iShares Biotechnology ETF способен опередить рынок
Индексный фонд с привязкой к биотехнологическому сектору выглядит значительно недооцененным с фундаментальной точки зрения. За последний год он показал динамику лучше рыночной и сохраняет потенциал роста опережающими рынок темпами. Актуальность вложений в биотех неизменно возрастает, и пандемия коронавируса продемонстрировала приоритетность этого сектора в полной мере. Биотехнологи на передовой разработок терапии онкологических заболеваний и в ближайшие годы принесут миру множество открытий.
IBB | Покупать | |
|---|---|---|
Целевая цена на фев. 2024 г. | USD 166,7 | |
Текущая цена | USD 126,41 | |
Потенциал роста | 31,9% | |
ISIN | US4642875565 | |
Стоимость чистых активов, млрд $ | 8,5 | |
Число акций, млн | 64,0 | |
Управляющая компания | BlackRock | |
Плата за управление | 0,44% | |
Дата создания | 5 февраля 2001 г. | |
Отслеживаемый индекс | ICE Biotechnology Index
| |
Страна | США | |
Фондовая биржа | NASDAQ | |
Доходность ETF | ||
1M | -7,6% | |
YTD | -2,8% | |
6M | -0,5% | |
12M | 1,5% | |
Эмитент | Доля в ETF | |
GILEAD SCIENCES | 7,62% | |
VERTEX PHARMACEUTICALS | 7,60% | |
REGENERON PHARMACEUTICALS | 7,15% | |
AMGEN | 7,02% | |
MODERNA | 5,36% | |
IQVIA HOLDINGS | 3,89% | |
BIOGEN | 3,80% | |
METTLER-TOLEDO INTERNATIONAL | 3,10% | |
ILLUMINA | 3,09% | |
ALNYLAM PHARMACEUTICALS | 2,54% | |
Мы присваиваем рейтинг «Покупать» инструменту iShares Biotechnology ETF с целевой ценой на 12 месяцев $ 166,7 и потенциалом роста в размере 31,9%.
iShares Biotechnology ETF — биржевой инвестиционный фонд, отслеживающий индекс ICE Biotechnology, который, в свою очередь, включает акции биотехнологических и фармацевтических компаний с листингом в Соединенных Штатах.
По состоянию на февраль 2023 года в состав портфеля ETF входят акции порядка 280 эмитентов, торгуемые на бирже NASDAQ.
Наибольшие доли в рассматриваемом ETF имеют биофармацевтические компании Gilead Sciences, Vertex Pharmaceuticals и Regeneron Pharmaceuticals.
В отраслевой структуре фонда в соответствии с его идеей доминируют биотехнологический сектор (78%) и тесно сопряженный с ним сегмент Life Sciences (18%).
iShares Biotechnology ETF за последние 12 месяцев опережает по доходности американский индекс широкого рынка и индекс высокотехнологичных отраслей NASDAQ Composite. Доходность инструмента за последний год составляет 1,5%, тогда как американские фондовые индексы растеряли 7,4% и 15,4% соответственно.
По оценкам Grand View Research, в 2021 году величина глобального рынка биотехнологий составила $ 1,0 трлн (оценок за 2022 год пока нет), а к 2030 году его объем достигнет $ 3,9 трлн, что эквивалентно среднегодовому темпу роста в период 2021–2030 гг. на уровне 13,9%.
Благоприятное воздействие на биотех, как ожидается, окажет ставшая более гибкой политика регулятивных органов в сфере здравоохранения, а также поддержка правительств и насущная необходимость дальнейшего развития биотехнологических методов терапии онкологических заболеваний.
В пользу дальнейшего роста и развития биотехнологий сыграют старение населения США, а также подъем заболеваемости раком, дегенеративными неврологическими и многими другими недугами.
Мы провели оценку потенциала роста iShares Biotechnology ETF на основе средневзвешенных консенсусных целевых цен бумаг, входящих в состав фонда. Годовой апсайд фонда по такой методике оценки составляет 31,9%, целевая цена инструмента — $ 166,7. На основании этого мы присвоили рейтинг «Покупать» инструменту iShares Biotechnology ETF.
К числу рисков для вложений в биотехнологический сектор можно отнести потенциальное ужесточение нормативной базы, регулирующей ценообразование биофармацевтической продукции, и при таком сценарии производители дорогостоящих лекарств столкнутся со сложностями.
