Итоговые цифры по дефициту бюджета за 2026 год несколько выше ожиданий
Минфин внес в Госдуму проект бюджета на 2027-2029 годы, документов там много.
2026 год:
1. Доходы бюджета составят 17.7% ВВП, или ₽41.2 трлн (было 17.3% ВВП и ₽40.3 трлн), из них нефтегазовые ₽7.6 трлн (₽8.9 трлн), ненефтегазовые ₽33.6 трлн (₽31.4 трлн).
Нефтегазовые будут ниже плана на этот год на ₽1.3 трлн, ненефтегазовые - выше на ₽2.2 трлн.
При этом базовые НГД составят ₽7 трлн, а дополнительные ₽0.6 трлн. Но при цене на нефть в 2026 году $61.2 за баррель, при том, что средняя за первые три квартала выше $69 за баррель.
2. Расходы бюджета составят 20.9% ВВП ₽48.5 трлн (было 20% ВВП и ₽44.1 трлн).
Соответственно дефицит бюджета в 2026 году будет не ₽3.8 трлн (1.6% ВВП), а ₽7.3 трлн (3.2% ВВП). Итоговые цифры несколько выше ожиданий, но отчасти за счет того, что бюджет очень консервативно заложил НГД, отчасти за счет того, что расходы будут повыше.
Первичный структурный дефицит составит ₽4.3 трлн или 1.8% ВВП (чуть ниже ожиданий ЦБ).
Профинансировать дефицит Минфин планирует на ₽5 трлн из заимствований, еще ₽0.46 трлн возьмет из ФНБ, остальное из своих остатков и прочих источников.
В 2026 году Минфин оценил бюджетный импульс примерно также как и в 2025 году, но с 2027 года он должен по текущим проектировкам обнулиться.
Относительно 2027 года, конечно, есть определенные вопросы, расходы по текущим планам практически не вырастут, а относительно ВВП упадут сразу с 20.9% ВВП до 19.6% ВВП. Дефицит будет сокращаться за счет роста доходов, хотя относительно ВВП они тоже немного снизятся до уровней 2025 года.
В 2027 году программа заимствований выросла до ₽7.7 трлн, при погашении ₽1.3 трлн, чистые займы ₽6.4 трлн, с 2028 года Минфин планирует сокращать чистые заимствования.
С одной стороны, до конца текущего года и на следующие бюджет заложил достаточно консервативные предпосылки по доходам (в т.ч. НГД) и их распределению, но по расходам на следующий год выглядит слишком оптимистично: “с 2027 года предлагается установить на уровне 50 $/барр. с ее последующей ежегодной индексацией на 2% с 2031 года”.
Учитывая мировую инфляцию…
P.S.: Использование ФНБ на финансирование дефицита в 2026 году будет приводить к продажам валюты в 2027 году в рамках операций зеркалирования.
Комментарии