Инвесторы готовы брать риск под сниженные доходности ОФЗ
На аукционах 4 июня инвесторам были предложены выпуски ОФЗ-ПД серии 26233 и серии 26248 в объеме доступных к размещению остатков в указанных выпусках. Объем удовлетворения заявок на аукционе определяется Минфином РФ, исходя из объема спроса, а также размера запрашиваемой участниками премии к фактически сложившимся на рынке уровням доходности.
Началом обращения ОФЗ-ПД 26233 является 19 февраля 2020г., погашение запланировано на 18 июля 2035 года. Ставка полугодовых купонов на весь срок обращения займа составляет 6,10% годовых. Размещенный объем основного и первого дополнительного выпуска составляет 500 млрд руб. по номинальной стоимости, второй дополнительный выпуск и доступный к размещению остаток составляет 100,0 млрд руб. по номинальной стоимости. Предыдущий аукцион по размещению ОФЗ-ПД 26233, который был запланирован на 7 мая, был признан Минфином РФ несостоявшимся в связи с отсутствием заявок по приемлемым уровням цен.
Началом обращения ОФЗ-ПД 26248 является 15 мая 2024г., погашение запланировано на 16 мая 2040 года. Ставка полугодовых купонов на весь срок обращения займа составляет 12,25% годовых. Объявленный объем выпуска составляет 750 млрд руб. по номинальной стоимости, доступный к размещению остаток составляет 118,553 млрд руб. по номинальной стоимости. На предыдущем аукционе, который состоялся 14 мая 2025г., при спросе порядка 182,4 млрд руб. было размещено облигаций на 91,64 млрд руб. (44% от объема спроса) при средневзвешенной доходности 16,10% годовых, что предполагало «премию» на уровне 6 б.п. к средневзвешенному уровню вторичного рынка.
Основные параметры и итоги аукционов и ДРПА
На первом аукционе по размещению ОФЗ-ПД 26233 спрос составил около 121,899 млрд руб. или 121,9% от доступных к размещению остатков. Удовлетворив 142 заявки на МБ, где было размещено 100% от общего объема, Минфин РФ разместил облигации в объеме 69 млрд 765,176 млн руб. (69,8% от доступных остатков и 57,2% от объема спроса). Цена отсечения была установлена на уровне 55,2230% от номинала, а средневзвешенная цена сложилась на уровне 55,2421%, что соответствует эффективной доходности к погашению на уровне 15,29% и 15,29% годовых соответственно. На вторичном рынке торги по данному выпуску закрылись с доходностью 15,34% годовых, а средневзвешенная доходность сложилась на уровне 15,39% годовых. Таким образом, аукцион прошел с «дисконтом» 10 б.п. по средневзвешенной доходности к среднему уровню вторичного рынка.
При размещении ОФЗ-ПД 26233 из 142 удовлетворенных на аукционе на МБ заявок на долю 15 крупных с объемом 1,0- 11,33 млрд руб. пришлось около 81,7% от объема размещения. На долю 1 сделки по цене отсечения с объемом 4,189 млрд руб. пришлось около 6,0% от объема размещения. По средневзвешенной цене прошла 43 сделок объемом от 1,0 тыс. до 11,33 млрд руб. с долей 81,8%(!) от общего объема размещения. На долю мелких заявок с объемом до 100 тыс. руб., которых было 97 или 68,3% от общего количества, пришлось около 0,002% от размещённого объема.
В ходе дополнительного размещения после аукциона (ДРПА) по средневзвешенной цене было совершено 26 сделки (объемом от 5 млн до 7 млрд руб.) на общую сумму 25,620 млрд руб., таким образом общий объем размещения выпуска ОФЗ-ПД 26233 составил 95 млрд 385,175 млн руб. (95,4% от доступных остатков).
Основные параметры размещения ОФЗ-ПД 26239
На втором аукционе по размещению ОФЗ-ПД 26248 спрос составил около 194,651 млрд руб. или 164,2% от доступных к размещению остатков. Удовлетворив 364 заявки на МБ, где было размещено 100% от общего объема, Минфин РФ разместил облигации в объеме 118 млрд 552,912 млн руб. (100,0% от доступных остатков и 60,9% от объема спроса). Цена отсечения была установлена на уровне 84,0273% от номинала, а средневзвешенная цена сложилась на уровне 84,1020%, что соответствует эффективной доходности к погашению на уровне 15,51% и 15,49% годовых соответственно. На вторичном рынке торги по данному выпуску закрылись с доходностью 15,78% годовых, а средневзвешенная доходность сложилась на уровне 15,78% годовых. Таким образом, аукцион прошел с «дисконтом» 29 б.п. по средневзвешенной доходности к среднему уровню вторичного рынка.
