Инвесторы осторожно начали год на рынке госдолга

На аукционах 15 января инвесторам были предложены два выпуска ОФЗ-ПД серии 26248 и серии 26245 в объеме доступных к размещению остатков в указанных выпусках. Объем удовлетворения заявок на аукционе определяется Минфином РФ, исходя из объема спроса, а также размера запрашиваемой участниками премии к фактически сложившимся на рынке уровням доходности.

Началом обращения ОФЗ-ПД 26248 является 15 мая 2024г., погашение запланировано на 16 мая 2040 года. Ставка полугодовых купонов на весь срок обращения займа составляет 12,25% годовых. Объявленный объем выпуска составляет 750 млрд руб. по номинальной стоимости, доступный к размещению остаток составляет 603,133 млрд руб. по номинальной стоимости. На предыдущем аукционе, который состоялся 11 декабря 2024г., при спросе 15,06 млрд руб. было размещено облигаций на 12,32 млрд руб. (82% от объема спроса) при средневзвешенной доходности 17,50% годовых, что предполагало «премию» на уровне 2 б.п. к средневзвешенному уровню вторичного рынка.

Началом обращения ОФЗ-ПД 26245 является 15 мая 2024г., погашение запланировано на 26 сентября 2035 года. Ставка полугодовых купонов на весь срок обращения займа составляет 12,00% годовых. Объявленный объем выпуска составляет 500 млрд руб. по номинальной стоимости, доступный к размещению остаток составляет 453,67 млрд руб. по номинальной стоимости. Предыдущий аукцион по размещению ОФЗ-ПД 26245, состоявшийся 27 ноября, при спросе 32,7 млрд руб. было размещено облигаций на 5,2 млрд руб. (16% от объема спроса) при средневзвешенной доходности 17,36% годовых, что не предполагало «премию» к нашей оценке справедливого уровня доходности на вторичном рынке.

На первом аукционе по размещению ОФЗ-ПД 26248 спрос составил около 13,466 млрд руб. или 2,2% от доступных к размещению остатков. Удовлетворив 251 заявку на МБ, где было размещено 100% от общего объема, Минфин РФ разместил облигации в объеме 5 млрд 654,485 млн руб. (0,9% от доступных остатков и 42,0% от объема спроса). Цена отсечения была установлена на уровне 77,9900% от номинала, а средневзвешенная цена сложилась на уровне 78,0170%, что соответствует эффективной доходности к погашению на уровне 16,81% годовых. На вторичном рынке торги по данному выпуску закрылись с доходностью 16,74% годовых, а средневзвешенная доходность сложилась на уровне 16,68% годовых. Таким образом, аукцион прошел с «премией» 13 б.п. по средневзвешенной доходности к среднему уровню вторичного рынка.

На втором аукционе по размещению ОФЗ-ПД 26245 спрос составил около 10,014 млрд руб. или 2,2% от доступных к размещению остатков. Удовлетворив 258 заявок на МБ, где было размещено 100% от общего объема, Минфин РФ разместил облигации в объеме 4 млрд 012,702 млн руб. (0,9% от доступных остатков и 40,1% от объема спроса). Цена отсечения была установлена на уровне 79,0850% от номинала, а средневзвешенная цена сложилась на уровне 79,1575%, что соответствует эффективной доходности к погашению на уровне 16,80% годовых. На вторичном рынке торги по данному выпуску закрылись с доходностью 16,68% годовых, а средневзвешенная доходность сложилась также на уровне 16,68% годовых. Таким образом, аукцион прошел с «премией» 12 б.п. по средневзвешенной доходности к среднему уровню вторичного рынка.

