Какие цели преследуют компании, выходящие на IPO?
Российский фондовый рынок: ставка на IPO?
Ксения Аношина
Большая часть участников фондового рынка считает рынок ценных бумаг вполне зрелым и сформировавшимся. Однако, отечественный фондовый рынок еще очень молод и не в полной мере соответствует мировому уровню. Во всяком случае, до недавнего времени считалось, что пока российский фондовый рынок только в процессе становления и ему только предстоит стать полноценным инструментом влияния на экономику страны. На конференции «Крупнейшие компании России: база экономического роста», организованной «Эксперт РА», эксперты пришли к мнению, что сейчас фондовый рынок находится на новом витке развития – популяризации IPO. Именно увеличение количества публичных размещений акций, по мнению экспертов, может превратить фондовый рынок в полноценный сектор экономики.
Вообще, в своем развитии отечественная фондовая биржа прошла несколько этапов. Первый относится к 1990 году. Тогда начала формироваться частная собственность, появились понятия «акция», «облигация», «ваучер»... В 1996 году начался второй этап развития фондового рынка: был принят закон о рынке ценных бумаг и произошла приватизация ключевых предприятий страны. Следующий период - с конца 2000 года - называют «началом взросления рынка». Появился интернет-трейдинг, и количество частных инвесторов резко возросло. Большую роль начал играть регулятор рынка ФКЦБ, которая ужесточила правила игры, ориентируясь на действия американских регуляторов. Некоторые аналитики считают, что это способствовало тому, что часть участников рынка направилась за рубеж. Сейчас 70-80% рынка акций приходится на заграничные торговые площадки.
Современный фондовый рынок, как и все сферы экономики, проходит глобализацию: расширяются электронные формы торговли, растут денежные массы и количество частных инвесторов, увеличиваются объемы торгов российскими бумагами на Западе. ФСФР работает на увеличение инструментариев и видов ценных бумаг, стимулирует размещение акций, снимает различные барьеры. Развиваются финансовые рынки, расширяется разнообразие форм инвестиций: паевой, пенсионный рынок, рынок страховых резервов... Появляется мода на IPO.
Особую популярность IPO приобрела совсем недавно. Компании начали активно привлекать инвестиции через первичное размещение акций только в последние два года. «До сих пор фондовый рынок означал торговлю ценными бумагами... - все что угодно, только не привлечение инвестиций», - считает Дмитрий Гришанков, генеральный директор рейтингового агентства «Эксперт РА». Но только последние 8 месяцев прибавили в число биржевых эмитентов еще 9 компаний, вместе им удалось привлечь 4 млрд. долл. инвестиций (для сравнения: за весь прошлый год на фондовом рынке разместились 5 компаний (против девяти в этом), сумма привлеченных средств составила 638 млн. долл., а за весь период с 2002 по 2003 гг. только 3 компании провели IPO). Эксперты утверждают: если дело пойдет так и дальше, российский фондовый рынок будет влиять на экономику страны так же, как и во всех развитых странах мира.
Роман Горюнов, вице-президент НП «Фондовая биржа РТС», полагает, что фондовый рынок готов вместить всех желающих провести IPO: «Емкость рынка высока, и увеличивать количество открытых компаний можно и нужно». Кроме того, по мнению представителя РТС, размещать на российских площадках проще и дешевле.
Тем не менее, Горюнов не считает, что IPO является основным бизнесом для РТС. Поскольку первичные размещения акций на отечественных площадках все еще единичны, а сами российские компании стремятся размещаться в Лондоне. Кроме того, компании не готовы к публичности, которую требует IPO, и не понимают, для чего следует раскрывать информацию и проводить большую работу по подготовке к выходу на рынок акций. Поэтому в качестве инвестиций российские компании по-прежнему выбирают облигации. «Несмотря на то, что IPO в нашей стране пока не приобрело популярность, оно выгоднее, чем привлечение заемных средств», - считает Горюнов.
Однако, существует мнение о том, что сейчас многие компании выходят на IPO уже на пике своих возможностей. Их владельцы понимают, что в перспективе их бизнес такими темпами развиваться уже не будет, и готовы продать его любыми способами и средствами, в том числе, и на фондовом рынке. IPO в этом процессе отводится значительная роль – формирование положительного имиджа публичной компании со всеми сопутствующими атрибутами: отчетность, публичность прозрачность и т.д.
Эта тенденция свойственна не только российскому, но и мировому рынку. К примеру, владелец компании Microsoft со второй половины 1990-х активно продавал свои акции, в то время как биржевой рынок активно рос и готов был «проглотить» практически любые активы. После 2000 года акции компании существенно подешевели (см. график). На сегодняшний день в распоряжении Гейтса менее 10% акций, но он по-прежнему распродает акции Microsoft.
К тому же политическая ситуация современной России такова, что олигархи, размещая часть своих акций на публичном рынке, пытаются подстраховать себя от разорения. Например, принадлежит Евтушенкову 75% акций АФК «Системы», около 10% из них он распыляет на IPO и больше не беспокоится за будущее своих внуков. Поскольку часть этих акций попадут в портфели западных инвесторов, а это может являться хоть какой-то гарантией от агрессии государства.
Однозначного взгляда на первичное размещение акций нет. Но, скорее всего, российский фондовый рынок все еще не готов подойти к мировому уровню развития, даже принимая во внимание сегодняшнюю моду на IPO.