JPMorgan сократил прибыль сильнее ожиданий во 2 квартале и приостановил buyback
JPMorgan, крупнейший по величине активов банк США, представил достаточно слабые финансовые результаты за II квартал 2022 г. Чистая прибыль упала на 27,6% (г/г) до $8,6 млрд, или $2,76 на акцию, и оказалась на 13 центов ниже средней оценки аналитиков Уолл-стрит. При этом показатель ROE опустился до 13%.
Квартальная выручка банка высилась на 0,7% (г/г) до $31,6 млрд, но также не дотянула до консенсус-прогноза на уровне $31,8 млрд. Чистый процентный доход подскочил на 18,5% до $15,2 млрд на фоне увеличения объемов кредитования и показателя чистой процентной маржи (на 18 б. п. до 1,8%). Между тем непроцентные доходы просели на 11,6% до $16,4 млрд.
Выручка розничного подразделения (CCB) уменьшилась на 1,1% (г/г) до $12,6 млрд из-за падения доходов в сегменте ипотечного кредитования на 25,8% до $1 млрд, в сегменте автокредитования и карт – на 6,3% до $5,1 млрд. При этом в сфере потребительского кредитования и кредитования малого бизнеса поступления увеличились на 9% до $6,6 млрд. Корпоративно-инвестиционный банк (CIB) сократил выручку на 9,6% до $11,9 млрд. Доходы от инвестбанковских услуг рухнули на 60,5% до $1,4 млрд из-за резкого ослабления M&A-активности в мире, а также снижения объемов размещения акций и облигаций, тогда как поступления от торговых операций увеличились на 7,6% до $8,7 млрд, чему способствовал рост волатильности на финансовых рынках. Доходы в коммерческом банкинге выросли на 8,1% до $2,7 млрд, а выручка в сфере управления активами поднялась на 4,8% до $4,3 млрд, несмотря на снижение объема активов под управлением на 8,2% до $2,7 трлн.
Операционные расходы повысились на 6,1% до $18,7 млрд, и показатель операционной эффективности (cost/income, или CI) ухудшился на 3 п. п. до 59,3%. При этом значительное давление на прибыль оказало создание резервов на возможные потери по ссудам на сумму $428 млн (во II квартале 2021 года банк, наоборот, высвободил резервы на сумму $3 млрд), что было обусловлено ухудшением прогнозов в отношении перспектив глобальной экономики.
Объем активов JPMorgan на конец 2 квартала составил $3,84 трлн, увеличившись на 2,6% с начала года и на 4,3% (г/г). Объем кредитного портфеля за год поднялся на 6,1% до $1,10 трлн, депозиты выросли на 7,2% до $2,47 трлн. Общий объем резервов на покрытие возможных убытков по кредитам составил на конец отчетного периода $17,6 млрд, или 1,69% от всех выданных займов, увеличившись с $16,4 млрд, или 1,62%, в начале этого года. Коэффициент достаточности капитала первого уровня (CET1) снизился до 12,2% с 13,1% в начале текущего года.
В отчетном периоде JPMorgan вернул $3,2 млрд своим акционерам за счет выкупа акций ($224 млн) и выплаты дивидендов ($3 млрд). При этом банк сообщил о приостановке buyback для удовлетворения нормативных требований по резервированию.
JPMorgan: основные финпоказатели за 2 квартал и 6 месяцев 2022 г. (млн $)
Показатель | 2К22 | 2К21 | Изменение | 6М22 | 6М21 | Изменение |
Выручка | 31 630 | 31 395 | 0,7% | 63 220 | 64 514 | -2,0% |
Чистый процентный доход | 15 231 | 12 850 | 18,5% | 29 201 | 25 848 | 13,0% |
Операционные расходы | 18 749 | 17 667 | 6,1% | 37 940 | 36 392 | 4,3% |
Расходы на кредитный риск | 1 101 | -2 285 | – | 2 564 | -6 441 | – |
Чистая прибыль | 8 649 | 11 948 | -27,6% | 16 931 | 26 248 | -35,5% |
EPS, $ | 2,76 | 3,78 | -27,0% | 5,39 | 8,28 | -34,9% |
Чистая процентная маржа | 1,80% | 1,62% | 0,18 п.п. | 1,74% | 1,65% | 0,09 п.п. |
Рентабельность капитала | 13,00% | 18,00% | -5,00 п.п. | 13,00% | 21,00% | -8,00 п.п. |
Рентабельность активов | 0,89% | 1,29% | -0,40 п.п. | 0,87% | 1,44% | -0,57 п.п. |
Коэффициент C/I | 59,28% | 56,27% | 3,00 п.п. | 60,01% | 56,41% | 3,60 п.п. |
Источник: данные банка
JPMorgan: основные показатели отчета о финансовом положении (млрд $)
Показатель | 30.06.2022 | 31.12.2021 | 31.06.2021 | Изм. YTD | Изм. г/г |
Активы | 3 841 | 3 744 | 3 684 | 2,6% | 4,3% |
Кредиты | 1 104 | 1 078 | 1 041 | 2,5% | 6,1% |
Депозиты | 2 472 | 2 462 | 2 305 | 0,4% | 7,2% |
BV на акцию, $ | 86,38 | 88,07 | 84,85 | -1,9% | 1,8% |
Резерв на возможные потери по ссудам, % от кредитного портфеля | 1,69% | 1,62% | 2,02% | 0,07 п,п, | -0,33 п,п, |
Коэффициент достаточности капитала первого уровня (CET1) | 12,20% | 13,10% | 13,00% | -0,90 п,п, | -0,80 п,п, |
Источник: данные банка
По словам главы JPMorgan Джейми Даймона, экономика США продолжает расти, как и рынок труда и потребительские расходы. Факторами риска выступают геополитическая напряженность, высокая инфляция, ухудшение потребительского доверия, неясность, насколько высоко пойдут ставки. Все это в сочетании с конфликтом на Украине, подрывающим глобальные энергетические и продовольственные рынки, с большой вероятностью окажет отрицательное влияние на глобальную экономику в определенный момент времени в будущем.
Несмотря на довольно слабый отчет за 2 квартал, мы сохраняем осторожно-позитивный взгляд на долгосрочные перспективы JPMorgan. Хотя риски для мировой экономики существенно повысились в последние месяцы, наступление глобальной рецессии, на наш взгляд, не является неизбежным. И банки США продолжат чувствовать себя относительно неплохо, хотя их результаты в текущем году будут, судя по всему, не самыми сильными. Мы рассчитываем, что благодаря диверсифицированной бизнес-модели, устойчивому балансу, а также уверенным позициям во всех основных сегментах, JPMorgan сможет пройти непростой 2022 г. без значительных потрясений, и его прибыль уже со следующего года возобновит рост.
Мы подтверждаем целевую цену акций JPMorgan на конец 2022 года на уровне $145,1 и рейтинг "Покупать" для них.