Инвестпроекты позволят "Русагро" повысить прибыль и дивидендные выплаты
ГК "ФИНАМ" провела исследование инвестиционной привлекательности акций "Русагро". Аналитики положительно оценивают финансовую отчетность компании за I полугодие 2020 года и ожидают увеличения дивидендных выплат благодаря завершению инвестиционных проектов. Акции эмитента рекомендуется "Покупать" с целевой ценой 927 руб., потенциал роста составит 22,7%.
"Русагро" - один из крупнейших российских производителей сахара, свинины, зерновых и масложировой продукции. Контрольный пакет акций компании (71,9%) принадлежит семье председателя совета директоров компании В. Мошковича, доля менеджмента составляет 7,3%. В свободном обращении находится 20,8% акций.
Прибыль акционеров в первом полугодии 2020 года выросла в 3,2 раза до 8 млрд руб., EBITDA - в 2,7 раза до 13,4 млрд руб. Ключевыми драйверами роста прибыли стали масложировой, сахарный и мясной сегменты. "Маржинальность EBITDA улучшилась практически во всех значимых сегментах, кроме сельского хозяйства. Чистый долг с начала года сократился на 16% до 51,6 млрд руб., или 1,99х EBITDA. Консенсус-прогноз Reuters указывает на прогнозную прибыль за 2020 год в размере 12,4 млрд руб. (+26% (г/г)) и EBITDA 22,5 млрд руб. (+23% (г/г))", - отмечается в исследовании.
По мнению аналитиков, одним из преимуществ является вертикальная интеграция "Русагро", которая снижает логистические риски и улучшает рентабельность: "Текущие инвестпроекты сосредоточены в основном в сахарном и мясном сегментах. Компания завершает строительство свинокомплексов в Приморье мощностью 75 тыс. тонн свинины в живом весе (выход на полную мощность планируется в 2020 году), а в первом полугодии 2020 года вышли на полную мощность новые свинокомплексы в Тамбовской области".
Инвестпрограмма "Русагро" на 2020 год предусматривает вложения около 15 млрд руб. против 24 млрд руб. в 2019 году. Завершение крупных инвестиционных проектов позволит компании нарастить производственные показатели, сократить долг и улучшить показатели прибыли и дивидендов, отмечается в исследовании.
Одновременно аналитики подчёркивают, что кризис и обесценение рубля создают возможность для увеличения доли рынка и наращивания экспорта: "На фоне улучшения показателей прибыли и денежного потока мы видим возможность существенного увеличения дивидендов по итогам года. Переоценке акций, в частности потребительского сектора, также способствуют низкие процентные ставки и приток ликвидности на фондовый рынок".
Средняя норма выплат по дивидендам в "Русагро" в 2016-2019 годах составила 50% прибыли по МСФО, что вдвое превышает минимальные 25%. Дивиденды выплачиваются дважды в год, в сентябре и апреле.
Менеджмент компании анонсировал выплату промежуточных дивидендов $0,19 на GDR, что при текущем курсе 73 руб./долл. предполагает платеж 13,9 руб. с ожидаемой доходностью около 2%", - сообщается в аналитической записке. Финальный дивиденд за 2020 год при этом может составить 32,2 руб. на акцию.