Подробности нового бюджетного правила могут дополнительно усилить давление на рубль

25.07.22 11:25 Новости и комментарии
Аналитики
Аналитики
ПАО "Банк "Санкт-Петербург"

В Мире. Первая половина прошлой недели не отметилась особо значимыми для инвесторов событиями – происходили они во второй ее половине. Так, в четверг состоялось заседание ЕЦБ, на котором впервые с 2011-го года было принято решение повысить ставку. При этом ее рост составил сразу 50 б.п. против ранее сигнализированного роста на 25 б.п. Тем не менее ставка пока продолжает находиться на низких уровнях относительно инфляции, которая по итогам июня достигла уже 8,6% г/г. Более того, европейский регулятор не стал явно указывать на планы по дальнейшему росту ставки, а также анонсировал новый механизм сдерживания роста ставок в наиболее уязвимых странах, который по сути предполагает покупку бумаг. В связи с этим рост курса EURUSD выше 1,027 $/€ был лишь временным – сегодня он вновь находится ниже 1,02 $/€.

Помимо итогов заседания ЕЦБ, стоит отметить публикацию июньских индексов деловой активности от Markit в ряде развитых стран, которая состоялась в пятницу. В еврозоне показатели как по производству, так и по сфере услуг упали сильнее, чем предполагал консенсус-прогноз. Производственный индекс даже опустился ниже 50 п. до 49,6 п. – это свидетельствует о снижении деловой активности за месяц. Составляющие индексов при этом указали на дальнейшее замедление роста занятости, но ценовое давление умеренно ослабилось, хоть и осталось на повышенных уровнях. В США индекс для сферы услуг упал сразу на 5,7 п. до 47 п., также опустившись ниже порога в 50 п. и обновив минимум с мая 2020-го года. Впрочем, производственный показатель снизился незначительно и слабее, чем предполагал консенсус-прогноз. Составляющие индексов в США при этом указали на замедление роста издержек до минимумов с начала года, а рост отпускных цен стал минимальным с марта прошлого года. Тем не менее пятничная публикация в целом была воспринята негативно в связи с сигналами о перспективах рецессии.

Главным событием этой недели будет заседание ФРС, итоги которого будут раскрыты в среду. Регулятор ранее сигнализировал готовность к очередному повышению ставки на 75 б.п., тем не менее есть риски роста ставки и сразу на 100 б.п. – ведь инфляция в США достигла уже 9,1% г/г по итогам июня. Более жесткие действия американского регулятора не только усилят опасения рецессии, но и окажут давление на евро, в связи с чем курс EURUSD на этой неделе может вновь опуститься ниже 1,01 $/€. Помимо заседания ФРС, текущая неделя отметится публикацией данных по июльской инфляции в еврозоне, по июньскому ценовому индексу Core PCE в США, целого ряда экономической статистики в России и июньских данных по заказам товаров длительного пользования в США. Впрочем, инвесторы на этой неделе будут следить прежде всего за публикацией данных по ВВП США во втором квартале, которая запланирована на четверг. В первом квартале экономика снижалась на 1,6% кв/кв, и дальнейшее ее снижение явно не добавит позитива инвесторам на этой неделе.

На прошлой неделе нефтяные цены показывали высокие уровни волатильности, и фьючерсы на нефть марки Brent двигались в широком диапазоне $99,40-107,50/барр. Неделю они закончили у $103,61/барр. Экономическая статистика, ряд негативных отчетностей компаний в США и ухудшающаяся эпидемиологическая ситуация на прошлой неделе напомнили о перспективах рецессии и, соответственно, более низкого спроса на нефть. Дополнительное давление на котировки оказали новости о возобновлении поставок по "Северному потоку-1", что несколько снизило опасения дефицита энергии. В то же время снижение нефтяных запасов в США за неделю и несколько ослабившийся доллар оказывали поддержку ценам на нефть. Сегодня фьючерсы Brent снижаются на 1,20% и торгуются около $101,96/барр. На текущей неделе для динамики нефтяных котировок будут важны итоги заседания ФРС и публикация ряда экономической статистики, в первую очередь оценки ВВП США за второй квартал. В целом в ближайшие дни опасения рецессии могут вновь усилиться, и риски падения фьючерсов Brent ниже $100/барр. пока сохраняются.

В России. В пятницу состоялось заседание Банка России, на котором ключевая ставка была снижена сразу на 150 б.п., до 8% годовых, ниже уровней декабря. При этом консенсус-прогноз предполагал ее снижение лишь на 50 б.п. Во многом такое решение регулятора объясняется экономической статистикой, опубликованной вечером среды. Так, недельные данные по инфляции показали максимальное снижение цен с августа 2017-го года, а инфляционные ожидания в июле вновь перешли к снижению, опустившись до минимумов с марта прошлого года. На июльском заседании также был обновлен среднесрочный прогноз Банка России. Регулятор теперь ожидает, что инфляция составит лишь 12-15% г/г под конец этого года, а в следующем году будет находиться в диапазоне 5-7% г/г, как и предполагалось в предыдущем прогнозе. Оценка падения ВВП также была снижена – в этом году ожидается падение показателя на 4-6% г/г, в следующем году снижение продолжится и составит 1-4% г/г. Банк России, таким образом, несколько ухудшил прогноз по ВВП на следующий год в связи с более слабым падением в этом году. Относительно дальнейших перспектив снижения ставки регулятор дал сигнал о том, что будет оцениваться целесообразность таких действий. Соответственно, сигнал пока неопределенный, и дальнейшие данные по недельной инфляции сейчас будут особо важными для динамики рынка. В целом потенциал для дальнейшего снижения ставки в России сохраняется, но, как неоднократно отмечали представители регулятора, пока сохраняются риски усиления ценового давления после окончания коррекции цен и по мере истощения импортных запасов.

Наши ожидания. Большую часть прошлой недели рубль укреплялся, и курс USDRUB на время опускался ниже 55 руб./$. Поддержку ему оказывал фактор налогового периода, в рамках которого компании-экспортеры продают валюту для уплаты налогов. Тем не менее во второй половине недели рубль перешел к ослаблению – в результате курс USDRUB закончил неделю у 57,29 руб./$. Такой динамике рубля способствовали очередные действия по смягчению валютного контроля - разрешение на участие банков из недружественных стран на российском валютном рынке и отмена лимита по авансовым платежам в пользу нерезидентов. Помимо этого, умеренное давление на рубль оказывало снижение нефтяных цен и более сильное, чем ожидалось, смягчение ДКП Банка России. Сегодня курс USDRUB растет на 0,43% и находится около 57,53 руб./$. Другие курсы валют EM с утра двигаются разнонаправленно. На сегодня приходится пик текущего налогового периода, в связи с чем в дальнейшем в течение недели рубль будет тяготеть к ослаблению. Более того, сообщается, что сегодня могут быть раскрыты подробности нового бюджетного правила, что может дополнительно усилить давление на рубль. На этом фоне к концу недели после окончания налогового периода курс USDRUB может попробовать превысить 59 руб./$.

Комментарии

Чтобы оставить комментарий, авторизуйтесь и подтвердите номер телефона и емейл.
Загружаем...