Инвесторы позитивно восприняли возможность вторичного листинга CK Infrastructure в Лондоне

Мы понижаем рейтинг акций CKI до «Держать» и сохраняем целевую цену на уровне HKD 52. Потенциал роста равен 1%. Инвесторы позитивно восприняли возможность проведения вторичного размещения бумаг CKI в Лондоне, и акции компании подорожали на 14%. Позитивным фактором стало и возвращение CKI на рынок M&A, однако влияние новых активов в портфеле на общую прибыль за 2024 г., скорее всего, будет незначительным.

CK Infrastructure Holdings (CKI) — транснациональная компания, управляющая энергетическими активами в КНР, Европе, Канаде, Австралии и Новой Зеландии. Является дочерней компанией CK Hutchinson Holdings.

CKI рассматривает возможность вторичного листинга на Лондонской фондовой бирже. Компания сообщила, что окончательное решение по этому вопросу еще не принято, а также уточнила, что вторичный листинг не будет сопровождаться выпуском дополнительных акций. Выход на британский фондовый рынок поможет CKI повысить ликвидность ценных бумаг, поспособствует диверсификации профиля акционеров и создаст дополнительные возможности для привлечения капитала в будущем.

Значительный запас денежных средств позволил CKI в 2К24 возобновить сделки M&A. В апреле CKI совместно с другими дочерними компаниями CK Hutchinson Holdings приобрела крупнейшего газового дистрибьютора в Северной Ирландии — Phoenix Group — за HKD 7,4 млрд. Кроме того, в мае CKI купила британского оператора ВИЭ-мощностей UU Solar за HKD 890 млн. На конец 2023 г. объем денежных средств на счетах CKI составлял HKD 13,1 млрд, поэтому даже с учетом недавних сделок у холдинга остаются возможности для покупки интересных активов.

Результаты за 2023 г. вышли умеренно позитивными. Чистая прибыль выросла на 8% г/г, до HKD 8 млрд. Прибыль на акцию увеличилась на 3,6% г/г и составила HKD 3,19. Средства от операционной деятельности возросли до HKD 8,6 млрд, хотя доход от портфеля активов показал снижение на 2%, до HKD 8,5 млрд. Отчет о промежуточных результатах CKI за 2024 г. выйдет в августе.

CKI увеличивает выплату дивидендов уже 27 лет подряд. Дивиденды за 2023 г. составили HKD 2,56 на акцию (+1,2% г/г). На горизонте следующих 12 месяцев дивидендная доходность акций CKI, по нашим оценкам, может составить 5%, что является хорошим показателем для гонконгского рынка.

Мы оценили потенциал бумаг CKI при помощи форвардного мультипликатора P/E и по целевой дивидендной доходности. Целевая цена составляет HKD 52,0, что соответствует потенциалу роста на 1%.

Подверженность инфраструктурных и электроэнергетических активов авариям — серьезный риск для прибыли CKI. Так, например, крупный пожар на голландском заводе по утилизации отходов Dutch Eviro Energy в сентябре 2023 г. внес серьезный вклад в снижение дохода от европейского портфеля на 19% г/г.

Специфика бизнеса CKI обуславливает значимость валютных рисков. Большую часть доходов компании приносят зарубежные активы. Изменение денежно-кредитной политики ведущими центробанками мира может повлечь значительную волатильность валют в ближайшие 12 месяцев.

Аналитический обзор от 19 сентября 2022 г.

К каким еще бумагам стоит присмотреться в текущих рыночных условиях? Узнайте на регулярных аналитических вебинарах учебного центра «Финам».

* Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 23.07.2024.
* Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками.