IPO "ОГК-5" – первая ласточка масштабных привлечений инвестиций в отрасль

К настоящему моменту реформирование отрасли подошло к важной инвестиционной фазе – новые генерирующие компании отрасли начали процесс привлечения долевого финансирования – основного источника инвестиционных ресурсов при модернизации устаревающих основных фондов тепловых генерирующих компаний. Первой ласточкой в процессе привлечения инвестиций выступила ОГК-5. В последний день октября компания закроет книгу заявок и определит цену размещения акций. Определенный компанией диапазон размещения составляет от $0,076 до $0.095 за акцию. По результатам закрытия торговой сессии 24 октября 2006 г., рыночная стоимость акций компании на российских биржах составляла $0,088, что соответствует середине объявленного диапазона. По нашим оценкам, справедливая стоимость акций компании составляет $0,076, что находится в нижней границе объявленного диапазона. По нашему мнению, размещение допэмиссии по цене верхней границы объявленного ценового диапазона не представляет интереса ни для стратегических инвесторов, поскольку доля РАО "ЕЭС" после размещения составит 75%, ни для портфельных инвесторов, поскольку в российской электроэнергетике имеется достаточно много не менее интересных инструментов для инвестирования. Тем не менее, мы полагаем, что компании удастся разместить весь запланированный объем в нижней границе диапазона, и, таким образом, будет дан положительный старт процессу привлечения инвестиций в отрасль. Отметим, что, несмотря на радужные перспективы ОГК-5, на российском энергорынке имеется достаточно много более недооцененных компаний. Уже сейчас на российских биржах обращаются акции более 10 новых генерирующих компаний отрасли – ОГК и ТГК. До конца следующего года привлечь инвестиции через механизм IPO планируют еще 6 компаний. Появление новых инвестиционных инструментов, как мы полагаем, снизит премию в оценке рынком акций "ОГК-5" по отношению к другим генерирующим компаниям отрасли.