Как инвестировать в рублях, но получать доходы в привязке к валюте?
После 2022 года у российского бизнеса и Минфина возникла проблема — а как теперь платить по валютным долгам? Санкции создали специфическую ситуацию, в которой кредитор не может получать свои доходы от эмитента, потому что санкции заблокировали возможность получения этих денег. Это как если бы банк, где вы взяли кредит, запретил бы принимать от вас деньги в погашение этого кредита.
Но, так как невозможность отнести деньги заемщику не освобождает от платежей, Минфин РФ решил перечислять средства в доступной валюте по курсу в рублях на сегрегированные счета, деньги с которых инвесторы могут забрать, если прибудут за ними в Россию. Бизнес же пошел другим путем и выпустил замещающие облигации.
Замещающие облигации позволяют инвесторам получать доходность в иностранной валюте (долларах, евро, фунтах и т.д.), но при этом сделки с ними проводятся в рублях по курсу Центрального банка России на дату выплаты. Таким образом, инвесторы избегают санкционных рисков, связанных с участием иностранных депозитариев в проведении операций с бумагами.
Кроме того, замещающие облигации имеют более короткий срок погашения, так как они выпускаются на оставшийся срок действия еврооблигаций.
На российском рынке долга существует множество замещающих облигаций, выпущенных различными российскими компаниями, такими как Газпром, Лукойл, Металлоинвест, СКФ, ММК, ФосАгро и другие.