При размещении ОФЗ-ПД 26248 из 364 удовлетворенных на аукционе на МБ заявок на долю 18 крупных с объемом 1,07- 15,0 млрд руб. пришлось около 88,4% от объема размещения. На долю 2 сделок по цене отсечения с объемом 5,0 и 15,0 млрд руб. пришлось около 16,9% от объема размещения. По средневзвешенной цене прошла 96 сделка объемом от 1 тыс. до 8,76 млрд руб. с долей 32,1% от общего объема размещения. На долю мелких заявок с объемом до 100 тыс. руб., которых было 277 или 76,1% от общего количества, пришлось около 0,003% от размещённого объема.
Основные параметры размещения ОФЗ-ПД 26248
Средняя «премия» по доходности ОФЗ-ПД, б.п
Доходность при размещении ОФЗ-ПД, % годовых
По итогам десяти прошедших в апреле - июне т.г. аукционных дней, в течение которых были проведены семнадцать аукционов (два из которых не состоялись) и восьми доразмещений после аукциона (ДРПА) (на двух из которых сделок не было), объем размещения Минфином РФ гособлигаций составил 977,133 млрд руб., обеспечив на 75,2% выполнение «плана» привлечения на рынке ОФЗ в II квартале 2025г., который был установлен на уровне 1,3 трлн руб. Первоначально, объем облигаций, который необходимо размещать еженедельно согласно графику проведению аукционов во втором квартале 2025г., составлял порядка 100,0 млрд руб., но после прошедшего сегодня аукциона необходимый объем размещения в неделю вырос на 7,6% и составил порядка 107,6 млрд руб.
Объем спроса и размещения ОФЗ, млн руб.
Объемы размещения ОФЗ поквартально, млрд руб.
На вторичном рынке цены ОФЗ не прошедшей неделе резко выросли на фоне хороших результатов прошедших аукционов по размещению госбумаг (большой объем размещения более 171 млрд руб. (лучший результат за последние 2,5 месяца) при относительно умеренной «премии» 3 б.п.), а также выхода хороших данных по инфляции, которая замедлилась до 0,06 п.п. за неделю и до 9,78% в годовом выражении с 10,23% за апрель и 10,34% за март. Кроме того, около 1/3 опрошенных экспертов (мы не входим в эту группу) ожидают снижение ключевой ставки Банком России на заседании в пятницу, 6 июня. В результате по итогам недели (27 мая – 3 июня) снижение доходности в среднем по рынку ОФЗ-ПД составило 82 б.п. (против повышения на 4 б.п. неделей ранее). Доходность кратко- и среднесрочных выпусков (со сроком обращения более 1,5 лет) снизилась в пределах 74 - 143 б.п. (в среднем -98 б.п.). Доходность долгосрочных выпусков снизилась в пределах 42-95 б.п. (в среднем -68 б.п.). В результате доходность облигаций со сроком обращения более одного года установилась в диапазоне от 16,70% до 14,92% годовых (по мере увеличения дюрации).
Вторичные торги проходили на фоне повышения торговой активности: объем сделок составил 160,483 млрд руб. (против 129,953 млрд руб. неделей ранее, или +23,5%), при этом около 17,7% от общего объема составили сделки в РПС. Максимальные объемы был зафиксированы по долгосрочным выпускам ОФЗ-ПД (с погашением через 10,3 лет и более), доля которых составила около 59,2% от общего объема биржевых сделок. Лидерами среди этих бумаг стали выпуски: 26246 с долей 17,0%, 26248 с долей 13,1% и 26247 с долей 13,0% от общего объёма. Активность сохранилась по выпускам ОФЗ-ПК с суммарной долей порядка 35,3% от общего объёма, наиболее активно торговались выпуски ОФЗ-ПК 29020 с долей 16,2% (с погашением в сентябре 2027г.), 29016 и 29014 с долей 9,1% и 5,4% соответственно (с погашением в декабре и марте 2026г.).