К концу года курс рубля вернется в диапазон 70-75 за доллар
Текущие настроения. Стремительное выздоровление Д. Трампа и возобновление переговоров по фискальным стимулам в США положительно сказалось на динамике рынков. Дополнительную поддержку оказали новости о возможности увеличения QE в США и ЕС. Нефть в плюсе (+9% н/н) на фоне падения добычи в Мексиканском заливе, забастовки в Норвегии (на прошлой неделе) и возможного продления текущего объема сокращений добычи в рамках ОПЕК+.
В РФ валютный рынок и рынок облигаций в плюсе. ОФЗ растут после рекордных размещений на 346 млрд руб., в т.ч. флоатера на 316 млрд с дисконтом к вторичному рынку порядка 1,2- 1,3%. Это повышает внимание к денежному рынку в связи с ростом значимости аукционов РЕПО с ЦБ, но нейтрально для валютного рынка в отсутствие интереса нерезидентов к флоатерам. Рубль укрепляется в соответствии с мировыми трендами; его дисконт к аналогам стабилизировался на уровне 13% после почти двукратного роста в течение 3К20, отражая новый уровень восприятия российского риска накануне выборов в США, где более вероятной теперь считается победа кандидатов от Демократической партии.
Ключевые темы недели. Активность будет понижена из-за выходных в США и Канаде. Дискуссия по новому пакету стимулирования может стать предметом особого внимания ФРС (ср). Потенциальная реализация адресных мер в размере ~$250 млрд остается положительным фактором, но она далека от $1,6-2,4 трлн, на которые надеялись рынки и ФРС; поэтому FOMC может подтвердить долгосрочный характер низких ставок и потенциальное увеличение QE.
Инфляция (вт) может составить 0,2% м/м (1,4% г/г), а розничные продажи, промпроизводство и индекс потребительской уверенности (пт) должны продемонстрировать ускорение в т.ч. на фоне высоких индексов PMI и увеличения транзакций по кредитным и дебетовым картам.
В ЕС на повестке недели две темы – сделка по ‘Brexit' (ING не исключает принятие соглашения в течение месяца) и саммит лидеров ЕС (чт), где среди прочих тем будут обсуждаться санкции против РФ из-за ситуации с А. Навальным. По сообщениям СМИ, эти санкции, вероятно, будут носить "адресный" характер, и не окажут существенного влияния на российский рынок.
На встречах МВФ и Всемирного банка будет опубликован доклад о перспективах развития мировой экономики (вт), и состоится выступление (вт) и пресс-конференции (ср) К. Георгиевой и Д. Мэлпасса. В центре внимания энергетических рынков – обзор ОПЕК по рынку нефти (вт) и встреча министров энергетики БРИКС (ср).
В России на этой неделе начинается налоговый период с выплат страховых взносов (чт) на 0,6 трлн руб., что вряд ли значимо для валютного рынка в условиях роста дефицита бюджета (пн) и волатильности новостного фона по глобальному спросу на риск и по внешней политики РФ. При этом ожидания ослабления доллара США на мировых рынках и улучшение состояния платежного баланса РФ за 3К20 дают основания для умеренного оптимизма по рублю на конец года (возврат в диапазона 70-75 руб./долл.), особенно если оценка внешнего долга РФ за 3К20 (вт) подтвердит улучшение структуры капитального счета.
Промпроизводство РФ (чт) может улучшиться, в основном, из-за календарного эффекта, т.к. восстановление сдерживается ОПЕК+, отсутствием новых фискальных стимулов и неопределенностью перспектив потребления. Недельный ИПЦ (ср) на фоне ослабления рубля и роста цен на зерно в 3К20 вернулся к росту в октябре в недельном и годовом выражении, усиливая аргументы против снижения ключевой ставки на ближайшем заседании 23 октября.