На вторичном рынке цены ОФЗ с начала текущего года продемонстрировали преимущественное снижение, которое сменило резкое повышение цен во второй половине после решения Банка России сохранить ключевую ставку на прежнем уровне и смягчения риторики заявления регулятора. В результате по итогам первых двух недель (1 - 14 января) повышение доходности в среднем по рынку ОФЗ-ПД составило 24 б.п. (против снижения на 237 б.п. с 17 по 30 декабря 2024г.). При этом доходность краткосрочных выпусков (со сроком обращения до 3,3 года) изменилась в пределах от -19 до +30 б.п. (в среднем +6 б.п.), а доходность среднесрочных выпусков выросла в пределах 21-37 б.п. (в среднем +30 б.п.). Доходность долгосрочных выпусков выросла в пределах 20-109 б.п. (в среднем +50 б.п.). Вторичные торги проходили на фоне относительно слабой торговой активности: объем сделок составил 59,488 млрд руб. (против 80,553 млрд руб. на предыдущей неделе), при этом около 40,8% от общего объема составили сделки в РПС. Наиболее активно торговались долгосрочные выпуски ОФЗ-ПД со сроком обращения более 11 лет, на долю которых пришлось порядка 44,4% от общего объема. Абсолютным лидером стал выпуск ОФЗ-ПК 29027 с долей 25,1% от общего объема.

Спрос на аукционе по размещению пятнадцатилетнего выпуска ОФЗ-ПД 26248 был на 11% ниже уровня предыдущего состоявшегося аукциона пятинедельной давности. Минфин отсек около 58% заявок (против отсечения 18% заявок на предыдущем аукционе), а размещенный объем был на 54% ниже результата предыдущего аукциона. Средневзвешенная доходность, сложившаяся на уровне 16,81% годовых (на 69 б.п. ниже уровня предыдущего аукциона), предполагала «премию» по средневзвешенной доходности в размере 13 б.п. к средневзвешенной доходности на вторичном рынке (против «премии» в 2 б.п. на аукционе шестинедельной давности). Из 251 удовлетворенной на МБ заявке на долю одной крупной с объемом 1,5 млрд руб. (по цене 78,00%) пришлось около 26,0% от объема размещения. На долю одной сделок по цене отсечения (объемом 6,3 млн руб.) пришлось около 0,11% от объема размещения. По средневзвешенной цене прошло 6 сделок объемом в пределах от 1,4 до 503,4 млн руб. с долей 13,0% от общего объема размещения.

Спрос на аукционе по размещению десятилетнего выпуска ОФЗ-ПД 26245 был на 69% ниже уровня предыдущего состоявшегося аукциона семинедельной давности. Минфин отсек около 60% заявок (против отсечения 84% заявок на предыдущем аукционе), а размещенный объем был на 24% ниже результата предыдущего аукциона. Средневзвешенная доходность, сложившаяся на уровне 16,80% годовых (на 56 б.п. ниже уровня предыдущего аукциона), предполагала «премию» по средневзвешенной доходности в размере 12 б.п. к средневзвешенной доходности на вторичном рынке (против отсутствия «премии» на аукционе семинедельной давности). Из 258 удовлетворенных на МБ заявок на долю одной крупной с объемом 2,0 млрд руб. (по цене 79,1039%) пришлось около 62,3% от объема размещения. На долю одной сделки по цене отсечения (объемом 50 млн руб.) пришлось около 1,25% от объема размещения. По средневзвешенной цене прошло 3 сделки объемом 970 тыс., 30,3 и 30,6 млн руб. с суммарной долей 1,7% от общего объема размещения.

По итогам одного прошедшего в январе т.г. аукционного дня объем размещения Минфином РФ гособлигаций составил 9,667 млрд руб., обеспечив почти на 1,0% выполнение «плана» привлечения на рынке ОФЗ в I квартале 2025г., который был установлен на уровне 1 трлн руб. Первоначально, объем облигаций, который необходимо размещать еженедельно согласно графику проведению аукционов в первом квартале 2025г., составлял порядка 90,909 млрд руб., но после прошедших сегодня аукционов необходимый объем размещения в неделю вырос на 8,9% и составил порядка 99,033 млрд руб.