Исключая геп вниз в понедельник, российские индексы закрыли торговую неделю нейтрально

Утренний фон для российских площадок сегодня был неоднозначен. Так, на американском рынке акций в четверг произошел разворот: после негативного открытия котировки большинства акций начали расти, причиной чего стало выступление президента США о мерах по поддержке экономики. К концу дня индекс широкого рынка S&P500 прибавил 0,2% к уровню предыдущего закрытия. В лидерах роста были промышленные компании и компании финансового сектора. На азиатских площадках сегодня утром доминировали умеренно негативные настроения на фоне опасений, связанных с развитием ситуации в Греции. Индекс NIKKEI потерял 0,31%, HANG SENG - 0,98%. Котировки нефтяных фьючерсов незначительно снижались и находились в диапазоне $83-84. В целом, стоит отметить, что, исключая геп вниз в понедельник, российские индексы закрыли неделю нейтрально. На мой взгляд, несмотря на то, что большинством аналитиков отмечается перекупленность рынка и высокую вероятность коррекции в ближайшие дни в связи с "отсечками" по большинству эмитентов, отечественные индексы еще могут обновить свои локальные максимумы в ближайшее время. Драйверами роста к новым максимума может стать продолжающийся парад отчетностей из-за океана. При этом, с моей точки зрения, коррекцию в 15-20% отечественные площадки, скорее всего, покажут во второй половине мая, начале июня. Из заметных событий фундаментального характера можно отметить сообщения НП "Совет рынка" о вероятном применение предельного уровня цен (price cap) при конкурентном отборе мощности в 2011 году. Ранее сообщалось, что предельные уровни цен будут применяться в зонах свободного перетока (ЗСП), в которых ФАС установит отсутствие конкуренции. Согласно заявлениям представителя Совета рынка только в центре первой ценовой зоны, за исключением Москвы, существует конкуренция. Соответственно, по его мнению, во всех остальных ЗСП должны будут применяться price cap. Несмотря на то, что окончательное решение по введению предельного уровня цен остается за ФАС, мы считаем, что с учетом сделанных Советом рынка предложений существенно вырастает вероятность применения price cap в большинстве ЗСП. Согласно постановлению правительства РФ предельная цена мощности для первой ценовой зоны (ЦЗ) - 112,5 тыс. рублей за 1 МВт, для второй ЦЗ - 120,35 тыс. рублей за 1 МВт. Тарифы на мощность, установленные для генерирующих компаний на 2010 год, отражают экономические обоснованные затраты компании на содержание соответствующих мощностей. В случае если цена на мощность на конкурентном отборе мощности на 2011 год сложится ниже текущих тарифов, то это приведет к убыткам. Мы рассчитали текущие ориентировочные средневзвешенные тарифы на мощность для генерирующих компаний и сравнили их с утвержденным price cap по ценовым зонам. Наибольшее влияние введение рынка мощности окажет на ОГК, так как выручка этих компаний практически на половину формируется от продажи мощности, в то время как у ТГК эта доля составляет порядка 25%. В сложившейся ситуации, в случае введения price cap в большинстве ЗСП, в невыгодном положении окажутся компании, у которых текущие тарифы находятся на уровне или выше установленных предельных цен. Потенциально, из-за дороговизны мощности, в таком положении могут оказаться ОГК-6 и ОГК-5. В то же время в сегменте ОГК наиболее эффективными и недорогими мощностями владеет ОГК-2, которая окажется в наиболее выгодном положении и потенциально сможет получить существенный дополнительный доход. Среди остальных крупных генерирующих компаний значительно лучше остальных выглядят Иркутскэнерго, Красноярская ГЭС и Башкирэнерго. Потенциально, они станут основными бенефициарами от введения рынка мощности. В сегменте ТГК выгодно от остальных отличаются ТГК-1, ТГК-5, ТГК-6 и ТГК-7.