Как ограничить риск при сохранении потенциальной доходности
Введение (описание видов риска на рынке, значение структурных продуктов). На финансовых рынках существует множество инструментов, которые решают различные задачи различных инвесторов с различными возможностями и опытами. Основная задача структурных продуктов - это предложение инвестору такого варианта инвестиций, который бы максимально усиливал его прогнозы и ожидания, и при этом уменьшал сопутствующие риски. Чтобы иметь возможность менять соотношение риска/доходности необходимо использовать комбинацию нескольких финансовых инструментов.
Логично задаться вопросом - если есть способы, которые позволяют ограничить риск при сохранении потенциальной доходности, почему о них не рассказывают на каждом финансово-инвестиционном углу? Ответ заключается в том, что использование сложных финансовых инструментов требует высокой квалификации и опыта, а также наличия определенного капитала. Такие требования со стороны регулирующих органов как профессиональная аттестация, минимальный размер суммы инвестиций призваны гарантировать понимание рисков со стороны инвестора.
Кроме законодательных ограничений, на использование структурных продуктов есть ограничения инфраструктурного характера. По ряду биржевых инструментов установлены ограничения на сумму или срок использования капитала, что накладывает отпечаток на остальные элементы структурного продукта.
На контрасте с такими требованиями и практикой использования, крипторынок структурных продуктов обладает большей гибкостью в создании и более низким порогом входа для участия со стороны инвестора.
Рынок структурных продуктов на классических рынках. Среди всего многообразия возможные варианты структурных продуктов можно сгруппировать следующим образом:
1. Структурные продукты с защитой капитала (Capital protection) - комбинация инструмента с низким риском дефолта и периодическими платежами и опциона, купленного за счет суммы платежей от базового актива.
2. Инструменты с повышенной доходностью - при участии инвестор покупает волатильный актив (например, акцию) с дисконтом и ограниченным максимальным уровнем цены, при условии конвертации через определенный промежуток времени. Своеобразный аналог депозита с выплатой процентов в начале срока, но депозитом являются не денежные средства, а волатильный базовый актив.
3. Структурные продукты с участием - используются для различных типов следования за или против цены базового актива. Применяются когда нет возможности напрямую взаимодействовать с базовым активом, или же когда есть необходимость ограничить часть рыночных рисков.
4. Структурные продукты с кредитным плечом - предполагают использование значительной доли капитала на покупку колл или пут опционов для возможного кратного увеличения доходности
5. Гибридные структурные продукты - структурные продукты связанные с индексами акций или индексами волатильности.
В соответствии с презентацией FCA (Financial Conduct Authority) основными мотивами при инвестициях являются недостаток времени для активного управления капиталом, желание вложить значительную часть средств с минимальными рисками и максимальными возможностями для получения доходности, недостаток компетенций для самостоятельного конструирования эффективных структурных продуктов, отсутствие доступа к инструментам профессионального финансового рынка.
Структурные продукты на крипто рынке. Бурный рост капитализации крипторынка в 2020 и 2021 году связанный с ограничениями из-за COVID19, смягчением денежно-кредитной политики со стороны центральных банков развитых стран, привел к максимальному интересу к криптовалютам со стороны институциональных и крупных розничных инвесторов. Чем больше становился курс BTC, тем больше появлялось желающих получить возможность участия в новом сегменте экономики. При этом, из-за инновационного характера индустрии не сформировалась глобальная политика в отношении криптовалют - каждая страна принимала собственные правила.
Соответственно, в условиях ажиотажного спроса инвестиционные компании выпускали различные виды структурных продуктов привязанных к движению курса BTC или ETH. Самый известный пример - траст Grayscale, который аккумулировал на своем балансе 640k BTC и 3m ETH. Еще один вариант - крипто биржа SIX из Швейцарии, которая вместе с крупным инвест холдингом VanEck, пользуясь благоприятной юрисдикцией выпустила несколько десятков (50+) торгуемых на бирже нот (структурных продуктов с участием) привязанных к курсу BTC и ETH, объем торгов по которым составил более 4.5 млрд за 2020 год.
Но, что делать инвестору, который не обладает доступом к торгам такими продуктами в силу ограничений капитала (минимальная сумма покупки часто составляет несколько десятков тысяч долларов) или в силу налоговой юрисдикции или гражданства? Тогда наиболее простым и понятным решением выступает система децентрализованных финансов (DeFi).
Структурные продукты на крипто рынке в экосистеме DeFi. Долгое время возможность инвестирования в крипто активы ограничивалась "купи дешевле - держи - продай дороже" - простой, но крайне нестабильной и непредсказуемой в отношении итоговой прибыли и убытков формулой.
Однако с развитием экосистемы децентрализованных приложений (DAPP) появилось множество других вариантов использования криптовалют - начиная от предоставления ликвидности в обменные пулы децентрализованных бирж (Uniswap, Curve, Cake, и т.д.) или протоколов генерации доходности (Yearn.finance, AlphaHomora, Belt) и заканчивая размещения средств на лендинговых платформах (AAVE, Maker, Venus).
Основные преимущества при работе с DAPPs это:
● Контроль над средствами (средства хранятся или проходят через смарт-контракты, а не адреса компаний, как в случае с централизованными биржами),
● Гибкость схемы использования (пользователь сам может выбирать каким протоколом, с учетом доходности и надежности, ему пользоваться),
● Прозрачность (все взаимодействия и движения средств отражаются в публичном реестре блокчейна),
● Доступность (из-за того, что у протокола отсутствует необходимость хранить чужие средства, у пользователя нет необходимости проходить процедуру KYC и предоставлять документы третьей стороне).