Описание ETF
iShares Biotechnology ETF — биржевой инвестиционный фонд, отслеживающий индекс ICE Biotechnology Index, который, в свою очередь, включает акции биотехнологических и фармацевтических компаний с листингом в Соединенных Штатах. По состоянию на февраль 2022 года в состав портфеля ETF входит 281 бумага. Фонд находится под управлением инвестиционного холдинга Blackrock, плата за управление составляет 0,44%. Стоимость чистых активов на 27.02.2023 — около $ 8,5 млрд.
Наибольшие доли в рассматриваемом ETF имеют биофармацевтические компании Gilead Sciences, Vertex Pharmaceuticals и Regeneron Pharmaceuticals. Список топ-10 бумаг по весу в структуре фонда представлен справа.
В отраслевой структуре фонда в соответствии с его идеей доминируют биотехнологический сектор (78%) и тесно сопряженный с ним сегмент Life Sciences (18%), и лишь незначительные доли имеют фармацевтические компании и поставщики медицинской техники.
В этом году топ-10 фонда претерпел изменения, и на второй строчке оказался один из наших фаворитов в американском биотехе, Vertex Pharmaceuticals. На третью строчку по весу переместилась находящаяся в числе наших инвестиционных идей компания Regeneron Pharmaceuticals. Текущий состав тройки компаний с наибольшими долями в фонде нам вполне импонирует, все эти компании являются фундаментально недооцененными.
iShares Biotechnology ETF за последние 12 месяцев опережает по доходности американский индекс широкого рынка и индекс высокотехнологичных отраслей NASDAQ Composite. Доходность инструмента за последний год составляет 1,5%, тогда как американские фондовые индексы растеряли 7,4% и 15,4% соответственно. Мы полагаем, что в перспективе ближайшего года инструмент сумеет показать положительную динамику опережающими темпами.
Динамика доходности iShares Biotechnology ETF в сравнении с индексами S&P 500 и NASDAQ Composite
Источник данных: Seeking Alpha
Факторы роста
Биотехнологии в условиях пандемии коронавируса обрели еще большее значение. По оценкам Grand View Research, в 2021 году величина глобального рынка биотехнологий составила $ 1,0 трлн (оценок за 2022 год пока нет), а к 2030 году его объем достигнет $ 3,9 трлн, что эквивалентно среднегодовому темпу роста в период 2021–2030 гг. на уровне 13,9%. Благоприятное воздействие на биотех, как ожидается, окажет гибкая политика регулятивных органов в сфере здравоохранения, а также поддержка правительств, нуждающихся в инструментах борьбы с новыми инфекционными заболеваниями, и насущная необходимость дальнейшего развития биотехнологических методов терапии онкологических заболеваний. Развитие биологических наук и геномики способно возыметь трансформационный эффект и открыть новые горизонты в области иммунологии.
Биотехнологические компании составляют порядка 40% от общего числа представителей сектора здравоохранения США, и со временем эта доля будет увеличиваться. Многие компании, ранее идентифицировавшие себя как «фармацевтические», за последние годы стали называть себя уже «биофармацевтическими», что отражает сдвиг в приоритетных направлениях разработок в сторону биотехнологий.
Помимо фактора пандемии, в пользу дальнейшего роста и развития биотехнологий сыграют старение населения США, а также подъем заболеваемости раком, дегенеративными неврологическими и многими другими недугами. По предварительным оценкам, в 2022 году количество новых случаев рака в США составило 1,9 млн, а 609 тыс. человек скончалось от онкологических заболеваний.
Многие биотехнологические фирмы средней величины выглядят сильно недооцененными и могут представлять большой интерес для крупных компаний в качестве подешевевших объектов для приобретений, поэтому в текущем году активность M&A в секторе, как мы ожидаем, возрастет. Это укрепит оптимизм инвесторов в отношении биотеха.
Ведущие эмитенты в структуре ETF
Остановимся подробнее на трех крупнейших компаниях рассматриваемого ETF: Gilead Sciences, Vertex Pharmaceuticals и Regeneron Pharmaceuticals.
Gilead Sciences — американская биофармацевтическая компания, основные направления ее деятельности — вирусные, воспалительные и фиброзные заболевания, а также онкология. Ее акции имеют вес 7,6% в рассматриваемом ETF.
Усилиями ученых Gilead принципиально изменилось в лучшую сторону качество жизни больных ВИЧ и вирусным гепатитом. Именно Gilead создала комбинированную терапию ВИЧ в форме одной таблетки, а также первый антиретровирусный препарат для профилактики ВИЧ. В 2021 году одним из бестселлеров компании стал препарат Veklury, получивший в 2020 году экстренное одобрение FDA.
В 2023 году выручка компании может снизиться по отношению к высокой базе 2021–2022 гг. (из-за падения продаж антиковидного препарата), а в последующие годы, как мы ожидаем, снова будет показывать положительную динамику. При этом чистая маржа в обозримые годы, как ожидается, стабилизируется в диапазоне 25–26%.
Gilead Sciences: фактическая и прогнозная динамика ряда финансовых показателей
млн $ | Фактические данные | Прогноз | ||||
|---|---|---|---|---|---|---|
2020 | 2021 | 2022 | 2023E | 2024E | 2025E | |
Выручка | 24 689 | 27 305 | 27 281 | 26 700 | 27 256 | 28 166 |
EBITDA | 11 992 | 14 598 | 13 064 | 13 032 | 13 871 | 14 058 |
EBITDA маржа | 48,6% | 53,5% | 47,9% | 48,8% | 50,9% | 49,9% |
R&D | 4 857 | 5 226 | 4 968 | 5 369 | 5 497 | 5 746 |
Чистая прибыль | 123 | 6 225 | 4 592 | 6 868 | 7 025 | 7 319 |
Чистая маржа | 0,5% | 22,8% | 16,8% | 25,7% | 25,8% | 26,0% |
EPS, $ | 0,1 | 4,9 | 3,6 | 5,4 | 5,6 | 5,8 |
Скорректированный EPS, $ | 7,1 | 7,3 | 7,3 | 6,8 | 7,2 | 7,5 |
Дивиденд на акцию, $ | 2,7 | 2,8 | 2,9 | 3,4 | 3,6 | 3,2 |
Чистый долг | -7 910 | -7 829 | -7 630 | 13 557 | 7 235 | 2 190 |
Чистый долг / EBITDA | -0,7x | -0,5x | -0,6x | 1,0x | 0,5x | 0,2x |
FCF | 7 518 | 10 805 | 8 344 | 8 538 | 8 554 | 9 064 |
Источник: данные компании, Reuters
Научитесь самостоятельно оценивать фундаментальные показатели компании, посетите онлайн-курс «Продвинутый инвестор».
Акции Vertex Pharmaceuticals занимают 7,6% рассматриваемого фонда.
Vertex Pharmaceuticals — американская биотехнологическая компания, специализирующаяся на препаратах для лечения муковисцидоза (кистозного фиброза). В линейке препаратов компании насчитывается 4 комбинации препаратов для терапии больных муковисцидозом в зависимости от мутаций, вызывающих его, и возрастной группы пациента. Это препараты Kalydeco, Orkambi, Symdeko и Trikafta.
Благодаря своему статусу, близкому к фактической монополии в области лечения муковисцидоза, компании удается отстаивать высокие цены своих лекарств и добиваться от правительств финансирования этой терапии для граждан. Ключевой препарат компании Trikafta защищен патентами в США как минимум до 2037 года.
Помимо уже созданных и коммерциализированных препаратов, Vertex располагает весьма амбициозной и смелой экспериментальной линейкой. Число исследовательских программ у компании составляет 21, в том числе 4 в рамках 3-й фазы (из них 2 — в объединенной фазе 2/3). Экспериментальная линейка компании включает терапию следующих заболеваний:
- почечные заболевания, связанные с нарушениями в гене APOL1;
- нарушения функции легких и печени из-за дефицита альфа-1-антитрипсина;
- диабет 1-го типа;
- серповидноклеточная анемия;
- бета-талассемия;
- мышечная дистрофия Дюшенна;
- болевой синдром при различных состояниях.
Кроме того, Vertex продолжает исследовательское партнерство с немецким фармгигантом Merck KGaA по трем экспериментальным препаратам в области онкоиммунологии.
В декабре 2022 года FDA присвоило статус нового экспериментального препарата (IND) мРНК-терапевтическому наименованию VX-522, совместному с Moderna, которое нацелено на перепрограммирование клеток легких больных муковисцидозом. Хорошие результаты показывает и инновационный препарат для лечения серповидноклеточной анемии и бета-талассемии exagamglogene autotemcel, совместный с CRISPR Therapeutics. У Vertex и CRISPR Therapeutics есть все шансы стать первопроходцами в применении CRISPR и создать уникальный прецедент для биотехнологической отрасли. Одобрение exagamglogene autotemcel способно стать настоящим прорывом в биотехе и упрочит позиции Vertex в лечении редких заболеваний.
В 2023–2025 гг. ожидается рост выручки и чистой прибыли Vertex. В ближайшие годы также прогнозируется наращивание компанией вложений в исследования и разработки. Мы ожидаем, что чистая маржа в обозримые годы стабилизируется в диапазоне 36–37% — это достаточно высокие уровни для биофармацевтического сектора, тем более для растущей компании, пока не являющейся гигантом отрасли.
