JD.com - напрасное разочарование инвесторов от замедления роста выручки
Котировки JD.com упали в пятницу на 11,5%, так как инвесторов разочаровало замедление роста выручки c 23% г/г в 4 квартале 2021 до 7% г/г в 4 квартале 2022 года. Однако выручка (CNY295,4 млрд) оказалась при этом лишь на 0,3% ниже консенсус-прогноза.
Росту выручки JD.com в отчетном квартале способствовало увеличение доходов логистического подразделения (+41,1% г/г), в то время как основной бизнес - онлайн-торговля - приплюсовал к результату годичной давности 6,1%.
На наш взгляд, после отказа КНР от антиковидных ограничений рост выручки ускорится в этом году до 11% г/г.
В 4 квартале 2022 года компания вернулась к операционной прибыли благодаря более умеренному увеличению себестоимости, расходов на доставку и на НИОКР (+6,1% г/г) по сравнению с выручкой (+7% г/г). Кроме того, на рентабельность положительно повлияло снижение затрат на маркетинг (-10,3% г/г), а также коммерческих и административных расходов (-2,5%).
Компания объявила дивиденды за 2022 год в размере CNY0,31 на акцию или $0,62 на расписку, что соответствует доходности 1,4%. В ближайшее время менеджмент JD.com намерен разработать дивидендную политику.
Мы расцениваем отчетность как нейтральную, поскольку выручка оказалась лишь на 0,3% ниже консенсус-прогноза. В этой связи считаем чрезмерным сегодняшнее падение котировок в Гонконге на 11,5% и предполагаем их восстановление в ближайшее время. Но так как в долгосрочной перспективе триггеры роста не просматриваются, мы сохраняем по акциям JD.com рейтинг «Держать».
Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками