Invesco Solar ETF прибавил более 45% с декабря прошлого года

Мы понижаем рейтинг по Invesco Solar ETF с «Покупать» до «Держать» и сохраняем целевую цену на уровне $48,4. Даунсайд составляет 4,0%.

Несмотря на опасения насчет избрания Трампа, с декабря прошлого года Invesco Solar ETF прибавил более 45%. Ключевыми факторами роста стали рекордные темпы ввода мощностей в сфере солнечной энергетики в США и Китае, а также некоторая стабилизация цен на солнечные панели и комплектующие для них. В то же время, по прогнозам ведущих мировых агентств, темпы роста, темпы роста ввода солнечных мощностей в Китае и особенно США могут замедлиться, что будет сдерживать результаты компаний из сектора. Кроме того, после роста ETF оценка по мультипликаторам входящих в него компаний уже не выглядит такой низкой, как год назад, а некоторые и вовсе убыточны из-за все еще сниженных цен на солнечные панели.

Invesco Solar — ETF, нацеленный на инвестиции в акции представителей солнечной энергетики. Более половины активов ETF приходится на американские компании, а остальное разделено преимущественно между Китаем и компаниями из развитых экономик.

Приход Трампа оказался не так страшен для отрасли, но среднесрочно рост может замедлиться. В текущем году, как ожидает Минэнерго США, прирост мощностей в сфере солнечной энергетики может оказаться рекордным — более 33 ГВт.

Wood Mackenzie прогнозирует, что в ближайшие 10 лет ввод мощностей в США в сфере солнечной энергетики в базовом сценарии будет стагнировать. Политика новой администрации предусматривает сокращение поддержки для отрасли и, в частности, отмену ряда налоговых льгот, которые предусматривались в рамках Inflation Reduction Act, принятого администрацией Байдена.

Профицит на рынке солнечных панелей пока сохраняется. Бум спроса 2021–2022 годов привел к старту ряда проектов по производству солнечных панелей и комплектующих на них, что вызвало снижение цен на данном рынке. В 2025 году цены стабилизировались, но многие представители сектора пока убыточны.

После роста ETF оценка входящих в него активов уже не выглядит такой низкой. Медианные форвардные мультипликаторы P/E и EV/EBITDA и десяти крупнейших активов ETF равны 20,8 и 16,7 соответственно. Отметим, что 4 из 10 крупнейших компании в составе ETF в текущем году могут получить убыток, по прогнозам консенсуса.

Сильной стороной ETF остается Китай. За первые восемь месяцев текущего года ввод только солнечных мощностей в Поднебесной уже составил 240 ГВт, что почти на 50% больше, чем годом ранее. В то же время отметим, что по итогам года темпы роста могут быть ниже, так как в текущем году новые мощности наиболее активно вводились в январе — мае из-за отмены части субсидий с июня.

Ключевым долгосрочным фактором роста сектора альтернативной энергетики являются планы многих крупнейших экономик мира достичь углеродной нейтральности в ближайшие 30–40 лет. Использование ВИЭ — один из ключевых способов снижения объемов выбросов углекислого газа.

Для расчета целевой цены ETF мы применяли основанный на ожиданиях консенсуса средневзвешенный апсайд входящих в него акций. Наша оценка предполагает даунсайд 4,0%.

Отметим, что ключевой риск для ETF — нежелание некоторых стран активно проводить энергопереход. Также среди рисков для сектора можно выделить высокую конкуренцию (в том числе с ископаемыми видами топлива) и снижающиеся цены на некоторые связанные с ВИЭ технологии.

Аналитический обзор от 25 декабря 2024 г.

К каким еще бумагам стоит присмотреться в текущих рыночных условиях? Узнайте на регулярных аналитических вебинарах учебного центра «Финам».

* Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 10.11.2025.
** Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками.