IPO и Pre-IPO: в чем разница?

Каждая компания проходит несколько этапов эволюции: создание, достижение первых финансовых результатов, развитие, обретение стабильности. Эта схема условна. Этапов может быть больше, а их очередность меняется. На пути от основания до публичности в разные периоды компания может быть убыточной или прибыльной. Но на каждом этапе она нуждается в средствах на развитие бизнеса. Один из надежных способов привлечения дополнительного капитала — выпуск акций. Ценные бумаги могут быть размещены на бирже или проданы на внебиржевом рынке. В зависимости от выбранного способа привлечения новых инвесторов проводится процедура IPO или Pre-IPO.

Разница между Pre-IPO и IPO

На некоторых этапах своей деятельности компания нуждается в срочных финансовых вливаниях. Без привлечения инвесторов бизнес может прекратить свое существование. Для решения проблемы предприятие выпускает акции и продает их на внебиржевом рынке. Таким образом, удается получить дополнительные средства на развитие бизнеса и продвижение продукции. Компания использует ресурсы для быстрого роста — это стадия Pre-IPO. Достигая успехов в своей сфере деятельности, эмитент начинает готовиться к размещению ценных бумаг на бирже. Выход на торговую площадку — это стадия IPO.

Внимание! Вложение средств в бизнес на этапе Pre-IPO связано с повышенными рисками. Только последующее размещение акций на бирже может показать, насколько успешными оказались инвестиции.

Вложения на этапе IPO менее рискованны. Инвестор приобретает долю в более стабильном бизнесе и получает доступ к финансовой отчетности эмитента.

По мере развития компания приобретает устойчивость и способность самостоятельно решать финансовые вопросы. Она больше не нуждается в дополнительных вливаниях средств. Эмитент генерирует прибыль, реализует перспективные проекты и приступает к выплатам дивидендов. Как правило, это происходит после IPO.

Венчурные инвестиции (до размещения акций на бирже) позволяют получить преимущество в виде более выгодных условий сделки. Обычно продажа акций на этапе Pre-IPO происходит за 6–12 месяцев до предстоящего IPO.

Основное различие между сделками до и во время размещения ценных бумаг на бирже заключается в ценообразовании активов. Во втором случае цена акций отражает реальную текущую рыночную стоимость бизнеса. На стадии Pre-IPO ценные бумаги можно приобрести с дисконтом на договорной основе. Разница в стоимости активов на момент приобретения и на дату размещения может быть достаточно существенной. Это обеспечивает большую прибыль инвестору. Но такие вложения связаны с рисками по причине неликвидности активов.

Различаются также сроки инвестирования на этапах IPO и Pre-IPO. В первом случае дата размещения известна заранее. Купить акции можно за несколько дней до нее. Продажа возможна сразу после завершения периода lockup на биржевых торгах. Если спрос на акции будет высоким и стоимость ценных бумаг возрастет, то инвестор получит прибыль. Сделки, заключенные на этапе Pre-IPO, носят долгосрочный характер. В среднем срок инвестирования составляет полтора года. IPO может состояться как через несколько месяцев, так и через несколько лет после продажи акций. Для получения прибыли необходимо найти быстрорастущую компанию, активы которой после их размещения на бирже принесут держателю высокий доход.

Еще одно различие заключается в том, что заявки на участие в IPO не всегда выполняются в полном объеме. В период Pre-IPO инвестор, как правило, получает 100% запрошенных активов.

Сделки с акциями до даты IPO

Сделки с акциями на этапе Pre-IPO доступны только квалифицированным инвесторам. Приобретая ценные бумаги до их размещения на бирже, венчурные фонды получают возможность заработать крупную сумму. Но между датами покупки акций и IPO может пройти год и даже больше. В течение всего этого времени ценные бумаги остаются неликвидными. Они не способны приносить прибыль, так как их практически невозможно выгодно продать. А потребность в ликвидности у венчурного фонда может возникнуть до проведения эмитентом IPO. В таких случаях принимается решение продать весь пакет акций или его часть с дисконтом. Сделка совершается на внебиржевом рынке. Покупатель получает акции, а продавец — деньги, которые может направить на реализацию новых инвестиционных проектов.

Внимание! Чем ближе дата IPO, тем меньше дисконт. Это дает возможность фонду получить прибыль в виде разницы между ценами покупки и продажи акций. Частный инвестор получает доступ к приобретению активов до момента их размещения на бирже.

Заключая сделку, покупатель снижает порог входа в позицию. Венчурным инвесторам в США для участия в Pre-IPO требуется около 1 миллиона долларов. Частному инвестору для покупки акций у фонда достаточно иметь 50–100 тысяч долларов.

Как частному инвестору приобрести акции на этапе Pre-IPO?

Чтобы купить акции перспективной компании на этапе Pre-IPO, нужно:

1. Выбрать эмитента, имеющего большие шансы на успешное проведение IPO в будущем.
2. Открыть брокерский счет (если его еще нет).
3. Найти венчурный фонд, который является держателем акций выбранного эмитента и при этом нуждается в ликвидности.
4. Воспользоваться услугами брокера для совершения операции на внебиржевом рынке.

В результате сделки все участники достигают собственных целей. Венчурный фонд получает деньги, а инвестор — актив на выгодных условиях. Если IPO пройдет успешно, держатель ценных бумаг может рассчитывать на прибыль в повышенном размере. В противном случае дисконт выполнит роль защиты капитала.

Как снизить риски?

Приобрести акции до момента их размещения на бирже затруднительно даже для владельцев большого капитала. Заключение таких сделок доступно исключительно квалифицированным инвесторам. Если, несмотря на трудности, приобрести акции все-таки удалось, то продать их практически невозможно. Вложенные средства становятся недоступными на неопределенный срок. Это связано с низкой ликвидностью активов. Кроме того, при изменении рыночной ситуации компания может пересмотреть свои планы и отказаться от размещения акций.

Чтобы снизить уровень рисков, рекомендуется диверсифицировать портфель. Для этого следует разделить капитал на несколько частей для инвестирования одновременно в несколько компаний. Вложить средства в десяток ценных бумаг разных эмитентов можно с помощью венчурных фондов. Эти организации формируют инвестиционный портфель из акций нескольких компаний, готовящихся к IPO. Они практикуют вложения в разных валютах, выбирая перспективных эмитентов по всему миру. Это расширяет возможности инвесторов и открывает доступ к крупнейшим площадкам, а также позволяет воспользоваться помощью профессиональных участников фондового рынка.

Перед покупкой акций необходимо проанализировать финансовое состояние компании, получить информацию об отношениях между ее руководством и акционерами, а также о планах на дальнейшее развитие. Особенно это имеет значение для принятия решения о целесообразности проведения сделки на этапе Pre-IPO. Доступ к таким сведениям является большим преимуществом, но частный инвестор редко может получить эту информацию. А вот в фондах над задачами выбора ценных бумаг и анализом рисков работают опытные управляющие.