Иван Сидорин, независимый аналитик. Российский фондовый рынок, имеющий явный спекулятивный окрас сильно реагирует на взлеты и падения котировок на мировых биржевых площадках. Массовому приходу

Иван Сидорин, независимый аналитик. Российский фондовый рынок, имеющий явный спекулятивный окрас сильно реагирует на взлеты и падения котировок на мировых биржевых площадках. Массовому приходу иностранных институциональных инвесторов препятствует ряд фундаментальных факторов (чего стоит одна прозрачность наших компаний, а уж о скандалах с миноритариями и говорить не хочется). Мировые же фондовые рынки будет лихорадить вплоть до начала реальных военных действий США и прояснения темпов рецессии американской экономики. Капиталовложения в ценные бумаги определяются в первую очередь выбранной инвестиционной стратегией. Для инвестора, рассчитывающего свои действия с точки зрения долгосрочного финансового вложения, российские нефтяные компании по-прежнему представляют собой привлекательный объект для инвестиций. При этом у инвесторов появляется возможность купить бумаги этого сектора на провалах, обусловленных пессимизмом спекулятивно настроенных инвесторов, ориентирующихся на ближайшую перспективу и главным образом, на цену товара (в данном случае нефти). И все-таки, рассматривая пессимистичный вариант, при возможном падении цен на нефть российские вертикально интегрированные нефтяные компании (ВИНК) будут обладать большей устойчивостью, чем остальные. Хотя, анализируя структуру направления реализации продукции, необходимо отметить сильную зависимость от экспорта всех российских ВИНК. При этом отсутствие собственных нефтеперерабатывающих мощностей у «Татнефти» лишает её дополнительных доходов от переработки и делает более зависимой от мировой конъюнктуры. Правда, компания собирается участвовать в аукционе на покупку завода «Норси» и вкладывает деньги в собственный дорогостоящий проект строительства перерабатывающих мощностей. «Сургутнефтегаз» и «Юкос» также имеют высокие доли нефти, поставляемой на экспорт, но обладают своими перерабатывающими заводами. При этом «Сургутнефтегаз», активно развивающий газодобычу, выглядит более устойчиво, так как азиатские страны не оказывают сильного влияния на факторы спроса и предложения на североамериканских и европейских рынках природного газа. Необходимо отметить относительно низкую долю нефти, поставляемой на экспорт у «Лукойла». При этом, в случае эскалации противостояния промышленно развитых стран с исламским миром зарубежные проекты компании могут стать бомбой замедленного действия (например, в Иране). В пользу акций российских компаний нефтегазового сектора, независимо от того, произойдет их краткосрочная коррекция или нет, говорит то, что акции российских ВИНК по разным оценкам недооценены в среднем на 30% и более. По моему мнению, спрос на нефть реально упасть не должен. В долгосрочной перспективе факторы, способствующие росту общемирового спроса на энергоносители, будут набирать силу. И даже, если спрос на нефть со стороны США упадет, для российских нефтяных компаний потребители останутся. Чего стоит, например один Китай, с его гигантскими резервами роста экономики, а значит и потребления нефти. При этом весьма вероятно, что ОПЕК не допустит долгосрочного падения цены ниже 22 долл. за баррель, а значит, отечественные нефтяники продолжат работу на высоком уровне рентабельности.