Как научиться принимать убытки при инвестировании

В работе на финансовых рынках у каждого инвестора возможна ситуация, когда весь портфель или отдельные позиции в нем вместо прибыли начинают приносить убытки. В зависимости от состояния рынка такая ситуация может развиваться в течение длительного времени, а размер просадки достигать значительных величин. Многие участники торгов даже с многолетним опытом оказываются не готовыми к ней. Для них полезно будет узнать, как научиться принимать убытки при инвестировании.

Что делать, если получен убыток

Опытные инвесторы и трейдеры практикуют два подхода при появлении убыточных позиций:

1. Закрытие при наступлении определенных условий. Это может быть просадка выше некоторого допустимого уровня, появление торгового сигнала на завершение убыточной сделки и так далее.
2. Усреднение цены. При этом результирующая цена актива при движении в противоположном открытой позиции направлении оказывается близкой к наилучшей. В результате после разворота рынка в нужную сторону появляется возможность получить более высокую доходность.

Второй подход предпочитают инвесторы, работающие на фондовом рынке в долгосрок. Основным аргументом в пользу такого подхода является рост рынка в долгосрочной перспективе после любых просадок с установлением новых максимумов. Этому есть реальные подтверждения:

• Наиболее глубокий за последние два десятилетия так называемый ипотечный кризис (2007–2010) привел к падению индекса S&P 500 на 54%. После прохождения дна рынок непрерывно рос 11 лет, а котировки индекса за это время прибавили более 350%.
• Во время коронавирусного кризиса 2020 года падение того же S&P 500 достигло 35%. Однако просадка была отыграна уже в 2021 году, а индекс последовательно установил несколько исторических максимумов.

Похожим образом заканчивались все кризисы на рынке, будь то Великая депрессия или крах доткомов.

В то же время ликвидация убыточных позиций зачастую необходима. Например:

• Кризис доткомов привел к банкротству и исчезновению с рынка более 50% компаний отрасли. Владеющие их акциями инвесторы потеряли значительную часть портфелей, а некоторые - инвесткапитал полностью. Этого бы не случилось при своевременном закрытии убыточных сделок.
• Во время ипотечного кризиса рост американского рынка начался только в 2009 году. Инвесторы, вовремя ликвидировавшие убыточные позиции, могли начать получать прибыль уже с этого момента, а не ожидать выхода рынка из просадки до 2013 года.

Исходя из этого, действия при получении убытка определяются риск-профилем клиента и запасом средств у него на счете. 

• Если длительный период с убытками по портфелю или отдельным активам не доставляет владельцу дискомфорта, а размер капитала позволяет принимать такие просадки и даже открывать дополнительные позиции по лучшим ценам (усредняя вход), он вполне может держать убыточные позиции.
• Для остальных лучший выбор - закрыть сделки в минус и выбирать момент для следующего входа в рынок. Это позволит за счет правильных позиций быстро компенсировать потери.

Интересный факт! Именно для тех, кто не закрывает убыточные позиции, известный биржевой трейдер Уильям О'Нил сказал: "Секрет того, как крупно преуспеть на фондовом рынке, заключается не в том, чтобы быть правым каждый раз, а в том, чтобы терять как можно меньшую сумму денег, когда вы не правы".

Почему не хочется фиксировать убытки

Выше говорилось, как следует поступать участнику торгов при появлении убыточных позиций. Однако все это рассмотрено с точки зрения рационального подхода к инвестированию и элементарной логики. Далеко не все трейдеры готовы так поступать. С точки зрения психологии у нежелания трейдера или инвестора закрывать убыточные позиции может быть несколько причин:

• Синдром упущенной выгоды.
• Избегание сожалений (regret avoidance). Так в психологии инвестирования называют нежелание участника торгов признавать, что принятое им при заключении сделки решение было ошибочным. Фактически он не может принять этот факт, стремится постоянно подтверждать свою правоту, потому что опасается потерять уверенность в себе, своей стратегии и торговой системе.
• Эффект владения (endowment effect). Еще одна когнитивная ошибка, возникающая как следствие "привыкания" инвестора к своим открытым позициям. Ему тяжело с ними расставаться, а подпитывает нежелание поступать логично надежда на изменение рыночной ситуации.

На все эти эффекты накладывается эмоциональная организация, характерная для любого человека. В исследованиях психолога Даниэля Канемана доказано, что сила реакции человеческого мозга на потери и прибыль различается примерно в 2,5 раза. Это означает, что, потеряв, например, 100 долларов человек расстроится в 2,5 раза сильнее, чем обрадуется их приобретению. Или (конечно, это не совсем точно, но почти адекватно описывает ситуацию) положительные эмоции от получения 100 долларов будут сравнимы с отрицательными при утрате 40.

Таким образом, без определенных усилий со своей стороны участник торгов вряд ли научится принимать убытки. Причем это не зависит ни от опыта торговли, ни от размера капитала, ни от понимания рыночных процессов, правил управления рисками и капиталом.

Как смириться с убытком

Чтобы научиться принимать убытки, инвестор также может воспользоваться различными методами:

1. Снять с себя необходимость закрывать убыточные позиции. Это действие нужно перепоручить, например, брокеру или бирже. Для этого достаточно при заключении сделки рассчитать уровень и выставить стоп-приказ (Stop Loss). Единственное, чему придется научиться в этом случае, - не передвигать его в сторону убытка. Стоп можно двигать только в случае движения цены в нужную сторону.
2. Воспользоваться методом трех мнений о проблеме. Одно уже известно - реализованный убыток уменьшает размер капитала, приводит к разбалансировке портфеля и в целом полон негатива. Остается найти еще два. Причем анализировать ситуацию в этом случае нужно обязательно в положительном ключе. Так, о полученном убытке можно говорить как о прибавлении в копилку рыночного опыта. Кроме того, нужно найти и другие позитивные стороны такого решения, например, появление свободных средств для покупки более перспективного актива. Еще один вариант - ухудшение общего финансового результата снижает налогообложение, поскольку НДФЛ уплачивается только из прибыли, полученной от продажи ценных бумаг. Когда два из трех мнений окажутся положительными, принимать ситуацию станет намного легче.
3. Проанализировать перспективы актива, его соответствие принятой инвестиционной стратегии. Например, вопрос о рациональности дальнейшей работы с убыточным инструментом может выглядеть так: "Стоит ли заключить по нему сделку при текущем уровне цен и в сложившейся на рынке ситуации?". Если после тщательного анализа трейдер даст себе положительный ответ, можно удерживать убыточную позицию и дальше. Более того, вполне возможно, что стоит увеличить позицию, пока цены остаются на привлекательном уровне. При отрицательном ответе сделку следует завершить вне зависимости от уровня убытков.

Таким образом, трейдеру или инвестору на финансовых рынках необходимо понимать, когда требуется закрыть убыточную позицию, а в каком случае можно удерживать или наращивать ее, усредняя цену. Если психологически это трудно, можно воспользоваться хорошо известными приемами и методами, которые позволят спокойнее принимать убытки.