Vertex Pharmaceuticals не нагружена долгами — ее чистый долг отрицателен, и у компании достаточно свободных средств для вложений в будущие исследования и разработки.
Vertex: фактическая и прогнозная динамика ряда финансовых показателей
млн $ | Фактические данные | Прогноз | ||||
2020 | 2021 | 2022 | 2023E | 2024E | 2025E | |
Выручка | 6 206 | 7 574 | 8 931 | 9 699 | 10 374 | 11 260 |
EBITDA | 3 601 | 4 635 | 4 527 | 4 761 | 5 179 | 5 927 |
EBITDA маржа | 58,0% | 61,2% | 50,7% | 49,1% | 49,9% | 52,6% |
R&D | 1 372 | 1 658 | 2 205 | 2 844 | 3 023 | 3 229 |
Чистая прибыль | 2 712 | 2 342 | 3 322 | 3 339 | 3 775 | 4 207 |
Чистая маржа | 43,7% | 30,9% | 37,2% | 34,4% | 36,4% | 37,4% |
EPS, $ | 10,3 | 9,0 | 12,8 | 12,7 | 14,4 | 16,2 |
Скорректированный EPS, $ | 10,3 | 13,0 | 14,9 | 14,3 | 15,5 | 17,7 |
Чистый долг | -6 077 | -6 968 | -10 307 | -13 848 | -17 849 | -22 864 |
FCF | 2 994 | 2 409 | 3 925 | 3 989 | 3 814 | 4 170 |
Источник: данные компании, Reuters
Отметим, что акции Vertex Pharmaceuticals находятся в нашем аналитическом покрытии с рейтингом «Покупать» и целевой ценой $ 352,2 на конец 2023 года (апсайд 22,6%).
Акции Regeneron Pharmaceuticals имеют вес 7,2% в структуре рассматриваемого ETF.
Regeneron Pharmaceuticals — биотехнологическая компания, расквартированная в штате Нью-Йорк, США. Компания занимается разработкой препаратов для лечения рака, аллергических, сердечно-сосудистых, метаболических, инфекционных, воспалительных и отдельных редких заболеваний.
Среди крупнейших статей выручки Regeneron — препарат Eylea для лечения неоваскулярной возрастной макулярной дегенерации и снижения остроты зрения. Regeneron записывает на свой счет продажи Eylea в США, а Bayer — за пределами Штатов.
Еще один блокбастер, права на который принадлежат Regeneron совместно с Sanofi, — Dupixent. Глобальные продажи препарата фиксирует Sanofi, а Regeneron получает свою долю в прибыли от Dupixent. Показания к применению Dupixent непрерывно расширяются, и мы считаем, что Dupixent станет одним из главных блокбастеров текущего десятилетия.
Экспериментальная линейка Regeneron достаточно обширна, компания проводит 40 клинических исследований как по новым, так и по уже одобренным препаратам, в том числе 10 исследований в рамках заключительной фазы. В рамках третьей фазы клинических испытаний ведется работа над препаратами для лечения таких заболеваний, как ретинопатия недоношенных, атопический дерматит у детей от 6 месяцев до 5 лет, ХОБЛ, аллергия на кошек и березу, метастатическая меланома, рак шейки матки, прогрессирующая оссифицирующая фибродисплазия и др.
Как ожидается, в 2023–2024 гг. маржа EBITDA стабилизируется в районе отметки 45–47%, а маржа чистой прибыли — около 33%. У компании уже несколько лет отрицательный чистый долг, и он останется отрицательным в обозримые годы.
Regeneron: фактическая и прогнозная динамика ряда финансовых показателей
млн $ | Фактические данные | Прогноз | ||||
|---|---|---|---|---|---|---|
2020 | 2021 | 2022 | 2023E | 2024E | 2025E | |
Выручка | 8 497 | 16 072 | 12 173 | 12 700 | 13 616 | 14 232 |
EBITDA | 4 244 | 9 465 | 5 335 | 5 715 | 6 385 | 6 750 |
EBITDA маржа | 49,9% | 58,9% | 43,8% | 45,0% | 46,9% | 47,4% |
R&D | 1 680 | 1 610 | 3 169 | 3 825 | 4 055 | 4 238 |
Чистая прибыль | 3 153 | 8 075 | 4 338 | 4 150 | 4 520 | 4 682 |
Чистая маржа | 37,1% | 50,2% | 35,6% | 32,7% | 33,2% | 32,9% |
EPS, $ | 30,5 | 72,0 | 38,2 | 36,1 | 39,4 | 40,0 |
Скорректированный EPS, $ | 31,5 | 73,6 | 45,0 | 41,6 | 46,5 | 47,4 |
Чистый долг | -891 | -9 833 | -11 633 | -8 737 | -12 263 | -16 866 |
FCF | 2 004 | 6 592 | 4 425 | 3 793 | 4 139 | 4 571 |
Источник: данные компании, Reuters
Акции Regeneron Pharmaceuticals находятся в нашем аналитическом покрытии с рейтингом «Покупать» и целевой ценой $ 893,8 на конец 2023 года, апсайд — 18%.
