Какую доходность принесли инвесторам первичные размещения облигаций в 2025 году

Первичный рынок облигаций - сегмент рынка облигаций, с помощью которого осуществляется размещение бумаг эмитентом среди инвесторов. На этом рынке облигации продаются напрямую эмитентом или через андеррайтеров (организаторов размещения) по первоначальной цене (по цене номинала, за исключением дисконтных бумаг), до начала их обращения на вторичном рынке.

Подведем итоги 2025 года на первичном рынке облигаций с точки зрения его эффективности. Рассмотрим, какую доходность показали бумаги, доступные для приобретения инвесторам год назад, а также обсудим перспективы этого сегмента российского долгового рынка.

Преимущества первичного рынка облигаций

У первичного рынка облигаций есть ряд значительных преимуществ относительно вторичного рынка:

• Возможность купить выпуск по цене номинала. Зачастую облигации с выгодными параметрами демонстрируют рост цены сразу после размещения. Поэтому инвесторы на стадии IBO получают как более выгодную точку входа, так и дополнительный доход от роста цены бумаги.
• Возможность покупки на большой объем. Если говорить о бумагах инвестиционного грейда, частный инвестор практически не ограничен в объеме покупки желаемого выпуска облигаций. На рынке ВДО ситуация менее прогнозируемая, поскольку наиболее перспективные со спекулятивной точки зрения выпуски имеют небольшой объем, который в дальнейшем приводит к низкой аллокации и, соответственно, получению дохода не на полную сумму, выделенную инвестором для участия в размещении.

На вторичном рынке инвестор может столкнуться с дефицитом ликвидности в биржевом стакане, а набор позиции по интересной ему цене может занять продолжительное время.

• Спекулятивный потенциал. В большинстве случаев новые выпуски облигаций предусматривают премию к доходности уже торгующихся на вторичном рынке бумаг. Делается это намерено, для привлечения дополнительного спроса на новые размещения. Наиболее значительные премии к собственным выпускам или аналогам в рейтинговой группе встречаются на рынке ВДО и нередко достигают 2-3% годовых. На этом фоне у участников рынка открывается отличная возможность поучаствовать в размещении и продать бумаги на вторичном рынке, когда доходность нового выпуска сравняется с аналогами.

Приглашаем вас воспользоваться уникальной возможностью поучаствовать в первичных размещениях облигаций (IBO). Это отличный способ инвестировать в бумаги перспективных компаний, получая потенциально более высокий доход.

Перейдем к цифрам

По итогам 1-го полугодия нами была составлена таблица, в которой отражена эффективность вложений в бумаги эмитентов с рейтингом «BBB+» и выше по итогам первого полугодия 2025 года.

Результат тогда оказался крайне положительным. Почти все выпуски показали доходность свыше 25% годовых, а некоторые и все 50% в годовом выражении. Для бумаг инвестиционного грейда доходность выглядит немыслимо. Однако давайте посмотрим, как показали себя те же выпуски по итогам полноценного года.

Доходность подсчитана из расчета продажи бумаги по текущей цене, с учетом НКД и без учета реинвестирования купонных выплат.

Средняя годовая доходность портфеля, составленного исключительно из выпусков на первичном рынке, составила 18,69% годовых.

Картину испортил дефолт «Монополии», на фоне которого рынок корпоративных облигаций с низким рейтингом переживает повышенную волатильность в последние недели. Но даже с учетом кейса с «Монополией», доходность вышла на уровне средней ключевой ставки ЦБ по итогам 2025 года, а если вынести дефолт эмитента за рамки, то остальные бумаги показали доходность от 21% годовых и выше. Результат по-прежнему впечатляет.

Безусловно, основным драйвером для долгового рынка в уходящем году стал цикл снижения ключевой ставки. Однако даже текущий её уровень в 16,0% является крайне жестким для экономики. Поэтому с высокой долей вероятности в 2026 году смягчение ДКП будет продолжено, что позволит рынку облигаций демонстрировать высокую эффективность. В особенности это касается выпусков с фиксированным купоном.

Помимо этого, необходимо отметить текущую турбулентность на рынке корпоративных облигаций в нижних грейдах. Жесткая денежно-кредитная политика стала причиной рекордного количества дефолтов в 2025 году. В первом полугодии нового года волна дефолтов может продолжиться, так как эффект от снижения ставки доходит до компаний с задержкой, а текущий уровень ставки все еще является заградительным.

Оптимальный выбор в данной рыночной конъюнктуре – широкая диверсификация. Исходя из подсчетов, портфель, собранный из 19 первичных размещений, способен принести инвестору доходность выше банковского депозита даже с учетом двух дефолтов. Кроме того, в ходе анализа не производился подбор каких-то особенных или наиболее перспективных выпусков. Единственным критерием отбора был срок с момента размещения ~1 года для большей репрезентативности результата.

Если подойти к выбору размещений для участия более детально, исключая компании с повышенным риском, итоговая доходность портфеля может оказаться существенно выше.

Подберите облигации с помощью нашего ассистента: