Капитал Юго-Запад: Доходность 11%, рост дивидендов на 19%, Более высокие ставки = Сильный рост
Разве не было бы полезно оказаться на правильной стороне уравнения растущих ставок?
Что ж, именно это происходит с определенными компаниями по развитию бизнеса, или BDC. Эти компании предоставляют деньги частным компаниям - их кредиты часто выдаются преимущественно по плавающим ставкам с минимальными процентными ставками, в то время как задолженность BDC в основном по фиксированным ставкам.
Capital Southwest Corporation (NASDAQ: CSWC) является ярким примером такой выгодной ситуации - 98% ее инвестиций имеют плавающие ставки. По оценкам руководства, компания получит прибыль в размере 0,25 доллара на акцию в NII при повышении ставок на 100 базисных пунктов:
Еще одной сильной стороной CSWC является то, что 89% ее инвестиций в компании совместно спонсируются хедж-фондами и венчурными фондами, которые также оказывают поддержку этим компаниям в трудные времена, например, во время карантина во время пандемии.
Из-за надвигающихся опасений рецессии рынок уклоняется от CSWC в 2022 году, в результате чего он отстает от индустрии BDC, финансового сектора и S & P 500 (SPY).
Эти страхи неуместны. Почему?
Потому что спонсоры CSWC вмешаются и помогут своим портфельным компаниям, которые нуждаются в дополнительной поддержке. Фактически, они уже сделали это в одном сценарии без начисления в этом последнем квартале. Это само собой разумеется - у этих спонсоров прямых инвестиций / хедж-фондов / венчурных капиталов гораздо больше долларов, вложенных в эти инвестиции, чем у CSWC.
Руководство CSWC ежеквартально проверяет и оценивает свои активы, используя 4-уровневую систему, где 1 - самый высокий рейтинг, а 4 - самый низкий. По состоянию на 9/30/22 ~97% активов CSWC находились в 2-х верхних эшелонах, что на 200 базисных пунктов больше, чем в предыдущем году. квартал заканчивается 30/6/22.
Профиль компании:
CSWC - это внутренне управляемый BDC, специализирующийся на кредитовании, прямых инвестициях и венчурном капитале в компании нижнего и среднего уровня с EBITDA от $ 3 млн до ~ $ 20 млн; и левереджем от 2 до 4 раз по отношению к долгу / EBITDA за счет долговой позиции CSWC.
Внутреннее управление является плюсом для CSWC - это позволяет избежать тех часто дорогостоящих сборов за управление и стимулирование, с которыми приходится иметь дело BDC, управляемым извне.
Эта диаграмма операционных расходов иллюстрирует, как операционные расходы/активы CSWC неуклонно снижались на протяжении многих лет:
80,7% инвестиций CSWC находятся в 1-м залоге, за ними следуют 9,7% в собственном капитале, 4,8% во 2-м залоге и 4,8% в совместном предприятии I-45. Медиа и развлечения оставались крупнейшей отраслью в квартале, закончившемся 30/9/22, и составили 11%. Услуги здравоохранения выросли с 7% до 10%, в то время как бизнес-услуги снизились с 11% до 10%. 2 категории потребителей подверглись воздействию в общей сложности 16%, по сравнению с 17% в pr
Источник seekingalpha.com, автоматический перевод