Как развивается долговой кризис США
На днях бюджетный комитет Конгресса США обновил 10-летний прогноз бюджета с фактическими показателями исполнения за 2023 год. Интересный документ! История предыдущих прогнозов наглядно показывает, как развивается долговой кризис государственных финансов эмитента главной мировой валюты.
В первую очередь это касается размера долга и расходов на его обслуживание. Как видно на графике, траектория долга не только идет вверх, но и в каждом более свежем прогнозе ускоряются темпы его роста. Например, если в феврале 2021 года конгрессмены прогнозировали, что публичный гос. долг с 2023 по 2027 год вырастет с $24,5 до $28,7 трлн. на $4,1 трлн., то в только что опубликованном прогнозе – с $26,2 до $33,2 трлн. на $7,0 трлн.
Резко пересмотрены вверх процентные расходы. Новый прогноз признает, что они превысят $1трлн. в 2026 году, а не в 2029 году (в 2021 году CBO ожидал их не выше $800 млрд. в год на всем 10-летнем горизонте). Год назад мы отмечали недооценку процентных расходов, что и подтвердилось. В 2023 году на проценты ушло 14,9% доходов бюджета. Так много США не тратили с 90-х годов прошлого века! В 2024 году по официальному прогнозу на проценты пойдет 18% доходов.
CBO надеется, что средняя процентная ставка по гос. долгу остановит рост в 2025 году на уровне 3,2% годовых. Для того, чтобы это произошло, ФРС должна начать резко снижать ставку. Ведь сейчас средняя ставка купона по $18,3 трлн. находящихся в обращении долгосрочных облигаций – всего 2,47%. И старые погашающиеся выпуски еще долго будут замещаться более дорогими.
Когда же случится кризис? Не сразу. Как мы писали в прошлом году, перед кризисом пройдёт ещё как минимум один цикл снижения ставок, на котором рынки могут оптимистично расти.