Оценка
Мы провели оценку потенциала роста iShares Biotechnology ETF на основе средневзвешенных консенсусных целевых цен бумаг, входящих в состав фонда. Годовой апсайд фонда по такой методике оценки составляет 31,9%, целевая цена инструмента — $ 166,7. На основании этого мы присваиваем рейтинг «Покупать» инструменту iShares Biotechnology ETF.
Эмитент | Усредненная целевая цена, $ | Текущая цена, $* | Потенциал роста | Доля в ETF | Вклад эмитента в апсайд ETF |
|---|---|---|---|---|---|
GILEAD SCIENCES INC | 90 | 80,66 | 11,6% | 7,62% | 0,88% |
VERTEX PHARMACEUTICALS INC | 328,5 | 287,37 | 14,3% | 7,60% | 1,09% |
REGENERON PHARMACEUTICALS INC | 853 | 756,99 | 12,7% | 7,15% | 0,91% |
AMGEN INC | 267 | 233,66 | 14,3% | 7,02% | 1,00% |
MODERNA INC | 212 | 139,26 | 52,2% | 5,36% | 2,80% |
IQVIA HOLDINGS INC | 260 | 209,54 | 24,1% | 3,89% | 0,94% |
BIOGEN INC | 325 | 270,02 | 20,4% | 3,80% | 0,77% |
METTLER-TOLEDO INTERNATIONAL INC | 1513 | 1428,09 | 5,9% | 3,10% | 0,18% |
ILLUMINA INC | 232,5 | 196,59 | 18,3% | 3,09% | 0,56% |
ALNYLAM PHARMACEUTICALS INC | 251 | 189,78 | 32,3% | 2,54% | 0,82% |
BIONTECH SE ADR | 214 | 133,31 | 60,5% | 2,37% | 1,43% |
SEAGEN INC | 171,5 | 161,37 | 6,3% | 2,34% | 0,15% |
BIOMARIN PHARMACEUTICAL INC | 120 | 102,07 | 17,6% | 1,93% | 0,34% |
WATERS CORP | 352 | 314,05 | 12,1% | 1,79% | 0,22% |
GENMAB ADR | 42,25 | 37,43 | 12,9% | 1,76% | 0,23% |
INCYTE CORP | 90,5 | 77,02 | 17,5% | 1,73% | 0,30% |
BEIGENE ADS REP | 305 | 215,59 | 41,5% | 1,64% | 0,68% |
ARGENX ADR REP | 450 | 366,53 | 22,8% | 1,43% | 0,33% |
BIO-TECHNE CORP | 100 | 72,48 | 38,0% | 1,13% | 0,43% |
CHARLES RIVER LABORATORIES INC | 260 | 219,81 | 18,3% | 1,13% | 0,21% |
UNITED THERAPEUTICS CORP | 300 | 249,76 | 20,1% | 1,08% | 0,22% |
NEUROCRINE BIOSCIENCES INC | 130 | 102,45 | 26,9% | 0,96% | 0,26% |
SAREPTA THERAPEUTICS INC | 155,5 | 123,06 | 26,4% | 0,95% | 0,25% |
REPLIGEN CORP | 215 | 173,44 | 24,0% | 0,88% | 0,21% |
NOVOCURE LTD | 102 | 76,98 | 32,5% | 0,86% | 0,28% |
Остальные эмитенты (суммарно) | - | - | - | 26,6% | 16,4% |
Суммарный апсайд | 31,9% | ||||
Технический анализ
На недельном графике инструмента продолжается среднесрочный отскок в рамках отработки ранее пробитой фигуры «нисходящий клин». Цена за последние недели скорректировалась к линии среднесрочного восходящего тренда, но, как мы ожидаем, сумеет отжаться. Ближайшее сопротивление расположено на отметке 149.
* Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 27.02.2023.
** Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками.