К концу года ставка ЦБ РФ вряд ли превысит 7-7,25%
Цифра дня - 12%. До такого уровня с июльских 10.8% выросли инфляционные ожидания населения на год вперед. Рост произошел в группе населения без сбережений/с низкими доходами, у людей со сбережениями ожидания продолжили снижаться.
Наблюдаемая инфляция упала с 22.2% до 20.5% при замедлении инфляции до 15.1% в июле и 14.9% к середине августа.
До 98.3 или максимума с мая 2018 вырос индекс потребительских настроений из-за улучшения текущих оценок при ухудшении ожиданий (россияне стали хуже оценивать перспективы развития страны через 1/5 лет), но склонность к сбережениям осталась стабильно-высокой.
Ценовые ожидания предприятий продолжили двигаться вниз ввиду замедления роста издержек и укрепления рубля, особенно показательно их снижение в с/хоз-ве (из-за хорошего урожая и сокращения цен) и в торговле (давит низкий спрос).
Что это значит? Судя по качественным ответам, рост ожиданий в августе связан преимущественно с июльским ростом тарифов ЖКХ, поскольку по большинству товаров-маркеров оценки сильно не изменились.
Косвенно об этом говорит и снижение наблюдаемой инфляции, причем хороший урожай способен поддержать дефляцию в августе и, возможно, в сентябре, сегодня же вечером получим очередную недельную цифру.
На фоне стабильного рубля, снижения ценовых ожиданий у бизнеса и сберегательных предпочтений населения рассматриваем рост их инфл. ожиданий как временный, в сентябре снижение может возобновиться. Потребительский же оптимизм, скорее, отражает более медленный спад в экономике и стабильность рынка труда, нежели является сигналом к увеличению спроса.
Поэтому наш базовый сценарий снижения ставки ЦБ на 50 б.п. в сентябре сохраняется, к концу года она вряд ли превысит 7.00-7.25%.
Почему это важно для инвесторов? В последние недели рынок ОФЗ находится "в спячке", позитивные данные по инфляции перевешиваются сезонным сокращением ликвидности и опасениями выхода Минфина на первичный рынок осенью
Цифры по инфл. ожиданиям могут временно сохранить такой выжидательный настрой, но при позитивной инфляционной динамике в августе-сентябре улучшение ожиданий по действиям ЦБ способны двинуть доходности средних/длинных бумаг ниже, особенно если ставки по депозитам банков продолжат снижаться
Для рубля данные нейтральны – предстоящие налоговые продажи нивелируют присутствующий спрос на валюту, факторов, способных сильно сдвинуть рубль в любую сторону, по-прежнему нет.