произошло размещение АДР на эти акции в Лондоне. Сейчас считается, что обращаются они на двух биржах.

Уловки в стиле минимализм. История биржи простая. Все было хорошо, пока "Газпромбанк" не перестал на ней совершать операции с акциями "Газпрома", и не перешел торговать в РТС. Обороты упали, а потом и другие профессиональные участники ушли на ФБ "Санкт-Петербург".

Так биржа оказалась заложником одной бумаги, и одного клиента. Торговля остановилась, биржа переехала в помещение попроще, но руководитель остался прежний – Владимир Евтушенков, контролирующий АФК "Система". В августе 2005 года пошли разговоры о реанимации биржи, а затем в список бумаг, допущенных к обращению на бирже и появились акции "Комстар-ОТС". С ними даже стали совершаться сделки, и через некоторое время они попали в котировальный список "Б". Сделки с акциями по-прежнему совершаются, но по все видимости имеют договорной характер и только для того, чтобы удерживаться в котировальном списке. В противном случае они станут внесписочными.

А все из-за того, что размещения бумаг на зарубежных рынках российским компаниям возможно "если эмиссионные ценные бумаги российского эмитента включены в котировальный список хотя бы одной фондовой биржи" согласно постановлению ФСФР.

По этой причине "Комстар-ОТС" и зарегистрировал проспект ценных бумаг на МФБ. Там же обращаются акции и самой АФК "Система", и, по всей видимости, это и дало повод для разговоров о возрождении биржи. Однако других подтверждений этому нет. Для возрождения площадки необходимы инвестиции: штат сотрудников, оборудование, но и этого не достаточно. Участникам рынка необходимо предложить интересные финансовые инструменты, которые стремительно осваивают ММВБ и РТС, стараясь успеть занять свободные ниши.

В списке "Б" МФБ есть еще акции ОАО "Группы Черкизово", а в ближайшее время согласно пресс-релизу биржи добавятся бумаги ОАО "Планета". О последнем эмитенте на сайте биржи кроме государственного регистрационного номера ценной бумаги ничего не известно. Сервер раскрытия информации ФСФР уже 2 года не работает, а интернет-сайты уполномоченных регулятором организаций, бесплатно существенную часть информации не предоставляют.

Эти исследования, показали, что в существующей системе, возможно, необходимо начинать не с подписания договоров о совместном маркетинге между ММВБ и LSE, а с проработки законодательства и фактически создания системы раскрытия информации.

Кроме того, участники рынка должны находиться в равных условиях: ведь компании малой и средней капитализации не должны иметь собственную биржу для упрощения процедуры выхода на IPO.

Finam.ru

В нашем рейтинге событий произошли изменения.

Рейтинг событий, влияющих на Российский рынок

Событие	Рейтинг	Прогноз
МАКРОЭКОНОМИКА
Общая ситуация на мировых фондовых рынках	B
Макроэкономическая ситуация в CША	B
Макроэкономическая ситуация в России	C
ПОЛИТИКА
В правительстве обсудили реформирование электроэнергетики	B
СЫРЬЕВЫЕ РЫНКИ
Уровень мировых цен на нефть	C
Уровень мировых цен на металлы	C
ОТРАСЛЕВЫЕ И КОРПОРАТИВНЫЕ НОВОСТИ
ГМК "Норильский никель" опубликовал высокие финансовые показатели 2005 года по МСФО	C
Вымпелком: агентство S&P понизило рейтинг корпоративного управления с РКУ-7 до РКУ-6	B

ПРИМЕЧАНИЕ: В столбце 2 в скобках указан рейтинг события, присвоенный ему в прошлом прогнозе. В столбце 3 указано знак влияние события на рынок.
Наиболее сильное влияние на рынок оказывают события с рейтингом А, события имеющие рейтинг D по нашей шкале оказывают слабое влияние.

Инвестиционный фон - нейтральныйй